Группа «Интер РАО» – диверсифицированный энергетический холдинг, управляющий активами в России, а также в странах Европы и СНГ. Компания является единственным оператором экспорта и импорта электроэнергии на территории России. География поставок включает Финляндию, Белоруссию, Литву, Украину, Грузию, Азербайджан, Южную Осетию, Казахстан, Китай и Монголию.
По результатам 2025 года Российский союз промышленников и предпринимателей включил ПАО «Интер РАО» в число лидеров ESG-индексов – «Ответственность и открытость» и «Вектор устойчивого развития». Компания вошла в высшую категорию (группу А) в обоих индексах, подтвердив статус одного из лидеров среди российских промышленных компаний по критериям устойчивого развития.
Реакция рынка на отчетность по РСБУ
13 февраля «Интер РАО» представило финансовые результаты за 2025 год по РСБУ. Выручка компании выросла на 10,2%, до 58,3 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 9,1% и составила 35,3 млрд рублей против 38,88 млрд рублей годом ранее. Себестоимость увеличилась на 11,9%, до 48 млрд рублей.
После публикации отчетности акции компании начали дешеветь. Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, отнесла бумаги «Интер РАО» к лидерам падения на фоне выхода отчетности. Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес Капитал», подтвердила, что акции продолжали снижаться после публикации результатов. Владимир Чернов также указал, что котировки остаются под давлением слабых финансовых показателей.
Никита Марычев, внешний эксперт InvestFuture, отметил, что выручка выросла, однако себестоимость и операционные расходы увеличились более опережающими темпами, что и привело к падению чистой прибыли. По его оценке, «Интер РАО» остается консервативным дивидендным активом с ожидаемой доходностью около 10,5% по итогам года.
Операционные результаты оказались ниже прогнозов
Анастасия Егазарян, старший аналитик «Альфа-Инвестиций», утверждает, что по итогам 2025 года электростанции «Интер РАО» выработали 128,1 млрд кВт-ч – на 2,7% меньше, чем годом ранее. Фактический результат оказался на 0,6% ниже прогноза аналитиков из-за падения производства на зарубежных мощностях (выработка упала на 68%). Российские электростанции отработали в соответствии с ожиданиями: 126,4 млрд кВт-ч, что соответствует уровню прошлого года.
Экспорт электроэнергии сократился на 12,8%, до 7,4 млрд кВт-ч. Это ниже результата 2024 года и прогнозов «Альфа-Инвестиций». Основной объем поставок пришелся на Казахстан и Монголию, при этом импорт вырос на 19,2%.
Сбытовой сегмент также оказался ниже прогнозов: объем реализованной электроэнергии за год увеличился лишь на 0,7%, при этом в четвертом квартале он упал на 11% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Анастасия Егазарян резюмирует, что операционные результаты оказались слабее ожиданий, особенно в ключевых сегментах – генерации и сбыте. Иностранные активы продолжают показывать негативную динамику даже на низкой базе сравнения.
Прогноз по МСФО и дивидендам
Дмитрий Булгаков, аналитик «БКС Мир инвестиций», связал падение котировок со снижением чистой прибыли и сокращением производства электроэнергии. При этом он подчеркивает, что результаты по РСБУ вряд ли повлияют на инвестиционную историю компании, так как рынок ждет отчетность по МСФО 27 февраля.
Булгаков ожидает консолидированную чистую прибыль около 145 млрд рублей и дивиденды в размере 0,348 рубля на акцию с доходностью около 10%. Взгляд на компанию – сдержанно оптимистичный, целевая цена 4,4 рубля, потенциал роста 30%. По его словам, для высвобождения части скрытой стоимости может потребоваться изменение корпоративной политики или завершение инвестиционного цикла: сейчас компания вкладывает значительные средства в новые мощности.
Егор Федосов, автор Telegram-канала «Tauren Инвестиции», напоминает, что дивиденды «Интер РАО» составляют 25% от чистой прибыли по МСФО, и их сумма обычно равна 95% чистой прибыли по РСБУ. Исходя из этого, он прогнозирует выплату около 0,32 рубля на акцию (доходность 9,4%) и чистую прибыль по МСФО в районе 134 млрд рублей.
Федосов обращает внимание, что в 2026 году прибыль продолжит снижаться из-за высоких капитальных затрат: 314,9 млрд рублей в 2025 году и 205,9 млрд в 2026-м. При этом чистая денежная позиция компании превышает 340 млрд рублей. В будущем часть этих средств может быть направлена акционерам. Его целевая цена – также около 4 рублей за акцию.