За прошедшую неделю индекс RGBI остался без существенных изменений, продолжая торги с момента апрельского заседания в диапазоне 119-120 п.
Данное равновесие обеспечивается разнонаправленными факторами – текущей позитивной статистикой по инфляции и высокими проинфляционными рисками. Так, оперативная статистика по инфляции продолжают радовать инвесторов - с 13 по 18 мая снижение цен составило 0,02%, а годовая инфляция опустилась ниже 5,5%. При этом основным фактором неопределенности для инвесторов и регулятора остается риск пересмотра параметров бюджета.
В результате, на аукционах Минифна сохраняется неплохой спрос (на прошлой неделе министерство привлекло 156 млрд руб., что является максимумом за месяц). За оставшиеся 5 аукционных дней в рамках квартальной программы остается привлечь лишь 0,3 трлн руб. до плана в 1,5 трлн руб. Однако, учитывая риск увеличения программы заимствований на фоне роста дефицита бюджета, вторичный рынок продолжает консолидацию на достигнутых уровнях.
Ожидаем, что консолидация рынка ОФЗ может затянуться, как минимум до заседания 19 июня. Ожидаем, что снижение «ключа» на 50 б.п. поддержит котировки госбумаг, однако инвесторы продолжат действовать на рынке крайне осторожно до появления новых параметров бюджета ближе к сентябрю.