Прогноз аналитиков Промсвязьбанка на 2024 год: ключевая ставка, курс рубля и ВВП.
Экономика
2023 год завершился с существенным превышением ожиданий, однако в наступившем 2024 году экономический рост замедлится: восстановительная динамика внутреннего спроса исчерпана, а жёсткая денежно-кредитная политика сохраняется. Базовый прогноз на 2024 год: рост реального ВВП России на 1,2%.
В первом квартале экономику поддержит дальнейшее восстановление оборотов торговли (оптовой и розничной) и расширение выпуска продукции обрабатывающей промышленности. Однако охлаждающий эффект от жёстких денежно-кредитных условий будет нарастать, и уже ко второму кварталу темпы роста ВВП снизятся. Постепенный возврат экономики на траекторию устойчивого роста прогнозируем в четвёртом квартале на фоне постепенного смягчения кредитных условий.
Удержать экономику от стагнации позволит сохранение стимулирующей бюджетной политики (рост расходов бюджета, сохранение его дефицита, активное использование резервов на инвестиции в стратегические отрасли и ускорение трансформации экономики) и повышенный инвестиционный спрос.
Последний обусловлен необходимостью импортозамещения, расширения транспортно-логистической инфраструктуры на Восток, политикой наращивания госинвестиций в инфраструктуру (промышленную, социальную, городскую), а также высокой загрузкой производственных мощностей, потребностью повышения технологического суверенитета и так далее. Успешно удовлетворить инвестиционный спрос поможет плановое увеличение госрасходов и существенный рост корпоративной прибыли в 2023 году (~60% инвестиций реализуется за счёт собственных средств бизнеса).
Курс рубля
2024 год будет характеризоваться относительной курсовой стабильностью Большую часть года курс рубля будет находиться в широком диапазоне 90-100 рублей за доллар.
В первом квартале на фоне сезонного снижения импорта и действий мер валютного контроля рубль может окрепнуть, и доллар будет заметно ниже 90 рублей.
Также не исключаем, что меры по обязательной продаже валютной выручки экспортёров, возможно в некой измененной форме, будут пролонгированы до середины года. Тем не менее постепенное ослабление валютного контроля и восстановление роста импорта в условиях повышенной инвестиционной активности приведут к смещению курса рубля ближе к верхней границе указанного диапазона.
Средний курс рубля в 2024 году составит 92,9 рублей за доллар, таргет на конец года – 97,5 рублей за доллар.
Процентная ставка
Денежно-кредитная политика ЦБ РФ будет оставаться достаточно жёсткой весь 2024 год. С одной стороны, этому будут способствовать сохраняющиеся повышенные инфляционные риски, а с другой – то, что участники рынка не верят в возможность быстро вернуть инфляцию к таргету. Мы прогнозируем, что в конце 2024 года инфляция составит 5,9% год к году.
В первой половине года инфляция стабилизируется на уровне 8-8,5% на фоне сохранения жёстких денежно-кредитных условий. Неопределённость результатов с/х урожая требует консервативного подхода, поэтому мы ждём, что во второй половине года инфляция начнёт умеренно снижаться. Возврат инфляции к таргету ожидаем в 2025 году.
Тем не менее, Банк России может начать постепенно снижать ключевую ставку уже в конце второго квартала. Фаза снижения ставки будет медленной и продолжительной. На конец 2024 года мы прогнозируем ключевую ставку на уровне 12%.
Что ожидать от курса рубля в ближайшие месяцы
С конца прошлого года курс доллара к рублю снизился почти на 3% до уровня 87,7 рублей. Для сравнения: курс юаня к рублю за это время опустился на 3,4% (12,18 рубля).Первая половина января 2024 года оказалась для рубля очень сильной. Эксперты пишут, что предложение валюты на рынке устойчиво превышало спрос. Российские экспортеры продолжают продавать свою валютную выручку в рамках указа президента, при том, что за новогодние праздники нереализованный объем оценивался в $3 млрд.
Власти предусмотрели для компаний, подпадающих под требования продажи валюты, несколько послаблений. В частности, экспортеры и их «дочки» могут не исполнять все установленные нормативы, в случае если более 50% внешней выручки они получают в рублях, даже при условии, что цены в контрактах указаны в валюте. При этом рублевые доходы все равно должны зачисляться на счета в российских банках. Это позволит бизнесу хотя бы частично избежать «круговорота рублей» при исполнении требований к продаже валюты.