«Делимобиль» завершил 2025 год ростом выручки, но без роста качества финансовых показателей. Доходы компании увеличились на 11% до 30,8 млрд рублей, однако EBITDA снизилась до 6,2 млрд рублей, а чистая прибыль сменилась убытком в 3,7 млрд рублей. На этом фоне главным вопросом становится уже не само масштабирование бизнеса, а устойчивость рентабельности текущей модели каршеринга.
Рост выручки больше не выглядит достаточным аргументом
Из отчетности следует, что одного роста выручки уже недостаточно. Компания прибавила в доходах, но темп оказался заметно ниже ожиданий, а рентабельность продолжила снижаться.
На это обращают внимание аналитики «Альфа-Инвестиций». По словам экспертов, рост выручки замедлился почти в три раза, убыток стал следствием увеличения себестоимости, а также административных и финансовых расходов.
Аналитики ПСБ в свою очередь делают акцент на том, что модель бизнеса пока остается чувствительной к ставкам ЦБ и высокой стоимости фондирования.
Аналитики «Цифра брокера» добавляют, что текущая динамика показывает структурную проблему компании: масштаб бизнеса увеличивается, однако не гарантирует устойчивую прибыльность.
Ставка на развитие инфраструктуры
Менеджмент «Делимобиля» объясняет слабый результат 2025 года тем, что компания завершала цикл вложений в обслуживание сервисных станций и базу автопарка. Логика понятна: сначала расходы растут, затем они должны начать снижать себестоимость ремонта и обслуживания машин.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» признают, что эта стратегия может быть эффективна, но пока предлагают дождаться подтверждения уже в цифрах 2026 года. Для них ключевым фактором является доступная стоимость аренды. По данным компании, именно это уже привело к росту выручки на одну машину на 12% в годовом выражении в январе. Если этот эффект совпадет с экономией на обслуживании, маржа действительно может начать восстанавливаться.
Похожим образом на ситуацию смотрят в «Альфа-Инвестициях». Аналитики отмечают, что менеджмент связывает будущий рост рентабельности с собственной сетью СТО и распределительным центром автозапчастей, а также запуском новых тарифов и расширением географического присутствия в других городах России. При этом аналитики подчеркивают, что такое расширение автопарка может упираться в долговую нагрузку.
Аналитики «T-Инвестиции» смотрят на это чуть шире: они отмечают, что во втором полугодии рентабельность каршерингового направления уже улучшилась, а доля расходов на обслуживание автопарка в выручке каршеринга снизилась. То есть первые признаки эффекта от инфраструктурных вложений уже видны. Но вопрос в том, сможет ли компания превратить локальное улучшение в устойчивый тренд.
Спрос на каршеринг есть, но его нужно монетизировать
На стороне «Делимобиль» остается важный аргумент: сам рынок каршеринга пока не выглядит исчерпанным. Число пользователей выросло до 12,9 млн, сервис расширился в новых городах, а менеджмент видит рост спроса на фоне удорожания личных автомобилей и меньшей доступности такси.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» подчеркивают, что спрос сам по себе не может гарантировать возврат к прежним темпам роста финансовых показателей. Чтобы зарабатывать на растущем спросе «Делимобилю» нужно либо больше зарабатывать на каждом автомобиле, либо увеличивать автопарк, либо снижать расходы быстрее, чем будет расти нагрузка на бизнес.
Аналитики БКС в свою очередь отмечают, что бизнесу нужно вернуть рост количества проданных минут, а также большое внимание уделить контролю над издержками. По их мнению, оба этих фактора в совокупности должны привести к стабилизации и возврату роста маржинальности и прибыли компании.