Динамику ключевой ставки, ослабление рубля и стратегии инвестирования при высокой ставке обсудили с главным макроэкономистом УК «Ингосстрах-инвестиции» Антоном Прокудиным.
В декабре 2023 года Банк России повысил ключевую ставку до предельного уровня – 16% годовых. Это происходило на фоне ускорения темпов инфляции вследствие ослабления рубля к твердым валютам – до 100 рублей за доллар. Последние месяцы доллар торгуется на Мосбирже вблизи 90 рублей. По словам Прокудина, стабилизация курса рубля – некая иллюзия, связанная с активными продажами валюты со стороны ЦБ.
«Если бы ЦБ действовал только по бюджетному правилу, сейчас бы не было продаж валюты, наоборот, происходили бы покупки. И валютный курс, по нашим расчетам, был бы на 10 рублей слабее. Основная проблема в том, что преждевременно говорить про стабилизацию. И в дальнейшем динамика валютного курса будет тоже во многом определять уровень инфляции», – говорит макроэкономист.
На мартовском заседании ЦБ не рассматривал повышение ставки, поскольку за последние месяцы инфляционное давление снизилось. В то же время регулятор не рассматривал возможность снижения ставки.
Прогноз по ключевой ставке и курсу рубля
По мнению эксперта, во II полугодии 2024 года инфляция будет замедляться из-за фиксации валютного курса около 90 рублей за доллар с ноября 2023 года по текущий момент. Прокудин прогнозирует снижение годовой инфляции к концу года до 6–6,5%. По данным Росстата, на 25 марта годовая инфляция составила 7,76%.
При этом в базовом сценарии эксперты «Ингосстрах-инвестиции» не ожидают укрепления рубля или его сохранения на текущем уровне. Вероятно, к концу года доллар будет торговаться выше 100 рублей. Из-за временного лага это вряд ли скажется на темпах инфляции в этом году и, скорее всего, станет причиной ускорения инфляции в 2025 году.
«В базовом сценарии ЦБ сможет снизить ключевую ставку во II полугодии, но это будет происходить на фоне ослабления валютного курса. <…> вместе с тем значение ключевой ставки останется высоким. И поэтому до конца года существенного снижения ключевой ставки ни мы, ни рынок не ожидаем. Скорее, к концу года ставка будет находиться не ниже уровня в 12%», – отмечает Прокудин.
Эффективные инструменты
Выбор инструментов для инвестирования зависит от склонности инвестора к рискам. Макроэкономист считает, что более рисковым инвесторам уже можно рассматривать длинные ОФЗ. Их доходность достигает 14% годовых. Вероятно, некоторое время ОФЗ будут уступать по доходности валютным инструментам (например, замещающим облигациям), актуальным на фоне ожидаемого ослабления рубля к твердым валютам.
«Если у длинных 15-летних облигаций доходность находится в районе 14%, то возвращение примерно к 7% (это средняя доходность для длинных федеральных облигаций) означает потенциал роста 60%, если не больше. Относительно валютного курса – сейчас сложно сказать, как он изменится на горизонте пары лет, потому что очень сильно зависит от конъюнктурных факторов», – поясняет эксперт.
Линкеры – подходящий инструмент для долгосрочных пенсионных накоплений. Доходность бумаг достигла рекордных 5–6% годовых. При ужесточении денежно-кредитной политики линкеры потеряли в цене. По этой причине актив подходит для тех инвесторов, кто не управляет активно портфелем и инвестирует длинном горизонте.
Экономист Владимир Левченко про курс рубля, нефть, инфляцию и ставку ЦБ
Будущее рубля, ситуацию на рынке нефти, высокую инфляцию, ставку ЦБ и многое другое обсудили с экономистом Владимиром Левченко.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Пока что рубль устойчив. Уже как минимум полгода рубль находится в одном коридоре. Мы видели первую в истории нашей страны искусственную девальвацию в прошлом году, но затем все-таки удалось достучаться до тех, кто принимает решения, поэтому была введена обязательная продажа валютной выручки. Несмотря на все слова о том, что это не поможет, причем в том числе и руководителя Центрального банка, эта мера помогла.
Сейчас все будет зависеть исключительно от решимости действий властей. Вопрос в том, будет ли сохранена обязательная продажа валютной выручки, потому что формально она действует до конца текущего месяца, и многие ждут того, что продажа уйдет. Если либеральный взгляд победит, если и дальше будет стимулироваться бегство капитала из нашей страны, то с рублем все будет плохо. Это очевидно.