Девелопер GloraX представил операционные результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Несмотря на снижение квартальных показателей год к году из-за эффекта высокой базы после сделки с «Жилкапинвестом», аналитики отмечают устойчивый органический рост бизнеса, увеличение цен реализации и улучшение структуры продаж. При этом результаты первого полугодия остаются положительными, а главными позитивными факторами остаются региональная экспансия, расширение объемов строительства и рост качества сделок.
Продажи: высокая база сдержала квартальную динамику
По итогам первого полугодия объем продаж в денежном выражении вырос на 4% год к году, до 22,9 млрд рублей, а реализованная площадь увеличилась на 1%, до 109,9 тыс. кв. м. Без учета приобретенных проектов рост оказался значительно выше и составил 47% в денежном выражении и 78% в натуральном.
Во втором квартале продажи достигли 10,3 млрд рублей, снизившись на 34% год к году, а объем реализации составил 45,5 тысяч квадратных метров, снизившись на 45%. При этом без учета приобретенных проектов продажи в денежном выражении выросли на 13%, объем реализации на 26%.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что квартальные результаты оказались слабее их ожиданий. По мнению экспертов, снижение продаж объясняется прежде всего высокой базой второго квартала прошлого года, когда в отчетность по продажам были включены около 47 тысяч квадратных метров приморского девелопера «Жилкапинвест», приобретенного GloraX в мае прошлого года. При этом аналитики оценивают органический темп роста продаж во втором квартале примерно в 12,4%, что значительно превышает динамику российского рынка первичной недвижимости, которая, по их оценкам, составила минус 1%.
Эксперты БКС также отмечают рост количества заключенных договоров в первом полугодии на 79%, до 2 835 штук. Однако данный показатель снизился на 19% год к году к общему результату. Во втором квартале количество заключенных договоров составило 1 138 штук, увеличившись на 22% год к году без учета сделки по поглощению. Однако показатель снизлся на 60% год к году к общему результату.
Цены и региональная экспансия: рост стоимости реализации поддерживает результаты
Средняя цена квадратного метра по итогам первого полугодия сохранилась на уровне прошлого года и составила 211 тыс. рублей. Во втором квартале показатель вырос на 19% год к году, до 231 тысяч рублей, тогда как цены в сопоставимых проектах увеличились на 11%.
Аналитики «Т-Инвестиций» связывают рост средней цены реализации с изменением структуры продаж. По их мнению, во втором квартале увеличилась доля сделок в готовых жилых комплексах Москвы и Санкт-Петербурга, тогда как удельный вес региональных проектов временно снизился.
В «Альфа-Инвестициях» также отмечают, что компания продает жилье заметно дороже среднерыночной динамики. Аналитики считают, что рост цен обеспечили именно продажи готового жилья в Москве и Санкт-Петербурге.
Эксперты БКС подчеркивают, что стратегия регионального расширения сохраняется. Доля региональных проектов в общем объеме реализованной недвижимости по итогам первого полугодия достигла 63%, а во втором квартале составила 58%. Аналитики также отмечают рост цен в сопоставимых проектах в первом полугодии на 8% год к году.
В «Альфа-Инвестициях» отмечают, что дальнейшее расширение присутствия в регионах обеспечивается как действующими проектами, так и запуском новых жилых комплексов в Омске и Ленинградской области. По мнению аналитиков, увеличение доли региональных проектов в перспективе может несколько снизить среднюю цену квадратного метра, однако это позволит компании нарастить объемы продаж.
Структура продаж и ипотека: качество сделок улучшается
Аналитики БКС отмечают, что структура продаж продолжает улучшаться. По итогам первого полугодия доля сделок с использованием рассрочки сократилась вдвое, до 7%, тогда как совокупная доля ипотечных сделок и покупок со стопроцентной оплатой достигла 93%. Доля ипотечных сделок за полугодие увеличилась до 71%, однако во втором квартале снизилась до 64%.
Эксперты «Т-Инвестиций» считают, что сокращение доли сделок с использованием рассрочки должно позитивно отразиться на наполняемости счетов эскроу и снизить эффективную ставку по проектному финансированию.
Развитие бизнеса: компания продолжает расширять масштабы строительства
Эксперты БКС отмечают, что объем текущего строительства компании увеличился на 22% год к году и достиг 790 тысяч квадратных метров. Компания ведет проекты уже в девяти регионах страны и по итогам отчетного периода закрепилась в числе двадцати крупнейших российских девелоперов по объему жилищного строительства.
Оценка аналитиков
Несмотря на смешанную квартальную динамику, аналитики в целом сохраняют позитивный взгляд на перспективы компании.
Аналитики «Т-Инвестиций» ожидают ускорения темпов продаж во втором полугодии и считают, что по итогам 2026 года GloraX сможет значительно опередить рынок первичной жилой недвижимости. В настоящее время аналитики пересматривают целевую цену по акциям с учетом обновления макроэкономических предпосылок, сохраняя позитивный взгляд на бумагу.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» сохраняют рекомендацию «выше рынка» с целевой ценой 100 рублей за акцию. По мнению аналитиков, продолжающаяся региональная экспансия и запуск новых проектов должны поддержать дальнейший рост бизнеса, несмотря на возможное снижение средней цены реализации в будущем.