Профицит текущего счёта России за январь–июль вырос до $33,9 млрд с $21,5 млрд годом ранее, что следует из предварительной оценки ЦБ. Однако в июле он сократился до $1,7 млрд против $4,5 млрд в июне. Рост за семь месяцев обеспечило увеличение стоимости товарного экспорта, в том числе благодаря повышению мировых цен на сырьё.
Июльское снижение связано прежде всего с увеличением дефицита инвестиционных и прочих доходов с $2,1 млрд до $5,9 млрд. Выросли начисленные доходы иностранных инвесторов, а доходы российских резидентов из-за рубежа сократились. При этом торговый профицит увеличился с $12,3 млрд до $13,6 млрд. Начисление дивидендов нерезидентам также нельзя автоматически считать покупкой валюты и её немедленным выводом из страны.
Для рубля имеет значение, как быстро экспортная выручка поступает и продаётся на внутреннем рынке. ЦБ отмечает увеличение задолженности иностранных покупателей по торговым расчётам. Поэтому рост экспорта пока не полностью превращается в дополнительное предложение валюты на внутреннем рынке.
На наш взгляд, дорогая нефть поддержит текущий счёт, но осенние закупки импорта будут ограничивать укрепление рубля. Сохраняем сценарий постепенного ослабления с ориентиром 86-92 рубля за доллар на сентябрь-ноябрь и 90-95 рублей к концу декабря. Более быстрое поступление экспортной выручки может отложить движение к этим уровням. При снижении нефтяных цен и задержках расчётов оно, напротив, ускорится.