«Яндекс» представил финансовые результаты по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Эксперты отмечают, что компания превзошла ожидания рынка по прибыли и рентабельности, подтвердила прогноз на 2026 год и рекомендовала дивидендные выплаты за первое полугодие.
Главными позитивными моментами стали рост операционной эффективности, выход сегмента электронной коммерции на положительную EBITDA, улучшение экономики городских сервисов и сохранение высоких темпов развития ключевых направлений бизнеса.
Финансовые результаты превзошли ожидания
Во втором квартале выручка выросла на 16% год к году, до 386 млрд рублей. За первое полугодие 2026 года выручка увеличилась на 19% год к году, до 759 млрд рублей. Скорректированная EBITDA за второй квартал выросла на 35%, до 88,9 млрд рублей, а за первое полугодие – на 41%, до 162 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль увеличилась сразу на 56%, до 48 млрд рублей, а показатель за полугодие вырос на 90%, до 82,2 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA достигла 23%, прибавив 3,1 процентного пункта.
Аналитики «Цифра брокера» нейтрально оценивают финансовые результаты компании, которые оказались немного лучше их ожиданий благодаря более высокой чистой прибыли. При этом эксперты отмечают, что даже на фоне непростой макроэкономической конъюнктуры компания продолжает улучшать операционную эффективность, которая продолжает отражаться в росте рентабельности и EBITDA.
Эксперты Freedom Global считают, что компания преодолела стагнацию первого квартала и вновь продемонстрировала устойчивый рост по всем ключевым финансовым показателям.
Аналитики ПСБ подчеркивают, что результаты оказались выше консенсус-прогноза, а компания в очередной раз подтвердила статус одного из самых эффективных игроков российского IT-сектора.
Главный драйвер – рост рентабельности
Эксперты «Велес Капитала» считают, что показатель EBITDA превысил ожидания рынка, а основной вклад в рост маржинальности внесли улучшенные показатели городских сервисов, выручка которых составила 18% год к году.
Аналитики «Т-Инвестиций» также отмечают, что компания продолжает концентрироваться на повышении операционной эффективности. Несмотря на непростые макроэкономические условия и замедление рекламного рынка, рентабельность продолжает расти благодаря оптимизации затрат.
Электронная коммерция впервые стала прибыльной
Одним из самых обсуждаемых событий квартала стал первый выход сегмента электронной коммерции на положительную EBITDA.
По мнению аналитиков «Велес Капитала», основной вклад обеспечило снижение убытков «Яндекс Маркета» одновременно с дальнейшим улучшением экономики сервиса «Яндекс Еда». При этом менеджмент предупреждает, что отдельные кварталы могут вновь оказаться убыточными, однако в течение ближайших 12 месяцев компания рассчитывает, что сегмент онлайн-торговли сможет выйти на устойчивую прибыль.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что по итогам второго квартала сервисы электронной коммерции показали рост оборота всего на 2%, однако в совокупности с оптимизацией затрат этого хватило для перехода в безубыточную зону.
Эксперты БКС считают это важной вехой, хотя обращают внимание, что часть расходов могла быть перераспределена между сегментами, поэтому дальнейшую динамику направления предстоит внимательно отслеживать.
Поиск и ИИ снова ускоряются
Аналитики ПСБ считают, что сегмент поиска и ИИ остается ключевым источником EBITDA всей группы.
В «Велес Капитале» отмечают ускорение роста поискового сегмента до 9% год к году благодаря развитию рекламных технологий, новым форматам продвижения и активной монетизации искусственного интеллекта. Эксперты отмечают, что число еженедельных пользователей «Алисы» превысило 33 млн человек, а доля поисковых запросов с использованием ИИ уже достигла 42%.
В «Т-Инвестициях» считают, что развитие рекламных технологий, повышение эффективности инструментов продвижения и монетизация ИИ позволили частично компенсировать эффект слабого рекламного рынка.
Экосистема продолжает расширяться
Аналитики «Цифра брокера» отмечают рост числа подписчиков сервиса «Яндекс Плюс», которое увеличилось на 14%, до 49,4 млн человек.
Финансовые сервисы продолжают оставаться одним из самых быстрорастущих направлений. В «Велес Капитале» отмечают рост выручки более чем на 50% во втором квартале, а доля оборота за пределами экосистемы компании увеличилась на 59%.
Хорошую динамику демонстрирует и сегмент B2B Tech. По оценке аналитиков, рост обеспечивается расширением клиентской базы и высоким спросом на облачные сервисы и коммерческие решения на базе искусственного интеллекта.
Баланс остается сильной стороной
На конец второго квартала объем денежных средств, депозитов и их эквивалентов составил 296 млрд рублей, а отношение скорректированного чистого долга к EBITDA находится практически на нулевом уровне.
Эксперты ПСБ считают, что «Яндекс» имеет хороший запас ликвидности на балансе и околонулевую долговую нагрузку, что практически нивелирует риски высоких процентных ставок.
Дивиденды и обратный выкуп поддерживают акции
Многие эксперты обращают внимание на рекомендацию менеджмента касаемо дивидендной выплаты за первое полугодие в размере 110 рублей на акцию. Дивидендная доходность по текущим котировкам составляет примерно 2,8%.
Аналитики ПСБ отмечают, что еще год назад аналогичный размер дивиденда выплачивался за весь год, тогда как теперь компания переходит к полугодовым выплатам.
Также большинство экспертов отмечают программу обратного выкупа. С момента ее запуска в мае компания уже выкупила около 3,3 млн акций почти на 12,5 млрд рублей, что равняется примерно 3,3% от всех бумаг компании в свободном обращении.
Аналитики «Велес Капитала» и БКС подчеркивают, что объем обратного выкупа уже значительно превышает дополнительную эмиссию акций для программ мотивации сотрудников, что снижает потенциальное давление на котировки.
Прогноз на год сохраняется
«Яндекс» подтвердил прогноз на 2026 год, ожидая рост выручки примерно на 20% и EBITDA около 350 млрд рублей. Капитальные затраты при этом должны оставаться на уровне 11-12% от выручки.
Эксперты «Велес Капитала» считают, что данный прогноз подразумевает некоторое ускорение темпов роста во второй половине года. По мнению аналитиков, компания уже опережает собственный план по EBITDA, поскольку по итогам полугодия выполнено около 46% годового ориентира.
Аналитики «Т-Инвестиций» допускают, что итоговый рост выручки может оказаться немного ниже заявленных 20%, однако прогноз по EBITDA считают вполне достижимым благодаря дальнейшему росту эффективности бизнеса.
Оценка аналитиков
Аналитики «Цифра брокера» сохраняют свою рекомендацию к покупке с целевой ценой 5304 рубля за акцию.
Эксперты «Велес Капитала» сохраняют рекомендацию к покупке с целевой ценой 6856 рублей за акцию. По их мнению, бумаги компании недооценены относительно мировых технологических компаний и торгуется с мультипликатором EV/EBITDA около 4,6х.
Аналитики Freedom Global также подтверждают рейтинг «покупать» с целевой ценой 5000 рублей за акцию, отмечая устойчивый спрос на сервисы компании.
Эксперты БКС сохраняют позитивный взгляд на «Яндекс», отмечая успешную адаптацию компании к условиям макроэкономического замедления, и обращают внимание на диверсифицированный бизнес, который продолжает демонстрировать двузначные темпы роста.
Аналитики «Т-Инвестиций» называют текущую оценку компании по мультипликатору EV/EBITDA заниженной, учитывая сильные рыночные позиции компании, ее развитую экосистему и потенциал новых направлений. В связи с этим эксперты сохраняют рекомендацию «покупать».
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
«Яндекс»: байбэк и эффективность бизнеса как вероятные драйверы роста. Дайджест Fomag