Политику ЦБ, курс рубля и актуальные облигации обсудил финансовый обозреватель Константин Бочкарев с начальником управления продаж инвестиционных продуктов Private Banking и «Привилегии» ВТБ Асланбеком Начоевым на YouTube-канале «РБК инвестиции».
Сегодня совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на уровне 16% годовых, об этом сообщается на сайте регулятора. Текущая ставка действует с декабря 2023 года. На сегодняшнем заседании ЦБ дал рынку жесткий сигнал – прогноз средней ключевой ставки в 2024 и 2025 годах повышен до 15–16% и 10–12% соответственно. Напомним, февральский прогноз по ключевой ставке в 2024 году был 13,5–15,5%, в 2025 году – 8–10%.
Говоря о текущей политике ЦБ, Начоев отмечает: «Центробанк четко говорил, что 16% ставка – тот край, тот максимальный возможный метод, который сдержит все инфляционные ожидания. Этого не произошло. Мы четко видим рост промышленного производства, рост ВВП. <…> Если говорить предметно, то я бы ожидал до двух повышений ставки, может быть, до конца этого года».
Эксперт не исключает ужесточения денежно-кредитной политики на следующем заседании ЦБ, которое пройдет 7 июня. Сейчас наблюдается большое инфляционное давление, особенно в нерегулируемых отраслях экономики. Сегодня ЦБ скорректировал прогноз по инфляции на 2024 год: рост цен составит 4,3–4,8%, ранее ожидался рост цен на уровне 4–4,5%.
Курс рубля
Начоев солидарен с консенсусом Минэкономразвития относительно ослабления рубля к твердым валютам в этом году. По прогнозу ведомства, по итогам 2024 года средний курс может составить 94,7 рубля за доллар, следует из макропрогноза Минэкономразвития по развитию российской экономики в 2025–2027 годах. В 2025 году средний курс будет 100 рублей за доллар, в 2026 году – 101 рубль за доллар.
Ослабление рубля опосредованно внешнеторговой деятельностью. Эксперт полагает, что на динамику рубля все меньше будет влиять сезонный фактор: спрос на иностранную валюту в летний сезон, вероятно, будет сокращаться на фоне развития внутреннего туризма.
Какие облигации остаются актуальными?
На фоне ужесточения риторики Банка России Начоев считает, что флоатеры останутся актуальны. «Когда мы понимаем, что ставка будет повышаться дальше ввиду макроэкономических вызовов, наиболее рациональным действием является держать флоатеры. <…> Я бы хотел больше сказать про ОФЗ-ПК. После 2020 или 2022 года, по-моему, есть ОФЗ, которые привязаны к RUONIA. Я думаю, что это как минимум тот базовый актив, на который можно смотреть и отстраивать теперь инвестиционную стратегию», – поясняет эксперт.
Нивелировать валютный риск можно благодаря валютным облигациям, например, юаневым. По словам Начоева, в данный момент выбор бумаг небольшой. Более консервативная доходность в юаневых облигациях «Роснефти». Более высокую доходность (около 7–7,6% годовых) можно получить по бумагам «Русала».
«В общем, можно ориентироваться на доходность в районе 7%. Эмитенты до сих пор не хотят брать длинный долг. В свою очередь это не позволяет клиентам использовать возможности налоговой системы – в первую очередь я говорю о валютной переоценке: если это дюрация до 3 лет, то, к сожалению, клиент берет на себя риск валютной переоценки», – заключает эксперт.
Какие газовые компании могут подорожать в 20–30 раз
Судьбу газовых компаний на внебиржевом рынке обсудили с управляющим директором инвесткомпании «ЛМС» Александром Клещевым.
По словам Клещева, сейчас на платформе для внебиржевой торговли Мосбиржи обращаются бумаги примерно 50 эмитентов. К акциям имеют доступ только квалифицированные инвесторы. Торговать бумагами можно через многих российских брокеров, например, «Финам», БКС, «Альфа-инвестиции» и другие. Мосбиржа добавляет новые бумаги на платформу траншами, затем они появляются у брокеров.