Акции НОВАТЭКа в ходе торгов 24 июля падают на 1,9%, до 982,2 руб., на более интенсивно корректирующемся рынке.
НОВАТЭК представил результаты по МСФО за первое полугодие, которые частично разошлись со среднерыночными прогнозами. Нефтегазовая отрасль остается под давлением санкций, и НОВАТЭК не является исключением. Напомним, что с апреля текущего года Евросоюз отказался от импорта российского СПГ по краткосрочным контрактам. В этой связи компании пришлось заметно изменить логистику поставок сжиженного природного газа. На этом фоне выручка НОВАТЭКа за отчетный период выросла только на 3,9% в годовом сопоставлении (г/г), до 836,3 млрд руб., при увеличении операционных издержек на 4,7% г/г, до 658,1 млрд руб.
Добыча углеводородов увеличилась на 2,8% г/г, до 346,2 млн баррелей нефтяного эквивалента (б.н.э.), этот рост пришелся в основном на второй квартал. По нашему мнению, умеренный рост выручки объясняется высокими ценами на газ в Европе и Азии.
Поставки СПГ в Евросоюз с проекта Ямал СПГ увеличились на 16% г/г, до 9,9 млн тонн. Также выросли поставки с подсанкционного проекта Арктик СПГ 2 в КНР. В целом реализация природного газа у НОВАТЭКа на внутреннем рынке и на экспорт сократилась лишь на 0,3% г/г, до 39,4 млрд куб. м.
Нормализованная EBITDA корпорации снизилась на 8,8% г/г, до 430 млрд руб., что объясняется скромными темпами роста выручки и при более выраженном повышении расходов. Прибыль, приходящаяся на акционеров НОВАТЭКа, снизилась на 3% г/г, до 218,7 млрд руб. Нормализованная чистая прибыль (без учета курсовых эффектов) упала на 8,7% г/г, до 216,5 млрд руб. Ключевым фактором снижения прибыли стал рост расходов по налогу на прибыль на 43% г/г. Чистый долг НОВАТЭКа остается отрицательным, как и долговая нагрузка по Debt/EBITDA.
Операционный денежный поток корпорации за январь – июнь снизился на 12% г/г, до 172,2 млрд руб., однако свободный денежный поток из-за сокращения инвестпрограммы вырос на 3% г/г и составил 128,3 млрд руб. Прогнозируем дивиденд НОВАТЭКа за первое полугодие в пределах 33–36 руб. на акцию. Несмотря на сокращение нормализованной чистой прибыли, выплата будет примерно соответствовать уровню прошлогодних выплат или сократится на 6–7%.
Мы подтверждаем целевую цену акции НОВАТЭКа на уровне 1600 руб., однако снижаем рейтинг акции с «покупать» до «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).