«Группа Астра» опубликовала результаты за 2025 год в довольно непростой период для всего IT-сектора. На фоне высокой ключевой ставки, осторожных бюджетов клиентов и отложенного спроса компания сохранила рост выручки, улучшила EBITDA и осталась с низкой долговой нагрузкой. При этом на данный момент для рынка более важно не положительные результаты компании за 2025 год, а когда бизнес снова вернется к более высоким темпам роста.
Выручка группы выросла на 18%, превысив 20 млрд рублей, EBITDA – на 23%, до 8,1 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA достигла 40%. Чистая прибыль при этом осталась почти на уровне прошлого года – около 6 млрд рублей.
Отмечается, что рост по-прежнему есть, но его структура изменилась. Основной вклад внесли не только продажи флагманской программы Astra Linux, но и сопровождение, сервисы и продукты экосистемы. Выручка от сопровождения выросла сразу на 52%, а экосистемные продукты прибавили 15%. Это важный сигнал: «Астра» постепенно становится не историей одного ключевого продукта, а более широкой платформой инфраструктурного ПО. При этом сами отгрузки выросли только на 9%, до 21,8 млрд рублей. Это показывает, что спрос на новые проекты в 2025 году действительно был сдержанным.
Умеренный рост не впечатлил рынок
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отмечают, что компания показала приемлемый результат для года с жесткой денежно-кредитной политикой: выручка выросла на 18%, EBITDA – на 23%, а главным драйвером стала сервисная составляющая бизнеса. При этом рынок ждал более быстрого восстановления темпов роста, поэтому сильной переоценки бумаги после отчетности не произошло.
Аналитики «Т-Инвестиций» также подчеркивают, что результаты оказались лучше ориентиров менеджмента, но сами темпы роста уже не выглядят впечатляющими для компании, которую рынок долго воспринимал как одну из главных компаний роста российского IT сектора. По мнению аналитиков, 2025 год для «Астры» стал скорее годом дисциплины и эффективности: компания осторожнее подходит к расходам, сохраняет инвестиции в продукты и старается пройти слабый цикл без потери финансовой устойчивости.
Отложенный спрос – главная ставка на 2026-2027 годы
Ключевой темой для обсуждения выступает не только отчет, но и будущий спрос. Менеджмент прямо говорит о сформировавшемся отложенном спросе: в 2025 году многие компании откладывали запуск новых IT-проектов из-за дорогих денег и общей неопределенности, а заметный сдвиг компания ожидает уже позже.
Аналитики «Т-Инвестиций» считают, что новая волна импортозамещения, развитие экосистемы и расширение продуктовой линейки могут ускорить динамику в следующие годы, но заявленные ориентиры менеджмента выглядят слишком амбициозными. Компания говорит о среднегодовом росте выручки более чем на 30% до 2030 года и целевом объеме отгрузок свыше 100 млрд рублей, однако рынок пока относится к этим планам осторожно.
Схожий взгляд и у экспертов «Альфа-Инвестиций». По их мнению, менеджмент связывает точку ускорения скорее с 2027 годом, а до этого главным внешним катализатором для сектора остается снижение ключевой ставки и оживление IT-инвестиций. То есть рынок в истории «Астры» сейчас смотрит не назад, а вперед. Ему важен не только текущий рост, но и момент, когда накопленный спрос начнет конвертироваться в более сильные отгрузки.
Дивиденды есть, но ставка не на них
Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды именно из прибыли 2025 года, но предложил распределить 4,68 рубля на акцию из нераспределенной прибыли 2024 года. Доходность выплаты по текущим ценам составляет около 1,8%.
Аналитики «Газпромбанк Инвестиций» считают такое решение ожидаемым и соответствующим дивидендной политике, но сохраняют нейтральный взгляд на акции. По их мнению, бизнес остается качественным, однако бумаги торгуются с премией к части технологического сектора, а компания не выглядит очевидным фаворитом на сравнительной основе.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» подчеркивают, что «Астра» прежде всего является история роста, а не дивидендной бумагой. Низкая доходность здесь вряд ли станет драйвером спроса, а сам факт выплаты из прибыли прошлых лет лишь подтверждает осторожный подход: компания предпочитает сохранять ресурс внутри бизнеса и не жертвовать инвестициями в экосистему ради более щедрых распределений.
Оценка: качественный актив, но рынок ждет большего
Аналитики отмечают, что у рынка вопросов немного к качеству бизнеса, но к темпам роста и оценке вопросы остаются. У «Астры» низкая долговая нагрузка, сильная рентабельность, развивающаяся экосистема, собственная технологическая база и крупный адресный рынок. На конец 2025 года показатель чистый долг к скорректированной EBITDA составлял всего 0,25x, а компания продолжала активно инвестировать в разработки: капитализированные расходы выросли на 43%, до 4 млрд рублей.
Но одновременно бумаги уже не воспринимаются как безусловная история стремительного роста. В «Т-Инвестициях» сохраняют рекомендацию «держать» с целевой ценой 300 рублей за акцию, указывая, что краткосрочных драйверов для сильного движения котировок пока немного.
В «Газпромбанк Инвестициях» также придерживаются нейтрального взгляда. По их мнению, рынок признает силу бизнеса, но ждет более убедительного ускорения, прежде чем снова платить за него заметную премию.