Два новых члена Федеральной резервной системы с правом голоса дали понять, что спешить со снижением процентных ставок они не собираются. Однако на фоне замедления рынка труда и охлаждения потребительской активности звучат и другие прогнозы, в том числе достаточно смелый – четыре снижения ставки в 2026 году.
Именно такую оценку озвучила Даниэль ДиМартино Бут, глава исследовательской компании QI Research и бывший советник Федерального резервного банка Далласа.
Почему в ФРС не спешат снижать ставки?
Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак заявила в своем выступлении перед Лигой банкиров Огайо в Колумбусе, что, процентные ставки могут оставаться без изменений «довольно долгое время». По ее словам, инфляция остается слишком высокой, и существует риск ее закрепления на уровне около 3% в этом году, как это происходило последние два года. Прежде чем говорить о снижении ставки, необходимо увидеть убедительные доказательства устойчивого замедления роста цен, а пока она предпочитает проявить терпение и оценить эффект от трех снижений, проведенных в прошлом году.
Схожую позицию заняла и глава Федерального резервного банка Далласа Лори Логан в своем выступлении в Остине. Она допустила, что если инфляция продолжит замедляться при стабильном рынке труда, то текущий уровень ставок может оказаться оправданным и дальнейшего снижения не потребуется.
Оба чиновника ФРС сходятся в одном: снижение ставок возможно только после того, как появятся убедительные доказательства замедления инфляции.
Что происходит с рынком труда?
В интервью Yahoo Finance Даниэль ДиМартино Бут отметила, что заявления представителей ФРС звучат так, словно они не учитывают последних статистических данных.
По ее словам, январские увольнения стали самыми высокими с 2009 года. Темпы найма оказались самыми низкими для января за тот же период. Кроме того, индекс стоимости рабочей силы, который считается одним из ключевых показателей инфляции заработных плат, оказался ниже прогнозов и достиг минимума с 2021 года.
В этой связи ДиМартино Бут обращает внимание на следующее: падение зарплат, по ее мнению, является верным признаком ослабления спроса на рабочую силу в частном секторе США. Она полагает, что если Хэммак и Логан не замечают этого, значит, их решение сохранять ставки продиктовано не реальным положением дел в экономике, а иными, возможно политическими, соображениями.
Что происходит с розничной торговлей?
Декабрь традиционно считается месяцем активных покупок, но статистика этого года разошлась с ожиданиями. Розничные продажи не только оказались слабее прогнозов, но и ушли в отрицательную зону. Вдобавок данные за ноябрь были пересмотрены в сторону понижения.
Даниэль ДиМартино Бут видит прямую связь между снижением покупательского спроса и динамикой зарплат. Когда доходы перестают расти, людям просто неоткуда брать деньги на новые траты. «Как вы собираетесь выжать кровь из камня?» – задается она вопросом, комментируя попытки поддерживать потребительскую активность в условиях слабого роста заработных плат.
Финансовое давление, по мнению ДиМартино Бут, уже ощущает большинство американских семей. Исключение составляют лишь 10% самых обеспеченных домохозяйств. Об этом свидетельствуют и данные Федерального резервного банка Нью-Йорка – просрочки по кредитам увеличиваются, и потребитель чувствует себя все менее уверенно.
Что будет, если ФРС не начнет снижать ставки вовремя?
Если ФРС не начнет снижать ставки в марте или апреле, действовать придется новому руководству, считает Даниэль ДиМартино Бут. Кевин Уорш, которого Дональд Трамп официально выдвинул на пост председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы, вступит в должность, когда момент для плавного снижения ставок будет уже упущен.
Уоршу потребуется компенсировать промедление регулятора более существенным снижением ставки, действуя быстрее и решительнее, считает эксперт.
«Им придется играть в догонялки, – объясняет ДиМартино Бут. – Наш базовый сценарий прямо сейчас – это четыре снижения ключевой ставки в 2026 году».