Ozon представил финансовые результаты за IV квартал и 2025 год. Компания показала рост оборота выше собственного прогноза, значительное улучшение EBITDA и прибыль во втором полугодии. Одновременно менеджмент дал ориентиры на 2026 год: GMV +25-30%, EBITDA около 200 млрд рублей и выход на чистую прибыль.
Общие результаты: ускорение валовой прибыли и переход к квартальной прибыльности
По итогам 2025 года оборот (GMV с учетом услуг) вырос на 45% г/г и достиг 4,16 трлн рублей. В IV квартале GMV увеличился на 33% г/г до 1,26 трлн рублей. Выручка группы выросла на 63% г/г до 998 млрд рублей, а в IV квартале – на 43%, до 309,4 млрд рублей.
Особенно важно, что валовая прибыль росла быстрее выручки: + 130% за год до 230,1 млрд рублей, +83% в IV квартале – до 65,4 млрд рублей, что позволило компании увеличить валовую маржу с 3,5% до 5,5% по итогам года и до 5,2% в IV квартале. Скорректированная EBITDA группы составила 156,4 млрд рублей (+116,3 млрд рублей г/г), рентабельность выросла до 3,8% против 1,4% годом ранее. В IV квартале EBITDA достигла 43,2 млрд рублей при марже 3,4%.
Компания получила чистую прибыль 3,7 млрд рублей в IV квартале (против убытка 17,6 млрд годом ранее). По итогам года убыток сократился до 0,9 млрд рублей против 59,4 млрд рублей в 2024 году.
В БКС считают, что отчет Ozon подтвердил ожидания рынка. EBITDA совпала с прогнозом аналитиков, а чистая прибыль за IV квартал оказалась близкой к ожиданиям. Главный акцент эксперты делают на том, что рынок уже закладывал сильные цифры в котировки. Поэтому реакция умеренная – отчет подтвердил, но не превзошел ожидания.
Ключевым фактором для 2026 года станет выполнение ориентира по EBITDA около 200 млрд рублей и сохранение маржи на фоне замедления темпов роста GMV до 25-30%.
Сегмент «финтех» становится центром прибыльности Ozon
Аналитики «Альфа-Инвестиций» обращают внимание на структуру роста. Выручка сегмента электронной коммерции выросла на 53% до 836,9 млрд рублей за год, а EBITDA сегмента увеличилась до 91,1 млрд рублей (+83,5 млрд г/г), при росте маржи до 2,2%.
Однако ключевым драйвером называют финтех:
- выручка финтеха выросла на 120% до 195,2 млрд рублей;
-
EBITDA сегмента увеличилась на 101% до 65,3 млрд рублей;
-
прибыль до налогообложения финтеха выросла на 127% до 59,9 млрд рублей.
Активы, приносящие процентный доход, выросли на 112% г/г до 677 млрд рублей. Привлеченные средства клиентов увеличились на 162% до 505,8 млрд рублей.
При этом чистая процентная маржа финтеха снизилась до 11,1% (-1,9 п.п. г/г), а стоимость риска выросла до 9,9% за год, что отражает активный рост кредитного портфеля.
В «Альфа-Инвестициях» считают, что именно финтех будет обеспечивать рост маржинальности в 2026 году. Вероятность дивидендных выплат Ozon по итогам года оценивается как высокая. Напомним, Совет директоров уже рекомендовал первые дивиденды в истории компании – 143,55 рубля на акцию по итогам 9 месяцев 2025 года. Целевой ориентир аналитиков – 6100 рублей за акцию.
Аналитики «Финам», в свою очередь, обращают внимание на стратегическую траекторию: с 2017 года оборот компании увеличился в 170 раз и достиг 4 трлн рублей. Среднегодовой рост составлял почти 100%. Однако, как отмечают эксперты, дальнейшее замедление темпов – естественный этап зрелости бизнеса. При базе свыше 4 трлн рублей поддерживать прежнюю динамику невозможно.
Риски: регулирование и замедление оборота
С 1 октября вступает в силу закон о платформенной экономике. Маркетплейсы будут нести повышенную ответственность за карточки товаров, сертификацию и процедуры возврата. Для Ozon это потенциально означает рост операционных издержек и усиление требований к IT-инфраструктуре.
Дополнительный риск – постепенное снижение среднего чека из-за фокуса на товарах повседневного спроса. Стратегия повышает частотность (38 заказов в год против 26 годом ранее), но может ограничивать рост GMV в стоимостном выражении.