«Делимобиль» представил финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Компания продолжает реализовывать стратегию, ориентированную на эконом-сегмент. Эффективность бизнеса растет за счет загрузки автопарка и увеличения числа поездок в регионах, в то время как затраты на обслуживание снижаются.
При этом улучшение операционных показателей пока не позволяет компании выйти на чистую прибыль. Высокие финансовые расходы практически полностью нивелируют результат от оптимизации бизнеса, а чистый долг продолжает расти. Аналитики считают, что главным фактором для акций «Делимобиля» остается не столько динамика самого каршерингового бизнеса, сколько стоимость финансирования и способность компании обслуживать долг.
Выручка: снижение на фоне смены стратегии
Выручка «Делимобиля» за первое полугодие 2026 года снизилась на 3,6% год к году, до 14,1 млрд рублей. Во втором квартале показатель составил 7,6 млрд рублей – на 14% больше, чем в первом квартале, но на 9% ниже результата годом ранее.
В конце 2025 года «Делимобиль» изменил стратегию развития, сделав основной акцент на эконом-сегменте и повышении эффективности бизнеса. Снижение стоимости аренды позволило увеличить количество проданных минут. Однако одновременно с этим компания сократила общий размер автопарка на 12%. От агрессивного расширения парка в 2026 году менеджмент отказался, вернувшись к точечному наращиванию только со второго квартала.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что компания сознательно снизила цены на аренду, чтобы увеличить загрузку автопарка. В результате количество проданных минут выросло на 24%, а динамика выручки оказалась лучше рынка каршеринга в целом. По данным Росстата, объем каршеринговых услуг в России в денежном выражении за первое полугодие сократился на 7%.
Аналитики «Т-Инвестиций» также обращают внимание на изменение географии бизнеса. Количество поездок в регионах, за исключением Москвы, во втором квартале выросло на 37% год к году, а выручка от этих направлений увеличилась на 16%. По итогам полугодия рост количества поездок составил 42%, а рост выручки – 18%. При этом доля «Делимобиля» на рынке каршеринга достигла 46% по итогам второго квартала.
Операционная эффективность: расходы на обслуживание снижаются
Скорректированная EBITDA «Делимобиля» за первое полугодие составила 2,4 млрд рублей, увеличившись на 30% год к году. Во втором квартале показатель вырос на 65% относительно первого квартала, до 1,5 млрд рублей, а рентабельность составила около 20%.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» связывают улучшение показателя с сокращением издержек. Расходы на ремонт и обслуживание автомобилей в первом полугодии снизились на 17%, коммерческие расходы сократились на 44%, управленческие – на 10%. При этом позитивный эффект частично нивелируется ростом других затрат. В частности, расходы на топливо за первое полугодие увеличились на 40%.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что во втором квартале расходы на ремонт и обслуживание сократились на 23%, а в расчете на одну проданную минуту снизились примерно на треть. Однако эффект от оптимизации оказался частично компенсирован ростом расходов на топливо и других материальных затрат.
Собственная инфраструктура также помогает компании контролировать расходы. Инвестиции в сеть станций технического обслуживания и распределительный центр запчастей были завершены в 2025 году, и сейчас они обслуживают около 90% автопарка.
Чистая прибыль: выход в прибыль пока остается под вопросом
Чистый убыток «Делимобиля» за первое полугодие составил 1,67 млрд рублей. Во втором квартале убыток также составил около 1,7 млрд рублей, сократившись на 14% год к году.
Главная проблема заключается в финансовых расходах. За первое полугодие они составили около 3,1 млрд рублей, что практически соответствует показателю прошлого года.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что улучшение операционной эффективности практически полностью нивелируется обслуживанием долга.
Эксперты «Т-Инвестиций» также считают высокую долговую нагрузку ключевым риском инвестиционного кейса. Компания рассчитывает выйти на чистую прибыль во втором полугодии 2026 года, однако аналитики считают такую задачу слишком амбициозной.
Денежный поток: ситуация улучшается, но не без оговорок
Чистый операционный денежный поток за первое полугодие вырос на 36% год к году, до 4 млрд рублей. Свободный денежный поток составил 3,8 млрд рублей, увеличившись на 47%.
Аналитики «Т-Инвестиций» считают, что улучшение показателя свободного денежного потока во многом связано с сокращением инвестиций, однако в дальнейшем, по их мнению, компания продолжит наращивать капитальные затраты для поддержания текущего автопарка. Эксперты также отмечают, что дополнительную поддержку денежному потоку оказывают поступления от продажи подержанных автомобилей.
Аналитики «Вектор Капитала» отмечают, что средства от операций за первое полугодие составили около 2,9 млрд рублей, тогда как уплаченные проценты составили примерно 3,1 млрд рублей. По их мнению, без положительного эффекта от изменений оборотного капитала показатель операционного денежного потока оказался бы отрицательным.
Долг: главный риск для компании
Чистый долг «Делимобиля» на конец первого полугодия достиг 34,9 млрд рублей против 30 млрд рублей на конец 2025 года. По оценке экспертов «Альфа-Инвестиций», отношение чистого долга к EBITDA выросло с 4,8х до 5,2х.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что показатель покрытия процентов улучшился до 1,3х против 0,95х годом ранее, однако аналитики считают текущий уровень долговой нагрузки высоким.
Эксперты «Вектор Капитала» обращают внимание прежде всего на ликвидность компании. По их оценкам, краткосрочные обязательства «Делимобиля» составляют около 19 млрд рублей при оборотных активах всего 4,3 млрд рублей. Дополнительным источником ликвидности остается кредитная линия на 10 млрд рублей. По мнению аналитиков, текущего объема генерируемых средств компании недостаточно для самостоятельного обслуживания долговой нагрузки. Поэтому ее устойчивость в значительной степени зависит от готовности банков, акционеров и лизинговых компаний продолжать финансирование компании.
Ключевая ставка: главный потенциальный драйвер
Высокая долговая нагрузка делает «Делимобиль» особенно чувствительным к денежно-кредитной политике.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что около 35% долговых обязательств компании по состоянию на февраль 2026 года были привязаны к ключевой ставке. Эксперты считают, что ее снижение способно оказать на финансовые результаты компании даже более существенное влияние, чем улучшение операционных показателей. По их мнению, смягчение ДКП может снизить процентные расходы и ускорить выход бизнеса на чистую прибыль, в то время как сохранение высоких ставок продолжает оказывать давление на финансовый результат компании.
Дивиденды: пока вопрос отложен
Дивидендная политика «Делимобиля» предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО при условии, что отношение чистого долга к EBITDA не превышает 3,0х.
Компания пока остается убыточной, а долговая нагрузка превышает установленный порог. Поэтому в ближайшее время рассчитывать на дивиденды не приходится.
По оценкам экспертов «Альфа-Инвестиций», для возобновления выплат компании потребуется не только выйти на чистую прибыль, но и существенно снизить долговую нагрузку.
Оценка аналитиков
Аналитики «Т-Инвестиций» с осторожностью смотрят на акции «Делимобиля». Большие вопросы, по их мнению, вызывают высокая долговая нагрузка и дальнейшая траектория свободного денежного потока. Ранее эксперты снизили целевую цену акций до 55 рублей.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отмечают, что новая стратегия компании с операционной точки зрения работает: загрузка автопарка растет, удельные издержки снижаются, а динамика выручки оказывается лучше рынка каршеринга. Однако высокий долг и финансовые расходы пока нивелируют эти улучшения. В текущих условиях эксперты сохраняют осторожный взгляд на бумаги.
Аналитики «Вектор Капитала» не видят положительных моментов для акционеров. По их мнению, компания пока не генерирует достаточно средств для самостоятельного обслуживания долговой нагрузки и остается зависимой от внешнего финансирования.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
«Делимобиль»: высокий долг и слабый рынок продолжают давить на инвестиционный кейс. Дайджест Fomag