Счетная палата предлагает повысить налог на сверхдоходы золотодобытчиков, хотя законопроект еще не принят. Думаю, что государство рассчитывает получить больше доходов от подорожания золота, однако затраты на добычу у компаний отличаются, поэтому одинаковое повышение налога по-разному отразится на их прибыли.
Если ставку поднимут с 20% до 30%, расчетный НСД увеличится в полтора раза. При условной средней цене за 2026 год в $4200 и базе $3442 налог вырастет примерно со $152 до $227 за унцию. Дополнительный платеж составит около 1,8% выручки до применения предусмотренного проектом ограничения с учетом НДПИ. У компаний с высокими затратами это может забрать заметную часть денег на развитие и дивиденды, поэтому считаю необходимым учитывать экономику отдельных проектов.
При снижении цены золота компании потеряют часть выручки, однако уменьшится и НСД, а при цене ниже порога налог не возникнет. Поэтому рассчитывать на стабильные бюджетные поступления от него сложно.
Несмотря на то, что счётная палата не может сама вносить такие законопроекты, к сектору золотодобытчиков мы теперь относимся сдержанно, а предпочтение отдаем компаниям с низкой себестоимостью добычи и производства и умеренным долгом. На ближайшие 1-2 месяца ожидаем золото в диапазоне $4000-4400 за унцию. Ожидания повышения ставки ФРС и высокая доходность облигаций ограничивают рост стоимости металла, который не приносит процентов. Однако покупки центробанков поддерживают спрос, поэтому непрерывного и долгосрочного снижения котировок драгоценного металлы мы тоже пока не ждем.