Результаты «Ростелекома» за первый квартал 2026 года показали устойчивый рост ключевых финансовых показателей на фоне развития цифровых сервисов, роста мобильного бизнеса и снижения давления высоких процентных ставок. Аналитики в целом оценивают квартал как сильный или умеренно позитивный, однако мнения относительно инвестиционной привлекательности акций остаются неоднозначными.
Главной темой отчетности стали ускорение роста цифровых направлений, улучшение свободного денежного потока и ожидания новой стратегии компании.
Финансовые результаты: двузначный рост основных показателей
Аналитики БКС отмечают, что выручка «Ростелекома» в первом квартале выросла на 10% год к году, до 208,9 млрд рублей. Основным драйвером стали цифровые сервисы и мобильный бизнес Т2. Показатель OIBDA увеличился на 14%, до 83,9 млрд рублей, а рентабельность по OIBDA выросла на 1,4 процентного пункта, до 40,1%.
Чистая прибыль компании выросла на 10%, до 7,4 млрд рублей, превысив как ожидания экспертов БКС, так и рыночный консенсус. При этом в БКС подчеркивают, что позитивную роль сыграло постепенное снижение давления со стороны процентных ставок.
В «Альфа-Инвестициях» обращают внимание, что результаты по выручке практически совпали с консенсусом рынка, тогда как OIBDA оказалась немного лучше ожиданий.
Аналитики Freedom Finance Global также отмечают, что результаты чистой прибыли оказались лучше ожиданий, поскольку рынок закладывал ее возможное снижение из-за дорогого обслуживания долга.
Цифровые сервисы: главный драйвер бизнеса
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что доходы цифрового сегмента выросли на 24% год к году, а его доля в общей выручке увеличилась до 21%.
Эксперты ПСБ подчеркивают, что основными драйверами стали платформенные решения для государственных сервисов, включая Госуслуги, а также кибербезопасность, облачные сервисы и инфраструктурное программное обеспечение.
Аналитики Freedom Finance Global также связывают сильный рост цифровых сервисов с государственными проектами и сотрудничеством с крупными госкорпорациями. По их мнению, именно цифровые направления во многом компенсируют замедление темпов роста традиционного телеком-бизнеса.
Мобильный бизнес и интернет: рост сохраняется
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что доходы от мобильной связи выросли на 8% год к году.
Эксперты ПСБ подчеркивают, что мобильный бизнес продолжает стабильно расти. Доходы от широкополосного доступа в интернет увеличились на 13%, до 32,6 млрд рублей. Аналитики связывают это с ростом количества клиентов, подключенных по оптическим сетям, и повышением среднего дохода на пользователя. Доходы видеосервисов также выросли на 13%.
При этом эксперты Freedom Finance Global обращают внимание, что выручка фиксированной голосовой связи продолжает снижаться на 3% год к году, до 9 млрд рублей.
Денежный поток и капитальные затраты: улучшение пока не окончательное
Одним из главных позитивных моментов отчетности аналитики называют заметное улучшение свободного денежного потока.
Аналитики БКС отмечают, что свободный денежный поток улучшился на 15,3 млрд рублей и составил минус 5,6 млрд рублей против минус 20,8 млрд годом ранее.
Эксперты ПСБ считают, что основной вклад оказало снижение капитальных затрат на 35%, до 28,6 млрд рублей, в рамках стратегии «умных инвестиций».
Однако аналитики «Вектор Капитала» предупреждают, что улучшение свободного денежного потока пока носит временный характер. По их мнению, ситуация может ухудшиться уже в следующих кварталах, поскольку в первом квартале CAPEX составил лишь 13,7% выручки при целевом уровне около 20% по итогам года.
Долговая нагрузка: ситуация стабилизируется, но риски сохраняются
Долговая нагрузка «Ростелекома» остается одной из ключевых тем.
Аналитики БКС отмечают, что отношение чистого долга и OIBDA снизилось до 2,1х против 2,3х годом ранее.
В «Альфа-Инвестициях» отмечают, что абсолютный размер чистого долга, включая аренду, вырос примерно на 3% с начала года и достиг 712,3 млрд рублей, и считают текущий уровень долга комфортным.
Эксперты Freedom Finance Global подчеркивают, что снижение ключевой ставки позволило удержать долговую нагрузку на стабильном уровне, несмотря на рост чистого долга на 3% с начала года.
Однако аналитики «Вектор Капитала» обращают внимание, что несмотря на смягчение денежно-кредитной политики, финансовые расходы компании практически не снизились – 30,1 млрд рублей против 29,9 млрд годом ранее. По их мнению, данный фактор остается одним из самых слабых мест инвестиционного кейса «Ростелекома».
Эксперты «Финама» также считают высокий долг одним из основных рисков компании. Аналитики отмечают, что «Ростелеком» вынужден продолжать масштабные инвестиции в дата-центры, облака, кибербезопасность и инфраструктуру искусственного интеллекта, что оказывает дополнительное давление на свободный денежный поток.
Стратегия и IPO РТК-ЦОД
Существенное внимание аналитики уделяют новой стратегии компании. Эксперты ПСБ считают, что обновленные ориентиры и долгосрочные финансовые цели могут стать драйвером переоценки акций.
При этом аналитики «Вектор Капитала» скептически оценивают перспективы возможного IPO РТК-ЦОД. Эксперты обращают внимание, что выручка сегмента в первом квартале не выросла и даже снизилась на 1%, несмотря на рост OIBDA на 30%. По их мнению, вывод такого актива на IPO в текущих условиях может быть непростым.
Дивиденды: доходность уступает МТС
Вопрос дивидендов также остается важной темой для инвесторов. Эксперты Freedom Finance Global считают, что дивидендные новости могут стать ближайшим драйвером для акций компании.
Однако аналитики «Вектор Капитала» считают, что дивидендная привлекательность «Ростелекома» выглядит заметно слабее по сравнению с МТС. По их оценке, «Ростелеком» может выплатить около 5-6 рублей на акцию, что соответствует доходности примерно 9-11%, тогда как дивидендная доходность МТС может достигать 15-16%.
Оценки аналитиков
Большинство аналитиков сохраняют позитивный или умеренно позитивный взгляд на акции «Ростелекома». Эксперты ПСБ выставляют целевую цену по обыкновенным акциям в районе 81 рубля.
Аналитики Freedom Finance Global подтверждают рейтинг «покупать» с целевой ценой 70 рублей за акцию.
В «Финаме» также сохраняют рекомендацию к покупке, оценивая справедливую стоимость акций в 75,28 рубля для обыкновенных и привилегированных акций.
Эксперты БКС считают результаты первого квартала умеренно позитивными, особенно на фоне улучшения прибыли и сокращения отношения чистого долга к OIBDA.
В «Альфа-Инвестициях» занимают скорее нейтральную позицию, отмечая замедление роста выручки относительно предыдущего квартала.
Наиболее осторожную позицию занимают аналитики «Вектор Капитала». Они считают бумаги «Ростелекома» пока недостаточно интересными из-за сохраняющегося отрицательного свободного денежного потока, высокой долговой нагрузки и менее привлекательной дивидендной доходности по сравнению с альтернативными компаниями в секторе.