На минувшей неделе вербальные интервенции Минфина, о более ранних сроках восстановления операций в рамках бюджетного правила, приостановили тренд к укреплению рубля. Бюджет может начать покупки валюты уже с мая, на фоне высоких цен на нефть. Если параллельно усилится спрос на иностранную валюту, вследствие оживления экономической активности, вектор курсовых котировок может развернуться в сторону поступательного ослабления рубля. Этот сценарий скорее всего реализуется не быстро, так как факторы имеют накопительный эффект и высокие цены на российскую нефть в ближайшие месяцы будут способствовать наращиванию предложения иностранной валюты на рынке. Поэтому, более-менее ощутимое ослабление рубля мы ждём не ранее второго полугодия (таргет на конец года в районе 12,4-12,7 руб. за юань).
В краткосрочной перспективе рассчитываем на стабилизацию котировок в середине текущего торгового диапазона (10,8-11,3 руб за юань). В ожидании возобновления операций Минфина участники рынка могут локально увеличить спрос на валюту, но экспортёры, скорее всего, не дадут заметно сдвинуть котировки вверх, а к концу месяца увеличат предложение валюты под крупные налоговые выплаты, тем самым сохраняя риск дополнительного укрепления рубля.