Политику ЦБ, динамику российских акций, действия ФРС и многое другое обсудили с руководителем аналитического отдела ИК «Риком-траст» Олегом Абелевым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Впервые за полтора года мы стали свидетелями дефляции – оказывается, в России такое бывает. Если данные 11 сентября покажут продолжение дефляционного тренда или хотя бы отсутствие роста инфляционного тренда (то есть ноль), тогда монетарная пауза более чем вероятна, и, скорее всего, регулятор оставит ставку без изменений. Тем более мы видим, что на долговом рынке индекс RGBI уже идет в сторону августовских значений 107,5 пунктов, доходности снижаются, а это значит, что участники на долговом рынке закладывают неповышение ключевой ставки.
Понятно, что в России всегда может быть повод для сюрпризов, но думаю, что сейчас не та обстановка, чтобы пытаться кого-то удивить повышением ставок. С учетом того, что у нас колоссальное недопроизводство инвестиций в основной капитал при огромном дефиците некоторых профессий на рынке труда, повышение ставки, особенно для сегмента малого и среднего предпринимательства (МСП), для многих точно смерти подобно, а для многих подобно предсмертному состоянию. Не думаю, что ЦБ пойдет на это.
Крайне важно то, какими будут комментарии представителей ЦБ после решения по ставке. Они окажутся более жесткими или же более мягкими? От этого будет зависеть довольно много.
Почему падает российский рынок акций?
На мой взгляд, высокая ставка не оказывает существенное влияние на снижение котировок. Дело в том, что общий настрой регулятора был понятен давно. Жесткость в заявлениях регулятора тоже просматривается уже довольно долгое время. Здесь, наоборот, все ждут какого-то намека на смягчение. Рынок акций, естественно, реагирует на последствия решения ЦБ.
Конечно, традиционному инвестору неинтересно покупать дивидендных аристократов, которые могут еще и не платить, если банк дает по краткосрочному депозиту ставку на уровне около 20%. Чтобы инвесторы стали обращать больше внимания на рынок акций, необходима более мягкая риторика со стороны ЦБ. Так и рассуждает большинство инвесторов. В данном смысле текущее движение рынка акций связано именно с этим.
Вторая причина, которая сильно сдерживала рост рынка акций, – это всем известные переводы нерезидентами бумаг из иностранного контура в Россию и их продажи по любым ценам. Понятно, что ЦБ спохватился, обнаружил лазейку и попытался ее прикрыть. Я думаю, что, скорее всего, этот краник частично был прикручен. Многие нерезиденты, которые пытались перевести бумаги в российский контур через доверительное управление, планировали потом продать. Наверное, сейчас они не могут это сделать. Но нет никаких гарантий по поводу того, что этот кран был закрыт полностью.
Эти продажи в дополнение к жесткому сентименту ЦБ стали причиной того, что индекс довольно сильно снижался.
Третья причина – это, конечно, укрепление рубля. На то были разные причины, в том числе проблемы с оплатой импорта, а также налоговый период в конце августа, когда многие экспортеры аккумулировали рубли.
Все три фактора сошлись воедино, и в итоге индекс оказался во власти крупнейшего за всю историю снижения от локального максимума в рамках года: индекс Мосбиржи упал на 29% от майских максимумов.
Для того, чтобы текущий медвежий тренд был преодолен, нужны три компонента. Первый – прекращение продаж по любым ценам нерезидентами бумаг в российском контуре. Второй – смена настроений ЦБ с супер жестких хотя бы на нейтральные. Третий – относительный старт ослабления рубля.
Снизит ли ставку ФРС?
Никогда еще ФРС не была так близка к снижению ставки. Конечно, мы не можем сказать, что вероятность снижения на ближайшем заседании составляет 100%, но 99,9% уж точно. Очевидно, что американскому регулятору придется это сделать хотя бы затем, чтобы оживить ситуацию, которая сейчас имеет место быть на фондовом рынке, а также в связи с понимание того, что предвыборная гонка в США выходит на финишную прямую.
В случае победы демократов в лице Камалы Харрис налоговый пресс будет однозначно повышен как для физических, так и для юридических лиц. Значит, им придется искать дополнительные источники дохода, а кроме как на фондовом рынке, особенно больше и негде это делать. Что может способствовать росту спроса на акции? Естественно, снижение ставки. В этом смысле решение американского регулятора вполне понятно. Тем более, что целевые значения по безработице и инфляции в Соединенных Штатах были достигнуты уже достаточно давно, на протяжении двух месяцев назад.
Понятно, что ФРС не стала менять ставку моментально. Она заняла выжидательную позицию, и спустя некоторое время господин Пауэлл на последнем форуме в Джексон-Хоул сделал заявление по поводу заседания 17-18 сентября. Поэтому в этом отношении политика ФРС как раз вполне понятна: активное стимулирование спроса на финансовые инструменты, прежде всего на рынке акций.
Кстати, это случай, когда впервые за долгое время есть хорошая возможность покупать весь широкий рынок США. Если бы года полтора назад меня спросили, что покупать на американском рынке, я бы точно сказал, что ни в коем случае не стоит покупать пай фонда на S&P. Сейчас, наоборот, в ближайшие два-три месяца можно смело брать пай на S&P.
Ксения Чепикова про философский камень, алхимию и золото
Философский камень, алхимию, золото и многое другое обсудили с историком Ксенией Чепиковой.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
С чего начались поиски философского камня? Многие думают, что философский камень – это настоящий камень или порошок. Но на самом деле речь не о том, чтобы сделать именно камень, порошок или жидкость с некими волшебными свойствами и научиться превращать неблагородные металлы в золото или добиться бессмертия. Концепция философского камня – штука весьма сложная, и само понятие имеет множество толкований. Фразу «ученый ищет философский камень» можно понимать по-разному, в зависимости от века, места и ученого.
Но для начала нужно объяснить, что такое философский камень, откуда он взялся, и при чем тут алхимия.