Группа Астра отчиталась за первое полугодие ростом поставок на 26% год к году (г/г), до 7,3 млрд руб., во втором квартале показатель увеличился на 41% г/г. Для компании это важный сигнал после слабого первого квартала. Это стало подтверждением временного характера спада в начале и отсутствия признаков устойчивого замедления развития бизнеса.
Статистика поставок для Астры важна, так как еще до публикации финансовой отчетности она показывает реальный спрос на продукты компании. Важен здесь и фактор сезонности: у компании исторически около 70% годовых отгрузок приходится на второе полугодие. Поэтому первая половина года не должна восприниматься как прямая половина годового финансового результата.
Рост поставок обеспечивает не только базовая операционная система, но продукты в области виртуализации, резервного копирования и другие решения, что снижает зависимость от одного направления. Операционные расходы компании при этом растут медленнее, чем объемы поставок. После слабой маржинальности в первом квартале это как раз то, что инвесторы хотели увидеть.
При этом некоторые риски тоже сохраняются, так как высокая ключевая ставка оказывает давление на бюджеты клиентов и может сдвигать часть контрактов на более поздние периоды. Поэтому для устойчивой переоценки акций рынку нужно увидеть сильное второе полугодие и нормализацию прибыли, а не только восстановление отгрузок.
В целом прогноз в отношении акций Астры мы оставляем без изменений, но таргет снижаем до 250 руб. за акцию с рейтингом «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Результаты за полугодие поддерживают прежнюю оценку, но пока не дают основания ее повышать. При этом котировки ценных бумаг компании могут оставаться под давлением пока Банк России удерживает высокую ключевую ставку, как и другие акции компаний роста.