«Ростелеком» представил финансовые результаты за первое полугодие и второй квартал 2026 года. Компания продолжает наращивать выручку и OIBDA, а основным драйвером роста остаются цифровые сервисы, широкополосный интернет и мобильная связь.
При этом общий финансовый результат остается неоднозначным. Чистая прибыль растет заметно медленнее операционных показателей, долговая нагрузка остается высокой, а свободный денежный поток по-прежнему отрицательный.
Выручка: цифровые сервисы остаются главным драйвером
По итогам первого полугодия выручка «Ростелекома» выросла на 11% год к году, до 435,7 млрд рублей. Во втором квартале показатель также увеличился на 11%, до 226,8 млрд рублей.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что основной вклад в рост внесли цифровые сервисы, мобильная связь и широкополосный интернет.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» также обращают внимание на ускорение динамики роста выручки. Показатель вырос с 10% в первом квартале до 11% во втором.
Аналитики БКС отмечают, что выручка во втором квартале оказалась на 2% выше консенсус-прогноза. При этом доля цифровых сервисов в выручке увеличилась до 23%.
Цифровой бизнес: компания продолжает трансформацию
Выручка от цифровых сервисов за первое полугодие увеличилась на 21%, до 95,9 млрд рублей. Выручка цифрового направления во втором квартале выросла на 18,2%
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что доходы от услуг ЦОД и облачных сервисов выросли на 9%, до 38,2 млрд рублей, а от информационной безопасности – на 13%, до 9,6 млрд рублей.
Эксперты Freedom Global также обращают внимание на выручку от инфраструктурных сервисов, доля которой составила 3% от совокупного результата. По их мнению, динамика данных метрик была вызвана внедрением платформенных решений для предоставления государственных цифровых сервисов, проектом «Цифровой регион», а также продвижением услуг дата-центров и облачных сервисов.
Эксперты «Т-Инвестиций» также обращают внимание на новую стратегию «Ростелекома» на 2026-2030 годы. Компания планирует увеличить долю цифрового бизнеса в общей выручке до 40% к 2030 году, удерживать рентабельность по OIBDA на уровне 37-38% и сохранить соотношение чистого долга к OIBDA на уровне, который не будет превышать 2,5х.
Телеком: фиксированный интернет растет быстрее мобильной связи
Помимо цифрового бизнеса, положительную динамику показывают традиционные телеком-направления. Эксперты «Т-Инвестиций» отмечают, что выручка от мобильной связи за первое полугодие выросла на 9%, до 152,4 млрд рублей, а от фиксированного интернета – на 14%, до 66,1 млрд рублей.
Аналитики «Т-Инвестиций» также отмечают, что рост мобильной связи остается более сдержанным на фоне сохраняющихся ограничений связи в регионах. При этом фиксированный широкополосный доступ в интернет растет быстрее, поскольку ограничения стимулируют клиентов переходить на домашний интернет, который менее подвержен сбоям и отключениям.
OIBDA: операционная эффективность остается стабильной
Показатель OIBDA «Ростелекома» за первое полугодие вырос на 11%, до 171,4 млрд рублей. Рентабельность OIBDA составила 39,3%. Во втором квартале показатель увеличился на 9%, до 87,5 млрд рублей, а рентабельность составила 38,6%.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что во втором квартале показатель рентабельности снизился из-за опережающего роста операционных издержек.
Эксперты Freedom Global обращают внимание на рост операционных доходов во втором квартале, который составил 46%, до 9,3 млрд рублей. Поддержку данному показателю, по их мнению, оказали доходы от государственного проекта по устранению цифрового неравенства и других целевых проектов для госструктур.
Аналитики БКС отмечают, что OIBDA оказалась на 1% ниже их прогноза, но совпала с консенсусом. По их мнению, рост показателя связан с увеличением выручки и возмещением по проекту устранения цифрового неравенства.
Чистая прибыль: рост есть, но давление расходов сохраняется
Чистая прибыль «Ростелекома» за первое полугодие выросла на 9%, до 14 млрд рублей. Во втором квартале показатель увеличился на 9%, до 6,6 млрд рублей.
Аналитики Freedom Global отмечают, что результат оказался ниже их ожиданий и консенсус-прогноза. При этом во втором квартале чистая прибыль сократилась на 6% относительно первого квартала. По их мнению, более медленное снижение ставки ЦБ усиливает давление долговой нагрузки на чистую прибыль компании.
Эксперты БКС считают, что рост чистой прибыли во втором квартале связан в том числе с оптимизацией расходов на обслуживание долга. При этом показатель оказался ниже их прогноза, что связано с более высокими финансовыми и прочими неоперационными расходами.
Аналитики «Вектор Капитал» обращают внимание, что расходы на обслуживание долга за первое полугодие составили 60,5 млрд рублей при операционной прибыли в 75,9 млрд рублей. По их мнению, компания зарабатывает деньги на операционном уровне, но значительная часть результата нивелируется расходами на обслуживание долга.
Долговая нагрузка: пока остается под контролем
Чистый долг «Ростелекома» на конец июня составил 731,6 млрд рублей, увеличившись на 6% с начала года. Соотношение чистый долг/OIBDA составило 2,1х против 2,3х на начало года.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что долговая нагрузка остается основным фактором давления на результаты.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» называют данную долговую нагрузку комфортной.
Аналитики Freedom Global ожидают, что до конца года соотношение чистого долга к OIBDA останется в диапазоне 2-2,1х.
Денежный поток: главный вопрос к результатам
При этом свободный денежный поток остается отрицательным. За первое полугодие показатель составил минус 12,2 млрд рублей против минус 23 млрд рублей годом ранее. Во втором квартале показатель составил минус 6,6 млрд рублей против минус 2,2 млрд рублей годом ранее.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что на динамику денежного потока отрицательно повлиял рост капитальных затрат и изменения в оборотном капитале. При этом капитальные вложения за полугодие снизились на 18%, до 60,9 млрд рублей.
Аналитики Freedom Global также обращают внимание на то, что денежный поток остается отрицательным даже несмотря на сокращение капитальных вложений. По их мнению, «Ростелекому» выгоднее сократить инвестиции в перспективные проекты, чем делать ставку на быстрое наращивание доходов от новых услуг.
Оценка аналитиков
Эксперты «Т-Инвестиций» сохраняют позитивный взгляд на акции «Ростелекома». Целевая цена по обыкновенным акциям составляет 60 рублей, рекомендация – «покупать». По их мнению, новая стратегия компании подтверждает ее трансформацию в ИТ-бизнес, а акции торгуются с существенным дисконтом к средним мультипликаторам ИТ-сектора.
Аналитики Freedom Global считают результаты неоднозначными и снизили целевую цену по обыкновенным акциям, с 70 до 60 рублей. Рейтинг был изменен с «покупать» на «держать». По оценке экспертов, прогнозы по OIBDA и чистой прибыли на 2026 год требуют снижения на 5-25%.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» оценивают результаты компании нейтрально. При этом они отмечают, что показатели выручки и OIBDA оказались несколько выше консенсус-прогнозов.
Аналитики БКС считают, что дальнейшее снижение ключевой ставки может помочь сократить процентные расходы и поддержать чистую прибыль «Ростелекома» в следующих кварталах.
Аналитики «Вектор Капитала» считают, что положение компании в обозримом будущем останется без изменений, поскольку «Ростелеком» не может кардинально сократить расходы. Эксперты считают, что акции компании оценены справедливо, а какие-либо изменения возможны после IPO «РТК-ЦОД», однако для этого, по их мнению, требуется снижение ключевой ставки, которое должно обеспечить справедливую оценку при размещении.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также: