Закрытые паевые фонды и их пользу для инвесторов и бизнеса обсудили с генеральным директором компании «Велес траст» Дмитрием Осиповым.
По словам эксперта, всего активы в российских ПИФах (как в открытых, так и в закрытых) оцениваются в 10 трлн рублей, 80% от этой суммы приходится на закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФы).
Осипов делит ЗПИФы на 2 категории: розничные ЗПИФы для инвесторов и частные ЗПИФы, созданные с целью обслуживания группы компаний. Вторая группа ЗПИФов начала активно развиваться после 2014 года. Тогда российским компаниям пришлось отходить от структуры холдингов, во главе которых стояла оффшорная компания.
«При этом нужно было попытаться сохранить преимущества, которые офшорные компании давали: конвенциональность владения, возможность рефинансировать прибыль без уплаты налогов, удобную структуру собственности, чтобы было удобно разделять собственность между различными акционерами. И поэтому российские ЗПИФы стали применяться как головная структура холдингов в этих частных фондах», – рассказывает эксперт.
ЗПИФы имеют ряд возможностей офшорных компаний. Например, владельцы ЗПИФов могут свободно распоряжаться паями. Это позволяет эффективно их распределять и выстраивать механизм наследования. Кроме того, владельцы компании могут перераспределять прибыль между проектами без уплаты корпоративных налогов. Также ЗПИФы позволяют привлекать партнеров на комфортных условиях: партнер становится владельцем дочернего ЗПИФа.
«У ЗПИФов нет публичного реестра, в котором находится информация о владельцах инвестиционных проектов. Поэтому получить эту информацию в открытых источниках никто не может. Это избавляет от проблем с санкциями, с журналистами, которые пытаются получить информацию о сделках, которую в настоящее время нет желания распространять. Недружественным структурам не удается получить информацию о структуре владения проекта», – поясняет Осипов. Еще одно преимущество ЗПИФов – их нельзя обанкротить.
Эксперт отмечает, что обычно активы фондов превышают 2–3 млрд рублей. Так, в фондах застройщиков обычно числятся десятки миллиардов рублей, в частности с фондами работает «Самолет» и MR Group.
Преимущества ЗПИФов для инвесторов
На розничные ЗПИФы приходится меньший объем средств, чем на частные ЗПИФы. Обычно розничными фондами владеют управляющие компании, связанные с банками. Проекты ЗПИФов в основном связаны с логистикой, складскими помещениями, недвижимостью. Эксперт замечает, что в фондах наблюдается приток пайщиков – инвесторам интересны вложения в коллективные проекты, связанные с рентой.
«Рентные объекты недвижимости приносят постоянный доход – ежемесячные выплаты, к тому же сама цена недвижимости растет по мере роста инфляции. Поэтому всякие инвестиции в недвижимость, которые должно быть в инвестиционном портфеле хотя бы на 15–20%, являются антиинфляционным инструментом. И люди это чувствуют, стараются купить квартиру (но она много средств не принесет), коммерческую недвижимость либо паи фонда, ориентированных на коммерческую недвижимость с рентным потоком», – замечает Осипов.
По словам эксперта, по итогам 2022 году рентная доходность ЗПИФов превысила 9%. Драйвер роста розничных ЗПИФов – возможность инвестировать в недвижимость приемлемую сумму при невысоком риске – фондом распоряжается управляющая компания.
Зачем ЦБ душит кредитование высокой ставкой
Ставку ЦБ и ее последствия обсудили с генеральным директором NZT Rusfond Игорем Шимко.
C начала года рубль ослаб к доллару на 34%, до 96,34 рубля. По словам Шимко, Банк России пытается бороться с последствиями валютной переоценки – ростом инфляции. С июля регулятор повысил ключевую ставку на 550 б. п., до 13% годовых. Явный сигнал об ужесточении денежно-кредитной политики ЦБ дал в августе, подняв ставку сразу на 350 б. п., до 12% годовых. Вероятно, триггером этому послужило ослабление рубля до 100 рублей за доллар.