В понедельник биржевые индексы США росли на фоне оптимизма по восстановлению мировой экономики и улучшения ситуации с пандемией.
Нефть оставалась на высоком уровне после новостей о несогласии в очерёдности действий Ирана и США по новой ядерной сделке.
Cabot O&G объявила о слиянии с американским нефтяным добытчиком Cimarex. Согласно озвученным условиям сделки акционеры Cabot займут в новой компании 49,5%. Акционеры Cimarex получат 4,0146 акций Cabot за каждую свою акцию. Совместная компания планирует повысить дивидендные выплаты до $0,5 (2,7% годовой доходности или $400 млн в абсолютных величинах) по сравнению с текущей годовой доходностью для Cabot в 2,4%.
Также планируется введение стратегии по выплате переменных и специальных дивидендов по примеру уже проводимой политики в секторе. Расчёт переменных дивидендов будет проводиться на основе свободного денежного потока за предыдущий квартал так, чтобы акционеры получили не менее 50% от генерируемого потока. А после завершения сделки до конца 2021 года планируется выплата первых специальных дивидендов на уровне $0,5 на акцию. В итоге годовая доходность за 2021 год будет 5,6%.
По нашим оценкам, это умеренно позитивная новость для Cabot O&G. На наш взгляд, для Cabot, чтобы вернуть интерес инвесторов и исправить отставание в динамике котировок акций от конкурентов, целесообразно было объявить стратегию на выплату переменных дивидендов и обещанные выплаты специальных дивидендов без привязки к сделке с нефтяником. Для инвесторов Cabot представляет привлекательность, как ставка на природный газ в США с наилучшим балансом и операционными издержками в секторе. После завершения слияния с Cimarex, в случае одобрения акционерами обеих компаний, Cabot станет американским нефтегазовым диверсифицированным добытчиком.
На первый взгляд, слияние больше нужно менеджменту, чтобы защитить свои позиции от возможного интереса со стороны потенциальных покупателей или акционеров-активистов. Позитивная часть сделки большей частью находится именно в объявлении деталей новой стратегии на выплаты дивидендов. На данный момент мы сохраняем нашу целевую цену для Cabot O&G в $21 с учётом сохраняющейся неопределённости относительно одобрения сделки акционерами.
После проведённого менеджментом конференц-колла реакция в акциях обеих компаний оказалась сильно негативной (-6%). В первую очередь негативная реакция, на наш взгляд, направлена на Cimarex, так как компания размывает свою экспозицию на нефть (доля природного газа в объединенной компании поднимается до 79% с 42%) и отмечается более высокий мультипликатор у Cabot (5,8х мультипликатор EV/EBITDA для Cabot по сравнению с 4,9х для Cimarex). Для Cabot O&G негативная реакция выглядит явно чрезмерной. Инвесторов может расстраивать отсутствие значимой синергии при сливании из-за различных регионов добычи (газовый регион добычи Appalachian у Cabot и нефтяные регионы Permian и Anadarko у Cimarex). В качестве синергии заявлена экономия в $100 млн на административных расходах, которая может реализоваться в течение 18-24 месяцев.
Также по теме: Carnival и Royal Carribean готовы плыть на Аляску
TUI нейтрально отчиталось за 1 квартал 2021. Количество бронирований 2,6 млн – небольшое ухудшение с конца марта, средняя цена +22% – без изменений, ликвидность на 07.05.2021 года €1,7 млрд (€1,6 млрд в марте).
Мы оцениваем это нейтрально, так как ликвидность достаточная для прохождения летнего сезона (ожидается приток оборотного капитала до сентября 2021). При этом сам летний сезон, вероятно, состоится: темпы вакцинации в Европе существенно ускорились до 18% в месяц, что позволяет надеяться на привитие 60% населения 1 дозой к концу июня.
Как уже отмечалось, TUI Cruises ожидает разрешения властей Германии и Греции на полное возобновление круизов в ближайшем будущем. Великобритания – мировой лидер по вакцинации уже открывает свои границы, открытие экономики ожидается 21 июня, а уровень вакцинации 1 дозой достиг 71%, что также позволяет минимизировать риски значимой новой волны. Более интересно, что в Великобритании доля новых случаев индийского штамма составила 20%, что, возможно, поможет более точно понять эффективность текущих вакцин против него.
Что творится с котировками Virgin Galactic
Котировки Virgin Galactic (SPCE) взлетели почти на 14%, тестируя отметку в $24. Резкий рост цены привел к непродолжительным приостановкам торгов на биржах.
Напомним, что исторический максимум у акций компании находится чуть выше $60, то есть до него пока далеко. Минимальный уровень в этом году был в районе $14.
По данным Finance.Yahoo за апрель, 6 аналитиков рекомендовали «держать» эти акции, 3 «покупать» и 1 «уверенно покупать».
Компания Virgin Galactic в субботу совершила первый успешный полет с человеком на борту из Нью-Мексико до верхней границы атмосферы Земли, куда компания планирует доставлять туристов.