Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП) в январе–марте 2026 года отгрузил на экспорт 1,526 млн тонн зерна против 784,4 тыс. тонн годом ранее, а только в марте перевалка выросла до 726,2 тыс. тонн. Для терминала такого масштаба это сильный сигнал, потому что речь идет не о разовом всплеске, а о заметном ускорении загрузки мощностей уже в начале года.
Причин здесь несколько, во-первых, слабая база 2025 года, когда выручка НКХП по МСФО упала на 31% г/г, до 7,66 млрд руб., а доходы от портовой перевалки снизились на 38% г/г, до 6,28 млрд руб. Во-вторых, экспортное окно с 15 февраля по 30 июня, когда действует тарифная квота 10,6 млн тонн, из которых 8,6 млн тонн составляет основная часть и еще 2 млн тонн дополнительная. В-третьих, сама инфраструктура НКХП. Компания указывает мощность перевалки 7,1 млн тонн в год и хранение 250 тыс. тонн, поэтому терминал способен быстро нарастить обработку грузов при оживлении экспорта.
Основная часть выручки у компании идет именно от портовой перевалки, поэтому рост экспорта во 2 квартале должен поддержать и выручку, и чистую прибыль после слабого 2025 года. По нашей оценке, при сохранении такого темпа во втором квартале выручка НКХП в 2026 году может вырасти до 8,8-9,3 млрд руб., а чистая прибыль до 3,9-4,4 млрд руб. Главные бенефициары помимо самого НКХП его акционеры ОЗК с долей 50,9993% и Деметра Холдинг с долей 35,36334%, а также весь черноморский экспортный коридор. А вот РусАгро нельзя считать главным выгодоприобретателем, так как для него это скорее косвенный эффект, а не основной источник роста.