Ключевые проблемы, главные новости и потенциал развития отечественного рынка долга обсудили спикеры в рамках пленарной дискуссии Московского финансового форума.
Российский долговой рынок продолжает активно расти, что не может не радовать. По данным Московской биржи, объем размещения корпоративных облигаций увеличился на 30% по сравнению с 2021 годом, а среднегодовой объем торгов вырос на 25% по сравнению с 2022 годом. При этом 16% в объеме вторичных торгов составили новые инструменты: юаневые и замещающие облигации.
Изменилась и структура вторичного рынка облигаций федерального займа: доля режимов торгов с центральным контрагентом в обороте ОФЗ с 2021 года выросла с 46% до 68%, а доля физлиц в стакане ОФЗ за такой же период времени увеличилась с 9% до 20%.
Один из новых участников российского долгового рынка – Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ). 26 апреля текущего года Минфин РФ провел первый аукцион на площадке СПВБ по размещению ОФЗ.
«Мы запустили аукционы на двух площадках: на СПВБ и на Московской бирже. Участники могут выбирать, на какую площадку выходить с точки зрения первичного размещения ОФЗ. Мы предлагаем немного другие условия: у нас нет депонирования и расчеты идут Т+1. Мы видим, что многие участники не готовы брать на себя дополнительные риски, поэтому этот режим позволяет им после отбора заявок непосредственно заключать сделки», – объясняет Борис Ярошевский, председатель правления СПВБ.Хорошая новость для бизнеса заключается в том, что Министерство финансов продолжает выпускать гособлигации на условиях, не вытесняющих корпоративный сегмент. В ходе текущего года Минфин занял уже более 2 трлн рублей, но в длинном сегменте, благодаря чему корпоративный сектор не чувствует ограничений, отметил Денис Мамонов, директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов Минфина.
«Мы делаем это осознанно. Мы понимаем все те трудности, которые встречаем на этом пути. Рынку нужно время, чтобы перестроиться к новой реальности высокий ставок, адаптироваться к тем решениям, которые были приняты ЦБ с середы августа. Мы смотрим на это совершенно спокойно», – подчеркнул эксперт.
Как известно, в России основным покупателем облигаций федерального займа является банковский сектор, играя ключевую роль на рынке. В качестве одного из крупнейших покупателей ОФЗ выступает всем известный Сбербанк. Успешность Минфина в размещениях выпусков ОФЗ зависит не только от той доходности, которую предоставляет орган, но и от операционной процедуры, отметил в свою очередь директор казначейства Сбера Алексей Лякин. Баланс, который удастся найти Министерству финансов с участниками рынка по ключевым вопросам, и будет определять объем долговых инструментов.
«Понятно, что Минфин предпочитает размещаться на длинные сроки с фиксированным купоном. Но на крупнейшие банки, которые в настоящий момент являются основными игроками рынка, это оказывает серьезное влияние с точки зрения процентного риска. Средняя срочность ОФЗ, размещенных в 2023 году, более чем двое превышает среднюю срочность ипотечного портфеля», – подчеркнул он. Если бы Минфин сдвинулся в область сроков от пяти до десяти лет, спрос на ОФЗ значительно бы увеличился, считает Лякин.По мнению эксперта, рынку и Минфину необходимо прийти к компромиссу по нескольким аспектам, в числе которых налогообложение ОФЗ. Существует целый ряд юридических лиц и в том числе банков, уровень доходов которых не позволяет учитывать стоимость фондирования в текущей системе. Эти организации могут быть заинтересованы в выборе налоговой модели на длительный срок, и предоставление такой возможности увеличит спрос на ОФЗ.
Кроме того, важно учитывать растущую долю участия физических лиц, которая на данный момент составляет порядка 20% в биржевом стакане. Интерес частных инвесторов к долговому рынку продолжает увеличиваться, и вряд ли в будущем тенденция изменится на противоположную. Льготы по налогообложению «физиков» также могут привести к увеличению спроса на ОФЗ, отметил Лякин.
«Сейчас доходности достаточно высокие, ОФЗ дают премию к наблюдаемой инфляции, но так было не всегда. Существуют периоды вплоть до нескольких лет, когда налогообложение доходов физических лиц фактически нивелировало премию, которую ОФЗ давали к инфляции. Когда ставки снизятся, вполне вероятно, что снова наступит такой период», – сообщил он.
Одним из самых интересных инструментов, набирающих популярность, в особенности среди банков, являются облигации с плавающим купоном или флоатеры. Тем не менее стандартов расчета доходности флоатеров по-прежнему не существует. При наличии понятных стандартов многим участникам рынка, которые затруднятся самостоятельно просчитать доходность, было бы намного проще инвестировать в данный инструмент. Это привело бы к росту спроса, причем не только со стороны крупных банков, но и среди небольших игроков, считает эксперт.
Собянин: «Такая у нас история: мы не можем жить спокойно. Мы живем в условиях кризиса»
Представители власти, бизнеса и общества обсудили самые важные и актуальные вопросы экономической и финансовой жизни страны в рамках Московского финансового форума.
Российская экономика продолжает проходить через масштабную трансформацию. Односторонний разрыв прежних хозяйственных связей с иностранными партнерами обострил многие вопросы, но наиболее сложный период уже позади, отметил премьер-министр Михаил Мишустин.