О повышении ставки и перспективных облигациях рассказал генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
27 октября Банк России поднял ключевую ставку на 200 б. п., до 15% годовых. Аналитики ожидали сохранения ставки на уровне 13% годовых или повышения ставки до 14% годовых. Тем не менее, как отмечает Третьяков, рост ставки не привел к значительным изменениям на фондовом рынке. Дело в том, что 13%-я ставка уже сделала привлекательным размещение средств в короткие депозиты и сделки РЕПО.
«Центральный банк хочет добиться максимально быстрой трансмиссии своей жесткой политики в политику кредитного банковского сектора. Для этого требуется сейчас более радикальное повышение ставки, чтобы быстрее затормозить бомб в экономике и остудить кредитование, чтобы это все перешло в замедление инфляции и дало бы возможность Центральному банку более быстро перейти в следующем году к снижению ставки», – разъясняет эксперт.
По данным Росстата, на неделе с 24 по 30 октября инфляция в России замедлилась до 0,14%, в период с 17 по 23 октября показатель составлял 0,24%. К 30 октября годовая инфляция выросла до 6,65%, месяцем ранее годовой прирост цен был 6%. По словам Третьякова, возможен сценарий постоянно повышенной инфляции, если продолжительное время будет наблюдаться высокий дефицит федерального бюджета.
«Сейчас реальная ставка (надо смотреть, мне кажется, не на номинальную, а на реальную ставку) находится на максимуме: при инфляции ниже 7% номинальная ставка – 15%, то есть в реальном выражении эта ставка выше 7%. Если посмотреть историческую ретроспективу, Центральный банк никогда долго не держал реальную ставку на уровне выше, чем 4%», – замечает эксперт.
Линкеры и флоатеры
Третьяков считает интересным инструментом инфляционные ОФЗ, номинал которых индексируется на уровень инфляции, и флоатеры, купон которых привязан к внешнему индикатору (инфляции, ставке ЦБ, ставке RUONIA или другому индикатору). Эти инструменты обладают лучшим соотношением доходности к рискам. Сейчас ОФЗ с фиксированным купоном, корпоративные облигации и ВДО не компенсируют текущих рисков. Так, при ключевой ставке 15% годовых доходность ОФЗ не превышает 13% годовых.
Золотые облигации «Селигдара»
Эксперт подчеркивает, что главная задача золота как консервативного инструмента – это сохранение сбережений. Сочетание защитных механизмов золота с кредитным риском «Селигдара» не выигрышно.
«Если бы золотые облигации выпустил Минфин, золотые ОФЗ, мне кажется, были бы очень интересным инструментом, развивающим линейку имеющихся на рынке инструментов. А эти облигации “Селигдара” мы не покупали и не рекомендуем их покупать», – говорит Третьяков.
Замещающие облигации
Эксперт считает, что замещающие облигации являются лучшим инструментом с фиксированным доходом. Эффективность вложений в бумаги оправдалась на фоне девальвации рубля и высокой процентной ставки. По мнению Третьякова, целесообразнее держать замещающие облигации с валютной доходностью 6–7% годовых, чем ОФЗ с фиксированной доходностью 12% годовых. Вероятно, замещающие облигации, как и юаневые облигации, будут востребованными активами среди российских инвесторов.
Где искать спасение от инфляции
О повышении ключевой ставки ЦБ, ипотеке и облигациях рассказал исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «ИВА партнерс» Артем Тузов.
27 октября Банк России поднял ключевую ставку на 200 б. п., до 15% годовых. Регулятор подчеркнул, что ставка будет оставаться относительно высокой длительное время. Тузов замечает, что больше всего от высокой ключевой ставки пострадают компании. По словам эксперта, сейчас 50–70% корпоративных кредитов выдается с привязкой к ключевой ставке. Это может привести к росту платежей по кредитам на 50–100%.