На прошлой неделе индекс RGBI смог вернуться в диапазон 119-120 пунктов, в котором находился с конца апреля. Приближение июньского заседания начинает поддерживать рынок ОФЗ – хотя неопределенность по траектории ключевой ставки до конца года сохраняется на высоком уровне, на заседании 19 июня пространство для снижения «ключа» на 50 б.п. – до 14% годовых по-прежнему сохраняется.
Напомним, что А.Силуанов допустил корректировку, как расходной части бюджета, так и плана госзаимствований на 2026 год, хотя, по его словам, она будет несущественной. Данный фактор, безусловно, ограничивает пространство для снижения ключевой ставки, а также кривой госбумаг, как минимум, до появления официальных цифр. Другой немаловажный фактор проинфляционного риска – ситуация на рынке топлива.
Таким образом, триггеров для выхода индекса RGBI вверх из диапазона 119-120 пунктов по-прежнему нет, учитывая существенные факторы неопределенности. Ожидаемое снижение ставки через 2 недели, скорее всего, окажет рынку лишь локальную поддержку. В этих условиях рекомендуем сохранять повышенную диверсификацию портфеля (бумаги с фиксированной ставкой купона, флоатеры, валютные облигации).