Экспертиза / Financial One

Эксперты «Атона» про дивидендную доходность НЛМК в районе 20%

Эксперты «Атона» про дивидендную доходность НЛМК в районе 20%
6247
Высокие показатели прибыли НЛМК свидетельствуют о том, что российские производители стали по-прежнему чувствуют себя неплохо, несмотря на коррекцию цен на сталь и сильнейшую волатильность в ценах на сырье.

На наш взгляд, результаты должны поддержать акции НЛМК, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.0x. Нашим фаворитом в отрасли в настоящее время является «Евраз» – его акции отстают от динамики сектора, торгуясь на спот-ценах на уровне EV/EBITDA 2,7x (это дешево), при этом компания выигрывает от высоких цен на коксующийся уголь и предлагает рекордную дивидендную доходность в 25%.

НЛМК отчитался о снижении доходов за квартал: выручка за 4К21 составила $4 630 млн (+2% кв/кв), EBITDA – $1 758 млн (-23% кв/кв), свободный денежный поток (FCF) – $820 млн (-26% кв/кв). В целом результаты соответствуют консенсус-прогнозу, при этом EBITDA лишь незначительно превышает консенсус (+1%). Доходность по рекомендованным промежуточным дивидендам составляет 5,6%, а DPS в размере 12,18 рубля предполагает, что компания направит на дивиденды 100% FCF (как предусмотрено дивидендной политикой). Учитывая промежуточные выплаты, дивиденды за 2021 могут составить 46,84 рубля на акцию (доходность 21,3%).

Наш базовый прогноз по EBITDA за 2022 составляет $5,3 млрд (-27% г/г), что предполагает FCF, равный $2,7 млрд, и дивидендную доходность на уровне 16%. Пик цен на сталь был пройден в 2021, и мы ожидаем сокращения прибыли вследствие падения цен на сталь по сравнению с прошлым годом. Китайский рынок стальной продукции остается неустойчивым, а положительный эффект от стимулирования развития инфраструктуры только начинает показывать результаты.

В краткосрочной перспективе у НЛМК нет сильных специфических для компании катализаторов. Однако компания предлагает инвесторам практически полную вертикальную интеграцию в ЖРС при отсутствии собственных мощностей по добыче коксующегося угля (что частично компенсируется за счет собственных мощностей по коксованию и технологии PCI в доменных печах). Мы считаем, что рынок слишком драматизировал неблагоприятную динамику цен на сырье (взлетев до $440/т в Австралии, котировки коксующегося угля остаются на удивление устойчивыми), и бумага должна восстановиться на сильной отчетности за 4К21.

НЛМК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4x против 4,3x у «Северстали» и собственного среднего 5-летнего значения 5,4x. Средний показатель EV/EBITDA в российском стальном секторе составляет 3,9x. По спот-ценам и текущему курсу рубля НЛМК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 3,8x и дивидендной доходностью 18%. 

НЛМК: обзор финансовых результатов

USD млн

4К21

4К21П АТОН

vs АТОН

4К21П конс.

vs конс.

Осн. фин. показатели

 

 

 

 

 

Выручка

4 630

4 681

-1%

4 612

0%

EBITDA

1 758

1 721

2%

1 738

1%

Рентабельность EBITDA, %

38%

37%

1.2 п.п.

38%

0.3 п.п.

Чистая прибыль

1 280

н.д.

-

н.д.

-

Рентабельность чист. прибыли, %

28%

н.д.

-

н.д.

-

 

4К21

3К21

кв/кв, %

4К20

г/г, %

Осн. фин. показатели

 

 

 

 

 

Выручка

4 630

4 560

2%

2 385

94%

EBITDA

1 758

2 287

-23%

890

98%

Рентабельность EBITDA, %

38%

50%

-12.2 п.п.

37%

0.7 п.п.

Чистая прибыль

1 280

1 622

-21%

558

129%

Рентабельность чист. прибыли, %

28%

36%

-7.9 п.п.

23%

4.2 п.п.

Денежный поток

 

 

 

 

 

Капзатраты

354

272

30%

273

30%

FCF

820

1 114

-26%

229

258%

Источник: данные компании, оценки «Атона»

ОПЕК+ решил судьбу рынка нефти за 16 минут

Рынок нефти второй день подряд оставался стабильным, несмотря на насыщенный событиями день.

Заседание ОПЕК+, традиционно привлекающее широкое внимание рынка, в этот раз не оказало ощутимого влияния на котировки. По информации Reuters, встреча прошла в рекордно короткие сроки. Министр энергетики Саудовской Аравии заявил, что на обсуждение ушло всего 16 минут. Страны ожидаемо увеличили квоты на март еще на 400 тысяч б/с, в соответствии с графиком, утвержденным в августе 2021 года.

Продолжение





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Акции В2В-РТС в первый день торгов поднялись на 4,7% от цены IPO
    Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global 17.04.2026 18:41
    1228

    Крупнейшая в России платформа для закупок В2В-РТС, аффилированная с Совкомбанком, сегодня объявила официальные итоги первичного публичного размещения акций на Московской бирже. Цена размещения составила 118 руб. за акцию, то есть IPO состоялось по верхней границе объявленного ценового диапазона в 112–118 руб. Общий размер предложения акций на бирже оказалось равно 2,43 млрд руб. (в эту сумму входит и зарезервированный пакет для целей возможной стабилизации на вторичных торгах в объеме 15% от базового размера предложения). Общее количество акций, выпущенных В2В-РТС, по данным Московской биржи, — 177 млн, free float на Мосбирже составит примерно 11,5% от этого числа.more

  • Российский рынок капитала в условиях ограничений: ждать ли инвесторам новые IPO?
    Яна Кудрявцева 17.04.2026 18:13
    1460

    Текущая макроэкономическая ситуация в России формируется под влиянием сразу нескольких ограничений: рекордно низкой безработицы, дефицита рабочей силы и роста заработных плат, опережающего производительность. В результате усиливается инфляционное давление, из-за чего Банк России вынужден сохранять ключевую ставку на высоком уровне. Неудивительно, что в сложившихся условиях инвесторы предпочитают вкладывать средства в облигации и депозиты, обходя рынок акций стороной.more

  • Российские биржи будут ждать итогов заседания ЦБ, а зарубежные – сигналов с Ближнего Востока
    Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» 17.04.2026 18:09
    1427

    Российский рынок завершает неделю ростом индекса Мосбиржи примерно на 0,8% и увеличением индекса РТС на 2%. Долларовый индикатор при этом на фоне коррекции рубля вниз растерял часть позиций после обновления максимума с марта 1157 пунктов, а рублевый по ходу недели обновил минимум с января 2703 пункта. Рынок в целом оставался в узких диапазонах торгов и реагировал главным образом на отдельные корпоративные истории и валютный фактор. Уверенность продолжали демонстрировать акции ВТБ, которые в ожидании решения по дивидендам за 2025 год (запланировано до конца апреля) достигли пика с июля 2025 года 95,90 руб и закрыли образовавшийся после прошлогодних выплат гэп. Акции нефтяных компаний, в то же время, ощущали слабость в условиях более низких цен на «черное золото», а также возобновления действия американский санкций после их послабления в марте.more

  • Brent дешевеет, несмотря на дефицит нефти в Азии
    Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global 17.04.2026 16:08
    1448

    Цена на нефть марки Brent на торгах 17 апреля падает на 3,4%, до $96 за баррель, WTI дешевеет на 4,3%, до $90,56. Уходящую неделю североморский сорт провел в основном на положительной территории, поэтому закономерно корректируется. В  то же время его цена с 7 апреля не поднималась выше $100.more

  • Крепкий рубль сдерживает рост российского рынка акций
    Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global 17.04.2026 14:55
    1504

    Торги 17 апреля на российских фондовых площадках проходят в небольшом плюсе. К 12:00 мск индекс Мосбиржи поднялся на 0,1%, до 2743,95 пункта, РТС вырос на 0,11%, до 1136,16, а индекс голубых фишек прибавил 0,08%. Поддержку индексу Мосбиржи оказывает высокая цена на нефть марки Urals. В то же время сдерживающими факторами выступают укрепление рубля при коррекции Brent.more