На фоне оживления аппетита к риску со стороны инвесторов на фондовых рынках устойчивый рост цен на золото, наблюдавшийся с конца 2022 года, может столкнуться с препятствиями.
Как отмечает аналитик CME Group Боб Иачино, когда настроения на рынках акций становятся более оптимистичными, а потоки капитала перемещаются в сторону активов роста, традиционные защитные инструменты, такие как золото, теряют часть своей привлекательности. Устойчивость золота в последние месяцы во многом объяснялась опасениями по поводу инфляции и экономической неопределенности, однако восстановление уверенности в экономической динамике и снижение ожиданий по инфляции могут ослабить эти драйверы.
Тем не менее, золото остается востребованным как средство хеджирования рисков и диверсификации в портфелях, особенно в условиях сохраняющихся геополитических рисков и ожиданий смягчения денежно-кредитной политики со стороны Федеральной резервной системы. Даже если импульс роста ослабеет, долгосрочный спрос со стороны центробанков, а также нестабильность глобального фона способны удержать цены на золото от существенного снижения, считает Иачино. Рынки акций, остающиеся в режиме риск-он, могут оказывать давление на золото, однако интерес к нему как к резервному активу сохраняется.
Серебро может выиграть от структурных изменений в мировой экономике
Параллельно внимание инвесторов постепенно начинает смещаться в сторону серебра, котировки которого в последние месяцы показывают признаки восстановления относительно золота. Однако в более длинной перспективе серебро остается заметным аутсайдером. За последние 15 лет оно значительно отставало от динамики золота: если в 2011 году за одну унцию золота можно было получить около 25 унций серебра, то недавно этот показатель превышал 100, прежде чем скорректироваться до уровня около 90.
Одна из причин хронической недооцененности серебра – структурные технологические сдвиги, считает главный экономист CME Group Эрик Норланд. В начале 2000-х годов до 25% мирового спроса на серебро приходилось на фотопленку и фотобумагу, тогда как сегодня этот сегмент составляет менее 3%. Однако на смену старым драйверам приходят новые. Уже сейчас около 16% глобального потребления серебра связано с производством солнечных панелей, и эта доля может увеличиться на фоне ускорения энергетического перехода. Кроме того, серебро находит применение в аккумуляторных технологиях, что открывает дополнительные перспективы спроса.
Таким образом, потери, понесенные в результате цифровизации, металл может компенсировать за счет декарбонизации. С фундаментальной точки зрения серебро продолжает выглядеть крайне недооцененным по отношению к золоту, что может усилить интерес к нему как к инвестиционному активу на этапе структурных изменений в мировой экономике.
МЭА против ОПЕК: расхождение взглядов на будущее нефтяного рынка
На глобальном нефтяном рынке разгорается спор между Международным энергетическим агентством (МЭА) и Организацией стран-экспортеров нефти (ОПЕК). Предмет разногласий – оценка текущего и будущего спроса на нефть.
В июне МЭА опубликовало свежий прогноз, согласно которому глобальный спрос в 2025 году увеличится всего на 700 тысяч баррелей в сутки. Это самый медленный рост с 2009 года, за исключением пандемийного 2020-го. Более того, по сравнению с первым кварталом 2025 года, когда рост составлял 1,1 млн баррелей в сутки, во втором квартале он замедлился вдвое – до 550 тысяч баррелей в сутки.