Экспертиза / Financial One

Топ-4 акций для ставки на банковский сектор от Альфа-банка

Топ-4 акций для ставки на банковский сектор от Альфа-банка Фото: facebook.com
4988
Мы вступили в 2020 год с чувством сдержанного оптимизма в отношении акций российских банков. Рост розничных кредитов, вероятно, замедлится в этом году, а их качество немного ухудшится, однако умеренный рост корпоративного кредитования отчасти нейтрализует эти тренды у универсальных банков.

Снижение процентных ставок и умеренное повышение стоимости риска потенциально снизит прибыльность банков в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Тем не менее, эти моменты рынок, судя по всему, уже учел, так как акции российских банков остаются относительно дешевыми в глобальном и историческом контекстах. В то же время курс рубля и приток средств на российский рынок акций, вероятно, продолжат поддерживать сектор в 2020 году.

ВТБ – наша топ-акция в секторе, исходя из оценок стоимости на основе прогнозных коэффициентов на 2020 год: прибыль и размер дивидендов банка могут преподнести позитивный сюрприз инвесторам. Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА по акциям Сбербанка и считаем их наиболее высококачественной инвестицией в секторе в расчете на дивиденды.

Недавняя слабость на рынке в связи с эпидемией коронавируса – хорошая возможность для входа в эти бумаги накануне сезона дивидендных выплат за 2019 год. Мы также считаем, что пока рано пересматривать рекомендацию по Тинькофф (ВЫШЕ РЫНКА): в краткосрочной перспективе потенциальное включение этих бумаг в расчетную базу индекса MSCI и возобновление дивидендных выплат могут перевесить долгосрочные риски сегмента потребкредитования.

Банк «Санкт-Петербург» (ВЫШЕ РЫНКА) все еще недооценен рынком, и мы видим ограниченный потенциал снижения котировок, однако банку требуются сильные катализаторы, чтобы цена акций приблизилась к своим справедливым уровням.

Макросреда становится все менее благоприятным для рентабельности банков. Мы ожидаем, что рост потребительского кредитования замедлится с 22-18% в 2018-2019 гг. до все еще сильного уровня в 15% г/г в 2020 году. Хотя показатели долговой нагрузки приблизились к своим максимумам 2013-2014 годы, указывая на постепенно возрастающие риски в этом сегменте, снижение процентных ставок, низкая безработица и планы по социальным расходам, которые потенциально ускорят рост реальных располагаемых доходов (+2% в 2020П vs 0,8% в 2019), оказывают поддержку.

Мы придерживаемся более консервативного мнения по поводу корпоративного кредитования, ожидая его рост на 2% г/г против предыдущего прогноза на уровне 7% на фоне рисков со стороны спроса, хотя анализируемые нами банки могут показать более сильную динамику благодаря широкой базе корпоративных клиентов и конкурентным процентным ставкам.

В то же время из-за возможного сокращения процентных спредов в сочетании с умеренными повышением стоимости риска и ужесточением регулирования в секторе рентабельность банков в долгосрочной перспективе может быть под давлением.

Оценка и наш взгляд на акции

Российские банки остаются дешевыми в историческом и глобальном контекстах. Российские банки показали сильную динамику в 2019 г. и с начала этого года (+14-38%, тогда как индекс Московской биржи вырос на 25%). Тем не менее, даже после прошлогоднего ралли, не один из банков, по нашим оценкам, не торгуется выше своих средних показателей за последние два года или за последние 10 лет по мультипликатору P/BV. Российские банки все еще предлагают одно из лучших соотношений ROE и P/BV и дивидендную доходность по сравнению с аналогами на развивающихся рыках.

ВТБ (ВЫШЕ РЫНКА): наша топ-акция по показателям оценки стоимости. Мы ожидаем, что интерес инвесторов к акциям ВТБ сохранится в этом году, так как акции ВТБ предлагают дивидендную доходность на уровне более 8%, а прибыль банка может преподнести сюрпризы на фоне низких ожиданий рынка. Недавние комментарии главы банка указывают на то, что корпоративное управление в банке становится все более дружественным по отношению к миноритарным акционерам, что особенно важно в свете планов по приватизации.

Сбербанк (ВЫШЕ РЫНКА): самая качественная инвестиция в расчете на дивиденды. Хотя у банка отсутствуют краткосрочные внутренние катализаторы роста, и потенциал роста основного банковского бизнеса ограничен, мы по-прежнему считаем Сбербанк самой качественной инвестицией в расчете на дивидендные выплаты в российском банковском секторе. Доходность на уровне 7,6-8,3% по итогам 2019 года является достаточно высокой для того, чтобы акции продемонстрировали ралли в ближайшие несколько месяцев, тогда как в более долгосрочной перспективе дивидендные выплаты могут преподнести позитивный сюрприз. Краткосрочная динамика акций будет зависеть, в том числе, и от притока капитала на российский рынок акций (особенно от нерезидентов).

TCS (ВЫШЕ РЫНКА): краткосрочные триггеры перевешивают долгосрочные опасения. Предстоящее возобновление дивидендных выплат и объявление прогноза на 2020-2022 годы в марте- апреле 2020 года, а также потенциальное включение бумаг банка в расчетную базу индекса MSCI (возможно, в мае 2020 года) поддержат акции в краткосрочной перспективе. 

После того как отыграют катализаторы включения в индекс MSCI и дивидендных выплат, рынок, как мы считаем, может сосредоточить внимание на фундаментальных показателях сектора, которые, на наш взгляд, становятся менее привлекательными.

Банк «Санкт-Петербург» (ВЫШЕ РЫНКА): в ожидании катализатора роста. Мы считаем, что банк «Санкт-Петербург» по-прежнему недооценен, хотя раскрытие его стоимости маловероятно в условиях отсутствия сильных катализаторов роста (таких как, пересмотр стратегии по распределению капитала или выкуп акций банка стратегическим инвестором по справедливой цене). В то же время, на текущих уровнях котировок риски, на наш взгляд, весьма ограничены.

Риски: 1) Ухудшение макроэкономической и геополитической ситуации; 2) ослабление рубля; 3) аномальный рост кредитования, ведущий к ухудшению качества кредитов; 4) ограничительные регуляторные инициативы со стороны ЦБ; 5) изменения в команде менеджмента и неблагоприятные изменения в стратегиях банка по распределению капитала.

Что будет с долей Олега Тинькова в Тинькофф банке

Как изменятся доли акционеров в Тинькофф банке после листинга на Мосбирже, рассказал fomag.ru председатель Правления и президент Тинькофф Оливер Хьюз.

Основатель и основной акционер – Олег Тиньков. У него около 40% TCS Group. Это не меняется и он не планирует выходить из нашей компании. Его фамилия над дверью нашей компании – Тиньков. Олег остается основным акционером. Около 6-7% группы в руках управленцев: менеджеров компании, которые с Олегом 10, 12, 13 лет. 

Продолжение

13 интересных акций фармацевтических компаний

Мировой рынок акций весьма болезненно отреагировал прошедшей зимой на распространение коронавируса, вспышка которого была зафиксирована изначально в Китае, но купировать его в пределах страны не удалось.

После 10-летнего «бычьего рынка» в США ряд накопившихся проблем в экономике, во многом глобальной нежели американской, включая торговые войны, и вот теперь коронавирус подстегнули инвесторов к ребалансировке портфелей в пользу сокращения рисковых активов и ухода в более безопасные гособлигации, золото.

Продолжение





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Отразятся ли новые пошлины Трампа на рынке США
    Автор: аналитики «Финама» 14.07.2025 16:31
    298

    На текущей неделе главным экономическим релизом станут данные по июньской инфляции в США, которые могут скорректировать ожидания в отношении дальнейшей траектории монетарной политики Федрезерва. more

  • Прогноз: биткоин может достичь $160 тысяч к концу года
    Автор: Яна Кудрявцева 14.07.2025 16:05
    289

    Биткоин снова в центре внимания. Крупнейшая криптовалюта продемонстрировала уверенный рост, и теперь не исключено, что в ближайшие месяцы она сможет достичь новых исторических максимумов.more

  • Что окажет влияние на рынок – аналитический дайджест Fomag.ru
    Автор: fomag.ru 14.07.2025 11:43
    336

    Давление на рынок на этой неделе будут продолжать оказывать дивидендные отсечки крупных эмитентов: «Сургутнефтегаз», «Транснефть» в среду, «Сбер» и «Роснефть» в четверг.more

  • Тимур Нигматуллин про инвестиционные риски и поведение инвесторов: от санкций до дивидендных гэпов
    Автор: Елена Болотина 14.07.2025 09:57
    371

    Фондовый рынок оказался под давлением сразу нескольких факторов – от дивидендных гэпов и геополитики до ожиданий снижения ключевой ставки. Эти и другие темы проанализировал старший инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин в выпуске на канале «РБК инвестиции». Эксперт рассмотрел динамику индекса Мосбиржи, реакцию на внешнеполитические заявления, поведение инвесторов в условиях нестабильности и дал оценку возможным действиям Банка России.more

  • Минфин США не беспокоит ослабление доллара
    Автор: Яна Кудрявцева 14.07.2025 07:48
    341

    В последние месяцы на валютных рынках наблюдаются ощутимые колебания курса доллара, что породило волну обсуждений среди инвесторов и аналитиков о возможных изменениях в долгосрочной валютной политике США.more