Восстановление роста фондового рынка, которое имело место в первой декаде сентября, в самом начале второй декады месяца было в буквальном смысле поставлено на паузу. 11 сентября совет директоров Банка России принял ожидаемое большинством аналитиков решение о паузе в снижении ключевой ставки, которая была сохранена на уровне в 14% годовых. Значительный рост цен в июле, скорректированный на сезонность, заметно повлиял на макроэкономическую ситуацию: показатель поднялся с 5,3% во 2 квартале 2026 года до 11,6%, что регулятор не мог не принять во внимание.
Существенный вклад в решение Центробанка внесли и усилившиеся проинфляционные риски — они связаны как с сокращением производственных мощностей, так и с ожидаемым ростом бюджетных расходов. Сигнал в сопроводительных комментариях ЦБ РФ прозвучал однозначно — возможности для дальнейшего снижения ключевой ставки в этом году будут существенно ограничены. Мы на этом фоне обновили прогноз по величине ключевой ставки к концу года, ожидая теперь, что, с учётом возможных новых пауз в снижении «ключа», в этом году ставка ЦБ РФ может снизиться только до 13-13,75% годовых, то есть не слишком значительно.
Для бизнеса и для фондового рынка эта новость не несёт позитивного характера, что подчеркнули даже в Российском союзе промышленников и предпринимателей, комментируя решение совета директоров Центробанка. Теперь фондовый рынок до конца года, по всей видимости, будет более пристально отслеживать макроэкономические показатели, в том числе, данные Росстата по инфляции, оценке ВВП за 2 квартал и динамике промышленного производства, а также внимательно следить за дальнейшей динамикой ключевой ставки.
Мы полагаем, что этой осенью для инвесторов будут в любом случае привлекательны акции крупных компаний с надёжной дивидендной историей, но консервативным инвесторам рекомендуем диверсифицировать портфель ОФЗ-ПД со сроками до погашения не более 2-3 лет, а также вложениями в фонды денежного рынка и золото.
Подтверждаем прогнозный коридор по индексу Мосбиржи в 2100-2350 пунктов до конца сентября. До конца осени ожидаем динамики индекса почти на таком же уровне.