Далее приводим мнения экспертов с прогнозом дальнейшего развития ситуации.
Старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин
На заседании 29 апреля мы ожидаем снижения ключевой ставки на 2 п. п. до 15%. Недельная инфляция в России не просто замедлилась, а уже вернулась к показателям прошлого года. Так, на последней отчетной неделе рост цен составил всего 0,2%. По многим категориям в корзине товаров и услуг уже несколько недель подряд наблюдается дефляция. Рубль полностью отыграл все потери к доллару с конца февраля, а население вернуло в банковский сектор все средства, снятые со счетов. Предстоящее снижение ставки не будет последним: скорее всего, ЦБ доведет ставку до 10% к июлю-сентябрю, что существенно повысит доступность кредитных средств в экономике и сгладит проблемы на стороне предложения.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»
На этой неделе глава ЦБ РФ Э. Набиуллина неоднократно выступала в Госдуме в рамках обсуждения годового отчета Банка России за 2021 год. Один из основных сигналов – ЦБ РФ будет рассматривать возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на следующих заседаниях, балансируя доступность кредитных ставок в период структурной перестройки экономики и привлекательность ставок по депозитам.
За снижение ключевой ставки – стабилизация ситуации в финансовом секторе, значительное замедление недельных темпов инфляции, снижение инфляционных ожиданий населения и бизнеса, укрепление курса рубля, начавшийся из-за санкций спад в экономике. Жесткие ограничения на вывод капитала уменьшают риски бегства в валюту и последующего переноса ослабления курса рубля в инфляцию. Мы ожидаем снижения ключевой ставки до 15-16% и сохранения сигнала о возможности дальнейшего ее снижения на ближайших заседаниях. Дальнейшая динамика ставки будет зависеть от показателей инфляции, ситуации в экономике, динамики вкладов и кредитования, курса рубля, инфляционных ожиданий.
Мы допускаем, что ключевая ставка до конца года может быть снижена до 12-13%, то есть будет оставаться ниже инфляции в годовом выражении, как это было в 2015 году. По-видимому, ЦБ РФ будет ориентироваться не столько на инфляцию в годовом выражении (которая пока продолжает расти за счет эффекта базы и, по консенсус-прогнозу, достигнет 22% к концу года), сколько на инфляционные ожидания населения на предстоящие 12 месяцев (в апреле их оценка снизилась до 12,5%) и на текущие сезонно-сглаженные годовые темпы инфляции.
Важен и другой, менее заметный сигнал регулятора в последние дни. ЦБ РФ теперь допускает (А. Заботкин), что при инфляции на уровне таргета 4% (ожидается Центробанком в 2024 году) ключевая ставка будет составлять 7-7,5%, то есть выше диапазона 5-6%, который ЦБ РФ с 2020 года оценивал как долгосрочный нейтральный диапазон.
Елена Беляева, аналитик «Фридом финанс»
В условиях полной неопределенности относительно объема и направленности дополнительных ограничений Запада, прогнозирование динамики ВВП, инфляции, безработицы, курса рубля и уровня процентных ставок в России носит оценочный характер и может пересматриваться в широком диапазоне при появлении новой вводной информации.
Текущая позиция ЦБ относительно, скажем, перспектив ВВП (регулятор ожидает его снижения в 2022 году на 9,2%) выглядит более оптимистичной, чем с прогнозы из других источников. Ранее Всемирный банк сообщал, что, по его оценке, ВВП России по итогам 2022 года сократится на 11,2%.
По оценкам правительства России (мнение главы Счетной палаты Алексея Кудрина), спад ВВП страны за текущий год превысит 10%. Позитивом в данной ситуации можно считать то, что прогнозируемые уровни снижения экономики пока устойчиво держатся выше рекордного уровня 1994 года, когда ВВП упал на 12,7%.
По инфляции прогнозы делать также сложно. При этом стали заметны возвратные процессы. Так, в конце апреля цены на некоторые виды товаров остановили рост, а по некоторым позициям даже наблюдалось их снижение. Похоже, уровень цен достиг предела, и стал резко падать спрос. Потребители отказываются от покупок, кто-то из-за отсутствия денег, кто-то из-за неоправданной дороговизны товаров.
Мало кто решится приобретать товары в кредит при текущей стоимости заимствований. Центробанк определенно будет вынужден опускать ставки. На заседании, которое состоится в следующую пятницу, 29 апреля, рассчитываем, что ставку понизят ориентировочно на 200 б.п.
