Российский рынок
Комментарий по российскому рынку – Максим Федосов, портфельный управляющий УК «Первая».
После вчерашнего роста на рынке наблюдается повышенная волатильность при низком объеме торгов 36,6 млрд руб. Бенчмарк находится на отметке 2153,60 пункта (+0.3%). Основные торги завершаются без существенных изменений в информационной повестке. Некоторую поддержку акциям экспортеров оказывает продолжение конфликта на Ближнем Востоке. Положительная динамика отмечается в акциях отдельных металлургических компаний и производителей удобрений (Фосагро и Акрон).
В июле инфляция выросла до 11,6% в пересчете на год после коррекции на сезонность (после 11,4% в июне и 5,4% в среднем во 2-м квартале), что является одним из факторов в пользу замедления в смягчении ДКП.
Облигации
Индекс гособлигаций ценовой RGBI находится отметки 113,5 пункта. Аукционы Минфина по размещению ОФЗ по-прежнему приостановлены. На прошлой неделе на российском рынке наблюдалась негативная динамика: доходности ОФЗ выросли на ~0-30 б.п. Минфин не возобновил размещение ОФЗ. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) снизился на 0,5%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) вырос на 0,1%.
В базовом сценарии мы предполагаем, что осторожный цикл снижения ключевой ставки продолжится в 2026‒2027 годах в условиях замедления инфляции и более сдержанной экономической динамики. Это может оказать поддержку рынку облигаций.
Нефть
Комментарий по нефти – Анна Бутенко, старший аналитик УК «Первая»
Поставки через Ормузский пролив остаются в пониженных объемах (не более 10% от докризисных), и рынок все еще пребывает в глубоком дефиците, о чем свидетельствует существенное сокращение мировых запасов, остающихся на крайне низких уровнях. По данным Минэнерго США текущий объем запасов стран ОЭСР (включая стратегический резерв) уже ниже минимума 2003 года.
В отчете, вышедшем на прошлой неделе, МЭА увеличило оценку дефицита предложения в 3кв26 более чем вдвое до 1,8 млн б/с (с 0,8 в прошлом отчете); Минэнерго США теперь прогнозирует дефицитный рынок до конца текущего года (ранее ожидался профицит уже с октября). Мы все еще видим, скорее возможность позитивного сюрприза к нашему годовому прогнозу цены Brent в 83 долл./барр. (+20% г/г) на фоне отсутствия прогресса в достижении договоренности между США и Ираном и продолжающихся ограничений судоходства в Ормузском, а также Баб-эль-Мандебском проливах.
Макростатистика. Ключевая ставка, инфляция
Комментарий по макростатистике – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
До конца года пространство для снижения ключевой ставки может быть ограниченным, что будет фактором поддержки для позиций рубля.
В базовом сценарии ожидаем, что до конца 2026 года возможно одно снижение ключевой ставки на 0,25 п.п., которое, вероятно, произойдет на заседании 11 сентября.
Рубль
Комментарий по валюте – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
В августе предложение иностранной валюты могло временно снизиться, а спрос – вырасти, в том числе из-за разовых факторов. Так, могли увеличиться поставки импортного оборудования для отдельных отраслей, товаров для восстановления складских запасов, топлива. Дополнительное давление на рубль могут оказывать операции Минфина в рамках бюджетного правила и ухудшение восприятия геополитики на финансовых рынках. Кроме того, устойчивому ослаблению национальной валюты могут способствовать смягчение денежно-кредитных условий и восстановление внутреннего спроса после локальной просадки в первые месяцы года. До конца недели курс доллара может остаться в диапазоне 84,5-85,5 руб., юаня – 12,5-12,8 руб.