Про облигации у Почты России рассказал директор казначейства Почты России Дмитрия Шорохов.
Какую задачу выполняют для Почты России выпуски облигаций, не удобнее ли кредиты? Как планируете развивать привлечение финансирования через долговые инструменты?
Облигации – это не прямая альтернатива классическим кредитам. Оба финансовых инструмента дополняют друг друга, при этом каждый из них обладает своими достоинствами и недостатками. И облигации, и кредиты помогают нам в конечном счете получить дополнительную ликвидность. Мы выбираем наиболее подходящий инструмент, исходя из ряда критериев, в том числе, в зависимости от текущей ситуации на рынке. Например, облигации, как правило, не предполагают досрочного погашения. Поэтому, если текущая стоимость заимствований на рынке высокая, то мы отдаём предпочтение банковским кредитам: их можно будет рефинансировать, когда рыночные ставки начнут снижаться. В то же время, облигации позволяют привлечь средства на более выгодных ценовых условиях и на более длительный срок по сравнению с кредитом. Публичность и прозрачность процедуры размещения облигаций всегда положительно влияют на инвестиционную привлекательность и узнаваемость бренда компании. А высокий уровень требований к раскрытию информации мотивирует следовать лучшим практикам в корпоративном управлении.
Мы используем разные виды финансирования – облигации, кредиты, ECA-финансирование, лизинг. При этом мы постоянно изучаем новые долговые инструменты, которые появляются на рынке. Такие, например, как ESG-облигации. Мы рассматриваем их как один из возможных источников привлечения средств для финансирования экологических и социальных проектов компании.
Как работает Почта России со свободными средствами: есть ли у вас на балансе ценные бумаги других эмитентов или предпочитаете банковские вклады?
Мы придерживаемся консервативной стратегии и не инвестируем в акции или облигации других эмитентов. Их цена подвержена колебаниям, и такие вложения могут не гарантировать нам 100% возврата вложений. Поэтому все свободные денежные средства мы размещаем на банковских депозитах.
Покупают ли облигации Почты России розничные инвесторы? Если да, то велика ли их доля?
Да, долговые ценные бумаги Почты пользуются стабильным спросом у инвесторов-физических лиц. Доходность наших облигаций выше банковского депозита, при этом они дают самые высокие гарантии возвратности вложенных средств на российском рынке, поскольку кредитные рейтинги Почты соответствуют рейтингам государства. Точную долю таких инвесторов оценить трудно, так как обычно при размещении бумаг к нам поступают агрегированные заявки от брокеров и управляющих компаний, в которых могут быть средства как банков, так и их клиентов-физических лиц. По нашим данным, в прямом владении розничных инвесторов сейчас находится около 2% от общей величины публичного долга компании.
Есть ли у Почты России планы по выходу на IPO? Есть ли в этом смысл?
У нас на сегодня нет планов по выходу на IPO, 100% акций Почты контролирует государство.
Как у вас выстроена работа с владельцами облигаций? Проводите ли для них собрания или работаете только в рамках стандартного раскрытия информации?
Свой дебютный выпуск облигаций Почта разместила достаточно давно – более 10 лет назад, когда ещё была федеральным государственным унитарным предприятием (ФГУП). Так что мы понимаем, как важно работать на долгосрочную перспективу и поддерживать обратную связь с инвесторами. Это формирует репутацию на рынке, которая работает на нас и помогает успешно размещать последующие займы.
Во времена ФГУП закон обязывал нас раскрывать информацию в меньшем объёме, чем это требовалось от акционерных обществ, а также кредитных и страховых организаций. Но уже тогда мы стремились предоставлять держателям наших облигаций как можно больше данных об итогах работы и планах по развитию компании, хотя это выходило за рамки наших формальных обязанностей.
И сейчас, став акционерным обществом, мы продолжаем тесно общаться с нашими крупнейшими инвесторами: проводим встречи и конференц-звонки, сообщаем актуальную информацию о нашей деятельности, собираем обратную связь во время подготовки к офертам и размещениям новых выпусков ценных бумаг. При этом мы не забываем об инвесторах-физических лицах, и всегда стараемся подробно и содержательно отвечать на интересующие их вопросы в индивидуальном порядке.
Мы не проводим собрания держателей облигаций. Обычно компании созывают их в случае негативных событий – например, при необходимости реструктуризации или списании части долга. За всю историю Почты у нас не было таких ситуаций, и мы не допускаем даже теоретической возможности ущемления интересов своих инвесторов.
Работаете ли вы только в рублях или привлекаете финансирование и в иностранной валюте тоже?
Сейчас валютный рынок очень волатилен и чувствителен к геополитическим факторам. Поэтому пока мы не планируем привлекать кредиты в валюте, ведь это создаёт дополнительные курсовые риски.
При этом у нас уже есть опыт заимствований на международных рынках. Для проектов по строительству и модернизации автоматизированных сортировочных центров мы закрыли ряд успешных сделок по прямому привлечению ECA-финансирования от международных банковских групп Commerzbank, UniCredit и BNP Paribas. Гарантами по сделкам выступали два европейских экспортных агентства – итальянское SACE S.p.A. и немецкое Hermes. Ставки по таким кредитам ниже, чем на внутреннем рынке, а срок погашения значительно дольше. Поэтому мы не исключаем, что в долгосрочной перспективе продолжим привлекать средства за рубежом.
Может ли Почта России полностью отказаться от привлечения долгового финансирования без потерь в достижении стратегических целей?
Долговое финансирование – общая практика на рынке. К ней прибегают даже компании, которые генерируют стабильный положительный денежный поток. У заёмного финансирования есть много преимуществ по сравнению с публичным размещением акций и использованием только собственных средств. Кредиторы не вмешиваются в бизнес компании, нет риска утраты контроля, стоимость долговых ресурсов ниже, а рентабельность собственного капитала можно повысить за счёт заёмных средств.
Поэтому мы не планируем отказываться от долгового финансирования. Использование заёмных средств предусмотрено утверждённой в прошлом году стратегией развития Почты России до 2030 года.
Потерял ли актуальность инструмент «народные облигации»? Есть ли планы по их выпуску у Почты России?
Это был пробный проект – чтобы привлечь в экономику наличные сбережения россиян, государство продавало «народные облигации» (облигации федерального займа, владельцами которых могли быть только граждане РФ) через розничные сети банков. При этом расходы на массовую рекламу были достаточно высоки, а спрос на облигации оказался ниже ожидаемого, так что в итоге инструмент не подтвердил свою эффективность.
Не исключаем, что в будущем Почта может выпустить аналог «народных облигаций» уже с учётом имеющегося опыта. В нашем случае снизить затраты на маркетинг поможет наличие собственной розничной сети из 38 000 отделений по всей стране, где у нас есть собственные рекламные носители и уже наработана практика продажи финансовых продуктов.
Имеет ли смысл для Почты России размещение бессрочных облигаций и облигаций с плавающей ставкой?
Сейчас не самый удачный момент для размещения бессрочных облигаций. Спрос на них серьёзно ограничен из-за неблагоприятной ситуации на российском долговом рынке и особенностей законодательства. Например, банки не могут держать эти облигации в своих долгосрочных инвестиционных портфелях, поскольку у таких бумаг нет установленного срока погашения. Вкладывая средства в бессрочные облигации, банки должны создавать повышенные, по сравнению с классическими облигациями, резервы на случай возможных убытков. Кроме того, такие бумаги не могут покупать физические лица. Поэтому, по крайней мере в ближайшей перспективе, мы не планируем выпускать бессрочные облигации. Но технически мы готовы сделать это, если ситуация на рынке изменится.
Что касается облигаций с плавающей ставкой – это не новый для нас инструмент. В портфеле Почты уже есть облигации, номинал которых привязан к инфляции. Возможно, если в будущем возникнет такая потребность, мы выпустим новые бумаги.
Топ-7 акций с низкой волатильностью
Хоть рынок, возможно, потихоньку восстанавливается после распродажи в прошлом месяце, не стоит расслабляться, ведь в ближайшие месяцы волатильность может сохраниться.
Неопределенность все еще витает в воздухе. К тому же в ФРС продолжаются обсуждения на тему того, как скоро нужно повышать процентные ставки. В связи с этим акции, подверженные низкой волатильности, сейчас выглядят весьма привлекательно.