Fiserv (FISV) отчиталась за очередной слабый квартал и, что важнее, понизила прогноз на весь 2026 год менее чем через два месяца после его подтверждения 15 июня. Скорректированная выручка составила $4,96 млрд (−4% г/г в отчетном выражении, −5% г/г органически), а скорректированная прибыль на акцию (adj. EPS) — $1,84 (−26% г/г), что оказалось ниже консенсус-прогнозов на уровне $5,05 млрд и $1,91 соответственно. Скорректированная операционная маржа сократилась на 780 б.п. г/г до 31,8%, хотя последовательно улучшилась на 210 б.п. относительно минимума I кв. 2026 г.
Явным позитивом отчетности стал свободный денежный поток (FCF) в размере $1,1 млрд, существенно превысивший консенсус на уровне ~$850 млн. Менеджмент охарактеризовал базовые тренды по транзакциям, объёмам и счетам как стабильные и подчеркнул рост регулярной выручки на 2% г/г (84% совокупной выручки), однако разовые факторы (оборудование, данные/аналитика), задержки внедрений у клиентов и продажи активов вынудили пересмотреть прогноз: органический рост выручки в 2026 г. теперь ожидается на уровне (1%)–0% (против 1%–3% ранее), скорректированная операционная маржа — 31%–31,5% (против ~34%), скорректированная EPS — $7,20–$7,40 (против $8,00–$8,30), что подразумевает снижение прибыли на акцию на 14%–17%.
Акции распродавались на публикации отчёта, хотя реакция была менее резкой, чем на пересмотр в октябре 2025 года, поскольку позиционирование уже было негативным и определённое понижение прогноза ожидалось. Более существенная проблема заключается в том, что это уже второй пересмотр прогнозов за десять месяцев, что подрывает доверие к гайденсу менеджмента и отодвигает появление убедительных признаков разворота бизнеса на 2027 год.
Мы снижаем 12-месячную целевую цену до $60 с $72 и подтверждаем рекомендацию «Держать».
Fiserv, Inc. — американская транснациональная компания, которая разрабатывает и предоставляет технологические решения для сферы финансовых услуг.
(не ИИР)