«Диасофт» представил результаты за 2025 финансовый год, завершившийся 31 марта 2026 года. Вопреки озвученным прогнозам компания показала снижение выручки, а также заметное сокращение прибыли и рентабельности. Основными причинами стали экономия ИТ-бюджетов клиентов, рост расходов на персонал и инвестиции в новые направления разработки.
Большинство аналитиков также отмечают, что высокий объем законтрактованной и возобновляемой выручки создает фундамент для восстановления бизнеса, однако доверие инвесторов к новым ориентирам менеджмента заметно снизилось после очередного невыполненного прогноза.
Выручка: корпоративный спрос остается слабым
По итогам финансового года выручка сократилась на 3% год к году и составила 9,8 млрд рублей.
Аналитики БКС связывают снижение прежде всего с экономией ИТ-бюджетов заказчиков, удлинением цикла согласования бюджета и возросшей сложность реализуемых проектов.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» обращают внимание, что итоговая выручка оказалась ниже даже пересмотренного прогноза менеджмента. Еще в феврале прошлого года компания ожидала роста до 10,5 млрд рублей, а в ноябре 2025 года компания ожидала по итогам года выручку 11-11,2 млрд рублей, но фактический результат оказался значительно слабее.
Аналитики «Газпромбанк Инвестиций» обращают внимание, что давление пришлось главным образом на крупнейших клиентов, на которых приходится более половины оборота, тогда как сегменты среднего и малого бизнеса показали положительную динамику. По мнению аналитиков, часть крупных контрактов могла быть перенесена на более поздние периоды, что частично объясняет слабые результаты года и невыполнение прежнего прогноза.
Эксперты «Т-Инвестиций» также отмечают динамику показателя за четвертый квартал: выручка за этот период сократилась на 19%, что подтвердило сохранение сложной ситуации на рынке корпоративного программного обеспечения.
Портфель заказов: долгосрочный спрос сохраняется
Несмотря на снижение текущих продаж, показатели будущей загрузки бизнеса продолжают улучшаться. Возобновляемая выручка выросла на 9%, до 8,5 млрд рублей, а объем законтрактованной выручки увеличился на 13%, достигнув 24,5 млрд рублей.
По мнению экспертов БКС, такая динамика свидетельствует о высокой востребованности продуктов компании и обеспечивает устойчивость бизнеса независимо от краткосрочной конъюнктуры.
Рентабельность: рост затрат оказался сильнее роста бизнеса
EBITDA сократилась на 35% год к году, до 1,9 млрд рублей, а рентабельность снизилась с 29% до 19,4%.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отмечают, что главным фактором снижения рентабельности стало повышение расходов на персонал, которые увеличились на 16%, до 5,2 млрд рублей, а также значительный объем затрат на разработку новых продуктов для перспективных направлений.
Аналитики «Газпромбанк Инвестиций» также выделяют существенное падение показателя EBITDAC на 65% до 561 млн рублей, рентабельность которого составил 5,7%.
Чистая прибыль: разовые факторы усилили падение
Чистая прибыль компании сократилась на 77%, до 527 млн рублей.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что снижение прибыли было обусловлено не только ухудшением операционных результатов, но и созданием резерва на обесценение задолженности ассоциированной компании и выданных займов примерно на 582 млн рублей.
Аналитики БКС подчеркивают, что без единовременных расходов такое снижение прибыли оказалось бы менее резким, однако сам факт существенного ухудшения финансового результата остается негативным сигналом для инвесторов.
Прогноз на 2026 год: рынок ждет подтверждения обещаний
Компания представила новый прогноз на 2026 год, ожидая роста выручки до 12,5-14,5 млрд рублей и EBITDA до 3,6-4,6 млрд рублей.
По мнению экспертов «Газпромбанк Инвестиций», такой прогноз соответствует мультипликатору EV/EBITDA на уровне 2,4-3,0х. Аналитики называют заявленные ориентиры привлекательными с точки зрения оценки бизнеса. Однако они предупреждают, что после неоднократного невыполнения прежних прогнозов инвесторы будут относиться к новым обещаниям значительно осторожнее.
Эксперты «Т-Инвестиций» также напоминают, что компания уже несколько лет подряд корректирует собственные прогнозы по ходу года. По их мнению, реальную вероятность выполнения нового гайденса можно будет оценить только после появления первых результатов следующего финансового года.
Новые направления и проекты компании
Менеджмент рассчитывает, что драйверами роста станут проекты вне традиционного финансового сектора.
Эксперты «Т-Инвестиций» отмечают, что компания делает ставку на развитие решений для государственного сектора, внедрение цифрового рубля и расширение линейки собственных продуктов, включая системы управления базами данных. Кроме того, эффект в ближайшие два года должен дать крупный ERP-контракт, заключенный ранее.
Дивиденды и программа обратного выкупа: потенциальные драйверы роста
Помимо финансового прогноза менеджмент отметил, что по итогам 2026 года планирует выплатить дивиденды в объеме 2-2,6 млрд рублей и рассматривает возможность запуска программы обратного выкупа акций.
В «Газпромбанк Инвестициях» считают, что программа обратного выкупа способна краткосрочно поддержать котировки, особенно после продаж со стороны крупного акционера.
При этом аналитики «Т-Инвестиций» относятся к этому фактору значительно осторожнее. По их мнению, параметры программы пока неизвестны, а потенциальные дивиденды по итогам нового года могут оказаться заметно ниже заявленного компанией диапазона.
Оценка аналитиков
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отмечают низкую оценку акций по мультипликатору EV/EBITDA, который составляет всего 5,0x. Однако, по их мнению, такая низкая оценка с учетом снижения выручки и EBITDA выглядит оправданной. В среднесрочной перспективе аналитики не ожидают роста акций компании «Диасофт» из-за высоких процентных ставок, которые продолжают ограничивать спрос на ИТ-проекты.
Эксперты «Газпромбанк Инвестиций» видят потенциал улучшения показателей благодаря накопленному портфелю заказов, развитию новых продуктов и вероятной программе обратного выкупа, однако подчеркивают, что доверие рынка к прогнозам менеджмента необходимо восстанавливать.
Аналитики «Т-Инвестиций» сохраняют осторожный взгляд на компанию. Они отмечают систематическое невыполнение прогнозов, слабую динамику рентабельности и непростую макроэкономическую ситуацию, отдавая предпочтение другим публичным разработчикам программного обеспечения. При этом они сохраняют рекомендацию «держать» и снижают целевую цену до 1100 рублей.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
Какие перспективы у разработчиков ПО в 2026 году? Дайджест Fomag
