Инфляция в России с 1 по 7 сентября составила 0,05% после дефляции на 0,01% неделей ранее. При этом годовой показатель продолжил снижаться и опустился до 6,29% с 6,32% на конец августа. В целом результат выглядит достаточно спокойным, хоть недельная инфляция и вернулась в положительную зону, но пока все равно остается низкой, а годовой темп продолжает постепенно замедляться. По данным Росстата, с начала года цены выросли на 4,72%.
Основной вклад в снижение цен снова внесла плодоовощная продукция, которая за неделю подешевела в среднем на 1,8%. Сильнее всего снизились цены на капусту на 4,9%, морковь - на 4,7%, картофель - на 4,6%, свеклу - на 3,2%, лук - на 2,5% и яблоки - на 2,1%. Это по-прежнему во многом сезонный фактор, поэтому воспринимать такое снижение как устойчивое замедление инфляции пока рано.
Заметнее всего выросли яйца на 1,8% и гречка - на 1,7%. В непродовольственном сегменте резко в цене прибавили смартфоны (+2,4%) и телевизоры (+1,5%), что в первую очередь связано с ослаблением рубля. В услугах выделяются зарубежные поездки в страны Юго-Восточной Азии, которые подорожали на 3,2%. Одновременно заметно подешевели поездки на Черноморское побережье на 6%, проживание в гостиницах 4-5 звезд - на 1,2% и путевки в дома отдыха и пансионаты - на 1,3%, что связано с постепенным завершением туристического сезона и началом учебного года.
Отдельный риск остается со стороны топлива. По данным Росстата, автомобильный бензин за неделю подорожал еще на 0,6%, а с начала года рост уже составляет 21,2%. Это пока не меняет общей картины по инфляции, но если такой темп сохранится, рост цен на топливо будет постепенно все сильнее отражаться на транспортных расходах бизнеса и затем уже на конечных ценах для потребителей.
Инфляционные ожидания населения при этом в августе снизились достаточно заметно, ожидаемая инфляция на год вперед опустилась до 13,7% с 14,7% в июле. Но этот уровень все еще остается высоким, а долгосрочные ожидания на пять лет, наоборот, выросли до 12,4%. Поэтому для Банка России картина пока неоднозначная, так как население стало чуть спокойнее смотреть на ближайший год, но полного закрепления дезинфляционных ожиданий еще нет.
У бизнеса ситуация даже менее комфортная. Ценовые ожидания предприятий в августе выросли, а средний ожидаемый темп повышения отпускных цен на ближайшие три месяца поднялся до 6,2% в годовом выражении. Рост ожиданий был особенно заметен в добыче, электроэнергетике, водоснабжении и сфере услуг. Это важный сигнал для ЦБ, потому что предприятия по-прежнему закладывают дальнейшее повышение цен.
В целом недельные данные я бы оценивал как умеренно позитивные, но не как основание говорить о быстром движении инфляции к цели. Годовой показатель снижается, однако часть улучшения по-прежнему обеспечивается сезонным удешевлением овощей и фруктов, тогда как бензин продолжает дорожать, а ценовые ожидания бизнеса выросли. Поэтому эти цифры сами по себе не меняют базовый сценарий по ключевой ставке, и пространство для ее дальнейшего снижения на мой взгляд есть, но Банк России, скорее всего, продолжит двигаться очень осторожно. С учетом этих данных мой базовый сценарий на завтрашнее заседание Банка России не меняется. Вероятность снижения ключевой ставки на 25 б.п. я оцениваю примерно в 60%, а сохранения ставки без изменений в 40%. Низкие текущие темпы инфляции позволяют ЦБ сделать еще один небольшой шаг вниз, но все еще высокие инфляционные ожидания населения и рост ценовых ожиданий бизнеса остаются аргументами в пользу осторожности.