Российский рынок
Комментарий по российскому рынку – Максим Федосов, портфельный управляющий УК «Первая»
После вчерашнего падения индекс Мосбиржи провел большую часть торгового дня в коридоре 2065-2100. Вечером бенчмарк продемонстрировал резкий рост на фоне новостных сообщений, касающихся продолжения контактов между Россией и США и находится на отметке 2144,99 пункта. Акции Ozon консолидируются после вчерашнего падения почти до 30% на фоне атак на складскую инфраструктуру. Рынок в значительной степени находится под влиянием геополитических новостей. Слабый рубль и дорогая нефть по-прежнему способствуют увеличению рублёвой выручки экспортеров, но этот фактор слабо сказывается на динамике акций на фоне высокой санкционной и геополитической премии. Рынок ждет другого триггера переоценки.
Облигации
На прошлой неделе на российском рынке наблюдалась негативная динамика: доходности ОФЗ выросли на ~0-20 б.п. Минфин не возобновил размещение ОФЗ. На неделе были опубликованы данные по инфляционным ожиданиям населения, которые зафиксировали их снижение в августе до 13,7% (с 14,7%). По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) снизился на 0,1%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) практически не изменился.
В фокусе остаются данные по инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ (в настоящее время приостановлены). В базовом сценарии мы предполагаем, что осторожный цикл снижения ключевой ставки продолжится в 2026‒2027 годах в условиях замедления инфляции и более сдержанной экономической динамики. Это может оказать поддержку рынку облигаций.
Нефть
Поставки через Ормузский пролив остаются на пониженных уровнях, хотя на рынке периодически появляется информация о том, что фактические объёмы могут быть и выше оценок аналитиков. Впрочем, сокращающиеся мировые запасы пока свидетельствуют о том, что рынок всё ещё пребывает в дефиците. По данным Минэнерго США, текущий объём запасов стран ОЭСР (включая стратегический резерв) уже ниже минимума 2003 года.
В последнем отчёте МЭА увеличило оценку дефицита предложения в третьем квартале 2026 года более чем вдвое, до 1,8 млн б/с (с 0,8 б/с в прошлом отчёте); Минэнерго США теперь прогнозирует дефицитный рынок до конца текущего года (ранее ожидался профицит уже с октября). Тем самым возрастает вероятность позитивного сюрприза к нашему годовому прогнозу цены Brent в 83 долл./барр. (+20% г/г) на фоне отсутствия прогресса в достижении договорённости между США и Ираном и продолжающихся ограничений судоходства в Ормузском, а также Баб-эль-Мандебском проливах.
Рубль
Комментарий по валюте – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
Официальный курс доллара США в пятницу был установлен на уровне 82,92 руб. (-1,9% за неделю), курс юаня составил 12,33 руб. (-1,2%).
Во второй половине прошедшей недели для валютного рынка, вероятно, выросла значимость относительно высоких цен на нефть и подготовки к августовскому налоговому периоду. В результате тенденция к ослаблению рубля прервалась, и национальная валюта заметно укрепилась. Масштаб коррекции, вероятно, ограничен, так как спрос на импорт может оставаться повышенным из-за восстановления складских запасов, производственных мощностей в отдельных отраслях, баланса на топливном рынке. В итоге на текущей неделе курс доллара может находиться в диапазоне 82–85 руб., курс юаня – 12,2–12,7 руб.