«ДОМ.РФ» представил финансовые результаты по МСФО за январь-апрель 2026 года, продемонстрировав рост прибыли и высокую рентабельность бизнеса. Аналитики связывают такой результат с ростом процентных и комиссионных доходов, расширением процентной маржи и сохранением высокой операционной эффективности.
Ключевыми темами для инвесторов при этом остаются устойчивость текущих темпов роста, влияние снижения ключевой ставки на ипотечный рынок и перспективы дальнейшего увеличения прибыли.
Финансовые результаты: прибыль растет быстрее ожиданий
Чистая прибыль «ДОМ.РФ» за январь-апрель выросла на 62% год к году и составила 38,7 млрд рублей. Аналитики БКС считают, что сильный рост выручки при умеренном увеличении расходов обеспечил положительный операционный рычаг и позволил существенно нарастить прибыль. При этом они отмечают, что рентабельность капитала достигла 23,8%.
Эксперты «Финама» позитивно оценивают отчетность и отмечают, что динамика прибыли складывается лучше их прогнозов на весь 2026 год. По мнению заместителя руководителя отдела анализа акций Игоря Додонова, рост доходов по основным направлениям бизнеса сочетается с относительно низкой стоимостью риска и высокой операционной эффективностью.
Аналитики «Цифра Брокер» подчеркивают, что текущая динамика прибыли заметно опережает ожидания самого менеджмента компании. По их мнению, «ДОМ.РФ» сохраняет статус одной из наиболее привлекательных историй роста в финансовом секторе благодаря сочетанию высокой рентабельности и эффективной бизнес-модели.
В то же время аналитики «Альфа-Инвестиций» обращают внимание, что темпы роста прибыли постепенно замедляются. Если по итогам двух месяцев 2026 года показатель увеличивался на 94%, а по итогам первого квартала – на 83%, то по итогам четырех месяцев рост составил уже 62%. Тем не менее рентабельность бизнеса остается на комфортном уровне.
Процентные и комиссионные доходы: маржа остается сильной
Одним из положительных моментов отчетности стал рост чистого процентного дохода. По данным экспертов БКС, данный показатель увеличился на 39% год к году до 59,1 млрд рублей благодаря расширению чистой процентной маржи до 4,4% и росту кредитного портфеля.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» также называют ключевыми факторами роста увеличение кредитного портфеля и расширение чистой процентной маржи до 4,4%. При этом они отмечают, что рост чистых процентных доходов несколько ускорился по сравнению с предыдущими периодами.
Эксперты Freedom Finance Global считают, что рост процентных доходов свидетельствует о способности бизнеса эффективно зарабатывать на основной банковской деятельности. При этом они отмечают параллельный рост комиссионных доходов, что делает структуру выручки более диверсифицированной.
Комиссионные доходы за четыре месяца увеличились на 21-22% и достигли 14,1 млрд рублей. Эксперты БКС отмечают, что значительную часть прироста обеспечили доходы от сделок секьюритизации. Впрочем, в «Альфа-Инвестициях» обращают внимание на заметное замедление темпов роста комиссионного бизнеса по сравнению с первым кварталом.
Эффективность бизнеса и качество портфеля
Эксперты БКС положительно оценивают рост операционных расходов всего на 11% год к году до 18,1 млрд рублей при значительно более высоких темпах роста доходов.
В «Финаме» обращают внимание на улучшение коэффициента CIR до 22,3%, что отражает повышение эффективности бизнеса. Аналогичную оценку дают и в Freedom Finance Global, где отмечают снижение соотношения расходов к доходам при сохранении высокой рентабельности капитала на уровне 23,8%.
Отдельно аналитики выделяют стабильное качество кредитного портфеля. По данным БКС, стоимость риска сохранилась на уровне 0,7%, несмотря на рост бизнеса. Аналитики Freedom Finance Global считают это важным сигналом того, что увеличение прибыли не сопровождается ухудшением качества активов.
Кредитный портфель: корпоративный сегмент растет быстрее
Корпоративный кредитный портфель компании продолжает расширяться. Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что его объем вырос на 3% с начала года до 2,8 трлн рублей, а за четыре месяца банк выдал новых кредитов более чем на 600 млрд рублей.
В «Финаме» также указывают на рост корпоративного портфеля, одновременно отмечая снижение розничного портфеля на 2% до 761 млрд рублей.
По мнению экспертов Freedom Finance Global, сокращение розничного портфеля выглядит закономерным на фоне высокой стоимости ипотечных кредитов и сохраняющихся высоких ставок. При этом объем средств физических лиц вырос на 7% до 1,6 трлн рублей, что оказывает положительное влияние на фондирование банка и его процентную маржу.
Ипотека: рынок начинает оживать
Дополнительным позитивным фактором для «ДОМ.РФ» аналитики Freedom Finance Global называют восстановление ипотечного рынка. По данным компании, количество выданных ипотечных кредитов в России в мае выросло на 24% год к году, а объем выдачи увеличился на 15%.
Особенно важным эксперты считают рост рыночной ипотеки. По их оценкам, доля таких кредитов по объему приблизилась к половине рынка против 22% годом ранее, что свидетельствует о постепенном возвращении отложенного спроса на жилье на фоне снижения ставок.
В Freedom Finance Global полагают, что оживление ипотечного рынка позитивно для всех ключевых направлений бизнеса ДОМ.РФ: для проектного финансирования, эскроу-счетов и секьюритизации ипотечных кредитов.
Оценка аналитиков
Аналитики БКС позитивно оценивают результаты компании, однако сохраняют нейтральный взгляд на бумаги. При этом они отмечают, что при сохранении текущей динамики прибыли прогноз по итогам года может быть пересмотрен в сторону повышения.
В «Финаме» подтверждают рекомендацию «покупать» с целевой ценой 2542 рубля за акцию и полагают, что дополнительным драйвером могут стать возможные дивиденды за 2025 год в размере 246,9 рубля на акцию с доходностью около 10,4%.
Эксперты «Цифра Брокера» также сохраняют рекомендацию «покупать» и оценивают справедливую стоимость акций на уровне 2900 рублей. По их мнению, постепенное смягчение денежно-кредитной политики способно дополнительно поддержать результаты компании.
Аналитики Freedom Finance Global сохранили свою рекомендацию «покупать» и подняли целевой ориентир с 2500 до 2700 рублей за акцию после публикации данных по ипотечному рынку. По их мнению, восстановление ипотечного сегмента и высокая рентабельность бизнеса создают пространство для дальнейшего роста стоимости акций.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» также придерживаются умеренно позитивной оценки. По их мнению, главным драйвером для акций «ДОМ.РФ» в ближайшие кварталы станет дальнейшее снижение ключевой ставки Банка России, которое способно поддержать как ипотечный рынок, так и финансовые результаты компании.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
ДОМ.РФ: сильный старт года, но есть ли новые драйверы роста? Дайджест Fomag