Британский фунт стерлингов укрепился после назначения нового премьер-министра Риши Сунака, но Уолл-стрит по-прежнему считает, что валюта вновь может ослабнуть в течение следующих 12 месяцев.
После падения до рекордно низкого уровня по отношению к доллару США – ниже $1,04 25 сентября на фоне катастрофических заявлений о фискальной политике, которые в конечном итоге привели к отставке бывшего премьер-министра Лиз Трасс, – стерлинг восстановился до $1,139 к утру четверга, но в годовом выражении курс по-прежнему демонстрирует снижение более чем на 15%.
Планируемое Сунаком возвращение к более консервативной фискальной политике стабилизировало рынки и снизило ожидания в отношении более агрессивного повышения процентных ставок Банком Англии, что дало валюте некоторую передышку.
В понедельник Шреяс Гопал из Deutsche Bank сообщил, что «кризисная» глава в истории Великобритании отныне закрыта, и фунт теперь, вероятно, будет торговаться как «нормальная» валюта. Тем не менее он отметил, что понижательное давление со стороны больших потребностей во внешнем финансировании и низких реальных ставок сохраняется.
«Потребности Великобритании во внешнем финансировании остаются большими, а реальная доходность при текущем рыночном ценообразовании продолжает быть слишком низкой по сравнению с другими основными валютами. Таким образом, фунт остается уязвимым, а тренд на снижения – вероятным», – сказал Гопал.
Ожидается, что Банк Англии повысит процентные ставки на 75 базисных пунктов, что станет самым большим шагом с 1989 года. Тем не менее некоторые экономисты верят в то, что центральный банк займет более мягкую позицию и в конечном итоге не достигнет ставки почти в 5%, которую прогнозирует рынок.
«В целом, мы сохраняем медвежью позицию по фунту и считаем, что до конца года валюта вновь ослабнет», – прокомментировал ситуацию Гопал.
Длительный дефицит платежного баланса Великобритании усугубился из-за резкого роста цен на энергоносители. За последний год торговый дефицит страны увеличился почти на 2% от валового внутреннего продукта, одновременно оказывая историческое давление на доходы населения. Во втором квартале реальная заработная плата в Великобритании падала рекордными темпами, а инфляция в сентябре достигла 40-летнего максимума в 10,1%.
Гопал предположил, что в результате сбережения частного сектора могут еще больше сократиться в ближайшие кварталы, в то время как новые фискальные планы правительства, вероятно, будут означать, что заимствования государственного сектора будут оказывать менее сильное понижательное давление на торговый баланс.
Правительство также пообещало представить более подробную информацию о плане Energy Price Guarantee, который должен привести к сокращению государственных расходов. Тем не менее он, по всей видимости, еще больше укрепит вероятность рецессии в Великобритании.
Смягчение денежно-кредитной политики негативно повлияет на фунт стерлингов, учитывая то, насколько сильно ужесточение уже заложено в цене. Более того, отмена фискальной поддержки во время особенно жесткого экономического спада можно описать фразой «легче сказать, чем сделать», считают аналитики Goldman Sachs.
«Учитывая все это, мы пересматриваем наши прогнозы по стерлингу в более позитивном направлении, но все же ожидаем дальнейшего снижения курса», – заявил на прошлой неделе Камакшия Триведи, глава отдела глобальной стратегии по валютам, ставкам и развивающимся рынкам в Goldman.
На прошлой неделе Goldman повысил свои 3-, 6- и 12-месячные прогнозы по фунту до $1,10, $1,11 и $1,22 с предыдущих прогнозов в $1,05, $1,08 и $1,19.
Не последний кризис для Великобритании
Однако, несмотря на сохраняющуюся уязвимость, аналитики не ожидают увидеть возврат к рекордным минимумам, наблюдавшимся в конце сентября. В своей записке во вторник BMO Capital Markets предположил, что менее ястребиная позиция Банка Англии вряд ли вызовет агрессивную распродажу фунта в ближайшем будущем, равно как и более ограничительная позиция не создаст давления на покупателей.
«Экономика Великобритании и британский фунт все еще сталкиваются с многочисленными макроэкономическими трудностями и проблемами платежного баланса. Однако одна из наиболее привлекательных черт макроэкономической картины Великобритании заключается в том, что обычно выгодно быть первым, кто пережил кризис и вышел из него», – считает Стивен Галло, глава европейского отдела валютной стратегии BMO.
Однако если говорить о более долгосрочной перспективе, канадский инвестиционный банк скептически относится к тому, что 2022 год станет последним кризисным периодом для Великобритании, будь то кризис валюты, платежного баланса или фискальной политики.
«Мы считаем, что в целом премия за риск в Великобритании сегодня должна быть выше, чем в течение предыдущего 10-летнего периода. Однако наиболее агрессивная фаза переоценки, похоже, исчезает в зеркале заднего вида», – добавил он.
Автор: Эллиот Смит для CNBC
Глава ФРС: «Мы считаем целесообразным продолжить повышение ставки»
Джером Пауэлл провел пресс-конференцию по итогам заседания ФРС. Делимся с вами основными моментами выступления главы американского центрального банка, а также ответами на ключевые вопросы журналистов.
Добрый день. Я и мои коллеги твердо намерены вернуть инфляцию к цели в 2%. У нас есть все необходимые инструменты и решимость, которые потребуются для восстановления стабильности цен в интересах американских семей и бизнеса. Восстановление ценовой стабильности является обязанностью Федеральной резервной системы, ведь она служит основой нашей экономики.