Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты за первый квартал 2026 года, которые оказались ожидаемо слабее прошлого года. Давление на показатели оказали снижение процентной маржи, сокращение доходов от операций на финансовых рынках и рост операционных расходов. Тем не менее аналитики отмечают, что банк сохраняет высокую рентабельность, сильную достаточность капитала и комфортное качество кредитного портфеля.
Рынок во многом был готов к ухудшению финансовых результатов. Главным фактором давления остается изменение процентной среды: цикл снижения ставок постепенно ухудшает процентные доходы банка, который был одним из главных бенефициаров периода высоких ставок. При этом менеджмент подтвердил прогноз по прибыли на 2026 год, а низкая стоимость риска пока поддерживает финансовый результат.
Финансовые результаты: прибыль снизилась, но превысила ожидания
Аналитики БКС отмечают, что чистая прибыль банка в первом квартале составила 10,9 млрд рублей, снизившись на 29,7% год к году. При этом результат оказался немного лучше ожиданий рынка и прогноза экспертов БКС благодаря меньшим отчислениям в резервы. Комиссионные доходы остались практически стабильными и выросли лишь на 1,2%, до 2,8 млрд рублей. Существенно хуже выглядели доходы от операций на финансовых рынках, которые сократились более чем вдвое – до 0,9 млрд рублей.
В «Альфа-Инвестициях» также подчеркивают, что прибыль превысила ожидания аналитиков примерно на 24%. Эксперты также обращают внимание, что квартальный результат оказался значительно лучше четвертого квартала 2025 года.
Аналитики «Т-Инвестиций» оценивают отчет умеренно позитивно. По их мнению, основные доходные статьи в целом совпали с ожиданиями, а главным позитивным фактором стали низкие расходы на резервы.
Эксперты «Цифра брокера» называют результаты ожидаемо слабыми. Они считают, что давление на показатели оказали снижение процентных доходов и рост операционных расходов. При этом качество активов и стоимость риска остались на комфортных уровнях.
Аналитики БКС также отмечают, что операционные расходы компании выросли на 21,8%, до 7 млрд рублей. В результате показатель CIR увеличился до 30,8% против 22,5% годом ранее. Эксперты считают, что именно рост расходов стал одним из ключевых факторов давления на прибыльность банка.
Процентные доходы и маржа: ключевая проблема банка
Главным негативным фактором для банка аналитики называют снижение процентной маржи.
Эксперты БКС отмечают, что чистый процентный доход сократился на 7,8%, до 18,4 млрд рублей, а чистая процентная маржа снизилась до 6,5% против 7,6% годом ранее.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» подчеркивают, что маржа снизилась на 1,1 п.п. год к году, хотя относительно предыдущего квартала ситуация немного улучшилась. Тем не менее эксперты считают, что дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ продолжит оказывать давление на процентные доходы банка.
Эксперты «Т-Инвестиций» также связывают ухудшение динамики с сокращением процентной маржи на фоне высокой стоимости фондирования и изменяющейся процентной среды.
В «Вектор Капитале» смотрят на ситуацию более осторожно. По мнению аналитиков, никакого восстановления процентных доходов пока не произошло, а давление на маржу сохранится в течение всего года по мере продолжения цикла снижения ставок.
Резервы и стоимость риска: главный позитив квартала
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что стоимость риска (CoR) снизилась до 0,4% против 2,1% кварталом ранее. Эксперты считают, что столь низкий уровень резервирования может оказаться временным, поскольку годовой ориентир менеджмента остается на уровне не выше 1,5%.
Эксперты «Т-Инвестиций» называют стоимость риска очень низкой и отмечают улучшение качества кредитного портфеля: доля просроченной задолженности снизилась до 3,6%. Они также считают, что именно показатель резервов стал главным позитивным фактором отчетности. Аналитики отмечают, что отчисления по корпоративным кредитам снизились до минимальных уровней за последнее время, а качество активов остается стабильным. Доля просроченной задолженности продолжила снижаться.
При этом аналитики «Вектор Капитала» считают, что текущий уровень резервирования может искажать реальную картину. Аналитики указывают на снижение покрытия проблемной задолженности резервами и полагают, что в последующих кварталах расходы на резервы могут вырасти, что окажет давление на прибыль.
Капитал и баланс: сильная позиция сохраняется
Несмотря на снижение прибыли, аналитики позитивно оценивают состояние капитала банка.
В «Цифра-брокере» отмечают, что БСПБ сохраняет высокую достаточность капитала и продолжает наращивать кредитный портфель.
В «Альфа-Инвестициях» подчеркивают, что норматив Н1.0 вырос до 22% против 20,9% на начало года.
Эксперты «Т-Инвестиций» также отмечают устойчивое качество активов и умеренный рост кредитного портфеля: кредиты с начала года увеличились на 1,6%, а активы – на 6,6%.
Менеджмент банка при этом сохранил прогноз по чистой прибыли на 2026 год выше 35 млрд рублей и ожидает рост кредитного портфеля на 10-12%.
Байбэк и дивиденды: дополнительная поддержка для акций
Дополнительным событием для инвесторов стала программа обратного выкупа акций.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» напоминают, что банк проводит обратный выкуп объемом до 9 млн акций или около 2% капитала по цене 340 рублей за бумагу. При этом участники программы сохраняют право на дивиденды за 2025 год.
В «Т-Инвестициях» подчеркивают, что дивиденды за 2025 год составят 26,23 рубля на акцию, а общий объем выплат составит 18,9 млрд рублей.
При этом аналитики обращают внимание, что даже после выплаты дивидендов норматив достаточности капитала останется существенно выше минимальных уровней.
Оценка акций и взгляд аналитиков
Аналитики БКС сохраняют «нейтральный» взгляд на акции банка и считают, что снижение прибыли уже учтено в котировках. Они также отмечают, что акции торгуются с показателем P/E около 3,9x, что соответствует среднеисторическим уровням.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» также придерживаются нейтрального взгляда. Среди факторов давления они выделяют ожидаемый рост резервов и дальнейшее снижение процентной маржи. При этом также отмечают, что бумаги банка «Санкт-Петербург» торгуются с премией к аналогам по мультипликатору P/E.
Эксперты «Т-Инвестиций» оценивают результаты умеренно позитивно и сохраняют рекомендацию «держать» с целевой ценой 333 рубля за акцию.
Аналитики «Цифра-брокера» также позитивно оценивают годовой прогноз менеджмента и устойчивость капитальной позиции банка.
Наиболее осторожную позицию занимают эксперты «Вектор Капитала». По их мнению, лучшие времена для БСПБ еще впереди: цикл снижения ставок продолжится, давление на доходы сохранится, а резервы могут вырасти уже в следующих кварталах. Эксперты полагают, что более интересной история станет ближе к концу 2026 – началу 2027 года.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
Банк «Санкт-Петербург»: прибыль снизилась, но дивидендная история сохраняется. Дайджест Fomag