В марте 2026 года экспорт сжиженного природного газа из России в Европу вырос на 38% г/г, достигнув абсолютного максимума 2,5 млрд куб. м. Эта динамика несколько не укладывается в тренды последних лет с ужесточением санкционного давления последних лет и заявлениями Брюсселя о снижении зависимости от российского газа.
Сама тенденция начала формироваться еще в 2023–2024 годах, когда трубопроводные поставки резко сократились, но СПГ остался вне жестких санкционных ограничений. Европейские компании продолжили закупки по долгосрочным контрактам, а часть объемов шла через трейдеров. В 2025 году добавился фактор цен, и после скачков на рынке газа Европа стала прагматичнее и начала активно добирать более дешевые продукт, в том числе российский. В начале текущего года ситуация усугубилась за счет перебоев с поставками из Ближнего Востока и роста спотовых цен в Азии, что сделало европейское направление более привлекательным для перенаправления экспортных потоков.
Дополнительным фактором стало расширение логистики. Россия увеличила использование перевалки и гибких маршрутов, что позволило быстрее реагировать на ценовые сигналы. В итоге СПГ стал для экспортеров ключевым инструментом сохранения доли на рынке.
Таким образом, с одной стороны, Европа фактически все еще сохраняет зависимость от российского газа, но в более гибкой форме через СПГ. С другой — усиливается конкуренция с поставщиками из США и Катара, что как раз сдерживает рост цен. Для России это означает увеличение валютной экспортной выручки и частичную компенсацию выпадающих доходов от реализации трубопроводного газа.
Главными бенефициарами увеличения экспортных поставок на европейские рынки с большей маржинальностью относительно азиатских, являются компании производители СПГ. В первую очередь это НОВАТЭК, который наращивает экспорт и гибко управляет потоками. Косвенно — через стабилизацию газового рынка и ценовой конъюнктуры — несмотря на слабую динамику трубопроводных поставок выигрывает и Газпром.
В базовый прогноз на второй и третий квартал закладываем сохранение экспорта СПГ из России в диапазоне 2,3–2,6 млрд куб. м в месяц при поддержке сезонного спроса и ограниченного предложения на глобальном рынке. Целевая цена по акции НОВАТЭКа на горизонте 12 месяцев — 1600 руб., а таргет для Газпрома — 180 руб. Эти ориентиры могут быть пересмотрены вверх по итогам публикации финансовой отчетности компаний за первый квартал. (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией)