Банк России 23 октября в полном соответствии с консенсусом и прогнозами Freedom Global сохранил ставку на отметке 14% годовых после постепенного снижения с начала года до сентябрьского заседания. Вторая подряд пауза объясняется необходимостью купировать риск ускорения инфляции.
Устойчивые компоненты инфляции в годовом выражении, по расчетам ЦБ, в третьем квартале росли на 5–6%. Скачок помесячной инфляции на 0,35% после сезонной дефляции в августе был зафиксирован в сентябре. Заметно усилились проинфляционные риски: их подпитывают как сокращение производственных мощностей (в первую очередь из‑за повреждений нефтеперерабатывающих заводов вследствие атак Украины), так и ожидаемое увеличение бюджетных расходов.
В обновленные макропрогнозы на текущий и следующий годы ЦБ заложил средние значения ключевой ставки на уровне 14,6% и 12,5–13,5% годовых (предыдущие ориентиры: 14,5–14,6% и 10,5–12,5% соответственно), рост индекса потребительских цен по итогам 2026-го теперь ожидается в пределах 7,1–7,6% против 6–7% ранее. Возвращение к таргету 4% ЦБ планирует к концу 2027-го.
По нашему прогнозу, годовая инфляция по итогам года составит 6,8–7,6%, а ставку по итогам декабрьского заседания регулятор вновь оставит на текущем уровне. К смягчению денежно-кредитной политики ЦБ вернется не ранее весны будущего года. В целом в 2027-м ставку могут снизить до 11,5% годовых, а под отметку 10% она уйдет в 2028-м.
Ставки по банковским вкладам в следующем году опустятся до 10–12% годовых, но сохранятся на двузначном уровне вплоть до 2028-го. Кредитные ставки, в том числе ипотечные, могут немного снизиться во втором полугодии 2027-го, однако рассчитывать на их существенное падение не приходится. Более активное смягчение денежно‑кредитной политики, по всей видимости, будет отложено до 2028 года.