Компания Henderson представила операционные результаты за первое полугодие и второй квартал 2026 года, продемонстрировав ускорение темпов роста выручки во втором квартале благодаря развитию собственных офлайн- и онлайн-каналов продаж.
Вместе с тем аналитики отмечают, что спрос на одежду остается нестабильным, а охлаждение потребительской активности продолжает ограничивать темпы роста бизнеса. Главной интригой для инвесторов теперь становится финансовая отчетность по МСФО, которая должна наглядно продемонстрировать эффективность компании в условиях слабого рынка.
Выручка: восстановление темпов роста во втором квартале
Совокупная выручка Henderson за первое полугодие выросла на 6% год к году и составила 13,7 млрд рублей.
Аналитики ПСБ отмечают, что во втором квартале темпы роста ускорились до 7,7% против 4,2% в первом квартале. По мнению экспертов, это свидетельствует об улучшении динамики бизнеса, однако пока не позволяет говорить о формировании устойчивого тренда.
Эксперты Freedom Finance Global считают, что после слабого начала года компания постепенно восстанавливает темпы роста. При этом аналитики обращают внимание, что увеличение продаж обеспечивается не только за счет повышения цен, но и за счет увеличения количества реализованных товаров.
Аналитики «Т-Инвестиций» в свою очередь отмечают существенное замедление июньских результатов относительно предыдущего месяца. По их расчетам, общая выручка без учета НДС выросла лишь на 2,4% после роста на 16,2% в мае, когда продажи поддерживал эффект отложенного спроса после неблагоприятных погодных условий в апреле.
Собственные каналы продаж: основной драйвер развития
Практически все аналитики называют развитие собственных каналов продаж главным источником роста компании.
По данным экспертов «Альфа-Инвестиций», во втором квартале выручка собственных розничных салонов выросла на 9%, доля продаж собственного интернет-магазина выросла на 11,7%, в то время как продажи через маркетплейсы снизились на 1,2%.
В «Т-Инвестициях» также отмечают, что снижение продаж через внешние площадки соответствует стратегии Henderson по развитию прямого контакта с покупателями, хотя в краткосрочной перспективе отказ от маркетплейсов оказывает давление на темпы роста выручки.
Аналитики Freedom Finance Global отмечают, что компания сознательно перенаправляет часть оборота на собственные площадки, что позволяет лучше контролировать отношения с покупателями, ассортимент и ценовую политику. По мнению экспертов, такая стратегия в перспективе способна повысить рентабельность бизнеса.
Потребительский спрос: рынок остается слабым
Главным ограничением для бизнеса аналитики называют сохраняющуюся осторожность покупателей.
Аналитики «Т-Инвестиций» считают, что слабая динамика продаж обусловлена продолжающимся снижением сопоставимого трафика и уменьшением среднего чека. Кроме того, они отмечают, что дополнительное давление оказывает охлаждение потребительского спроса: покупатели все чаще откладывают приобретение непродовольственных товаров, включая одежду.
Эксперты ПСБ также отмечают, что спрос остается нестабильным от месяца к месяцу, поэтому говорить о переходе к устойчивому росту продаж пока преждевременно.
Операционные показатели: посещаемость постепенно восстанавливается
Несмотря на непростую рыночную ситуацию, компания демонстрирует улучшение ряда операционных показателей.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отмечают, что за первое полугодие посещаемость магазинов выросла на 2,2%, а количество проданных товаров увеличилось на 4,1%.
При этом аналитики «Т-Инвестиций» считают, что основным драйвером роста выручки по-прежнему остается расширение торговых площадей, проведенное компанией в прошлом году.
Дивиденды: компания сохраняет квартальные выплаты
Аналитики «Т-Инвестиций» напоминают, что компания Henderson отказалась от выплаты финальных дивидендов за 2025 год в соответствии с действующей дивидендной политикой, предусматривающей распределение прибыли через квартальные выплаты следующего года. Эксперты также отмечают, что по итогам первого квартала 2026 года компания уже выплатила 17 рублей на акцию.
Оценка аналитиков
Эксперты «Т-Инвестиций» оценивают операционные результаты компании за июнь как слабые и пересматривают целевую цену акций с учетом подготовки новой стратегии и обновления макроэкономических предпосылок.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» дают умеренно позитивную оценку отчету, однако для более полной картины необходимо дождаться финансовой отчетности. Эксперты также отмечают, что с начала года акции Henderson потеряли около 49% и пока остаются под давлением общей рыночной динамики.
Эксперты Freedom Finance Global на данный момент сохраняют рекомендацию «покупать» с целевой ценой 500 рублей за акцию. По мнению аналитиков, особое значение будет иметь публикация отчетности по МСФО за первое полугодие 2026 года, которая позволит оценить влияние слабого спроса и роста расходов на рентабельность бизнеса.
Аналитики ПСБ не ожидают от компании сильного роста выручки по итогам 2026 года, поскольку повышенная осторожность потребителей не позволяет рассчитывать на возвращение к устойчивым двузначным темпам роста несмотря на сильный бренд и развитую экосистему компании.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
Henderson: между замедлением спроса и ставкой на онлайн-продажи. Дайджест Fomag