«Северсталь» представила финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2026 года, продемонстрировав увеличение производства и продаж металлопродукции, однако слабая ценовая конъюнктура на внутреннем рынке продолжила оказывать сильное давление на финансовые показатели компании.
Аналитики отмечают, что жесткая денежно-кредитная политика и слабый спрос на сталь не позволяют отрасли восстановиться. Несмотря на первые признаки стабилизации, отрицательный свободный денежный поток и отсутствие дивидендов остаются главными факторами, сдерживающими привлекательность акций.
Продажи: объемы продолжают расти
Во втором квартале 2026 года продажи металлопродукции увеличились на 9% год к году и достигли 3,03 млн тонн.
Эксперты БКС отмечают, что в сравнении с первым кварталом продажи выросли на 15%. Производство стали при этом увеличилось на 12%, до 2,79 млн тонн, а производство чугуна выросло на 5%, до 2,84 млн тонн.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» обращают внимание на загрузку производственных мощностей, которая остается близкой к 100%. Аналитики также отмечают, что продажи чугуна и слябов выросли сразу на 60%, продажа коммерческой стали выросла на 7%, а реализация продукции с высокой добавленной стоимостью увеличилась лишь на 1%.
Аналитики «Велес Капитала» также обращают внимание на снижение себестоимости сляба на 8,8%, до 23,2 тысяч рублей за тонну. Вместе с тем доля продукции с высокой добавленной стоимостью сократилась с 50,6% до 47,2% из-за роста продаж полуфабрикатов.
Выручка: рост продаж не смог компенсировать снижение цен
Выручка компании во втором квартале сократилась на 9% год к году, до 169,56 млрд рублей.
По мнению аналитиков ПСБ, основной причиной стало снижение средних цен реализации металлопродукции, а также увеличение доли более дешевых полуфабрикатов в структуре продаж, что полностью нивелировало рост физических объемов.
Аналитики БКС отмечают, что по сравнению с первым кварталом выручка выросла на 17% благодаря оживлению строительного сезона в июне, однако в годовом выражении давление цен сохраняется.
EBITDA: рентабельность остается под давлением
Показатель EBITDA снизился на 38% год к году и составил 24,4 млрд рублей.
Эксперты ПСБ отмечают, что компании удалось частично ограничить падение EBITDA благодаря контролю издержек и снижению производственных затрат, однако этого оказалось недостаточно для компенсации ухудшения ценовой конъюнктуры.
Аналитики БКС обращают внимание, что рентабельность EBITDA сократилась с 21% до 14% год к году. При этом относительно первого квартала показатель улучшился на 2 процентных пункта.
Чистая прибыль: падение превысило 70%
Чистая прибыль «Северстали» по итогам второго квартала снизилась на 74% и составила 4,06 млрд рублей.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» и БКС отмечают, что такое сокращение чистой прибыли связано со снижением выручки.
Свободный денежный поток показывает отрицательное значение
По итогам квартала показатель составил минус 29,8 млрд рублей против положительных 3,6 млрд рублей годом ранее.
Аналитики ПСБ отмечают, что основной причиной дефицита стал отток 22,39 млрд рублей в оборотный капитал, а также продолжающаяся реализация инвестиционной программы «Стратегия-2028».
В «Альфа-Инвестициях» добавляют, что отрицательный денежный поток сохраняется несмотря на сокращение капитальных затрат на 42%, до 25,3 млрд рублей.
В «Т-Инвестициях» считают, что масштабная инвестиционная программа продолжает оказывать давление на денежный поток, хотя ее активная фаза должна завершиться уже в текущем году.
Долговая нагрузка: остается комфортной, но продолжает расти
На конец июня чистый долг компании увеличился до 88,4 млрд рублей.
По данным аналитиков ПСБ, коэффициент чистый долг/EBITDA вырос до 0,87x, однако по-прежнему остается комфортным и безопасным для металлургического сектора.
Аналитики «Велес Капитала» отмечают, что отрицательный свободный денежный поток сохраняется уже три квартала подряд, что вынуждает компанию активнее привлекать долговое финансирование.
В «Альфа-Инвестициях» считают текущий уровень долговой нагрузки комфортным, однако предупреждают, что ее дальнейший рост вызывает определенные опасения.
Спрос на рынке стали: прогнозы компании
Эксперты БКС обращают внимание, что компания подтвердила прогноз снижения спроса на металл в России примерно на 7% по итогам 2026 года. При этом руководство отмечает замедление темпов падения спроса во втором квартале и оживление строительной активности в июне.
Дивиденды: отрицательный свободный денежный поток не оставляет пространства для выплат
Совет директоров ожидаемо рекомендовал не выплачивать дивиденды за второй квартал.
Эксперты ПСБ отмечают, что компания придерживается жесткой позиции распределения прибыли, отказываясь от выплаты дивидендов, а отрицательный показатель свободного денежного потока фактически делает данную процедуру невозможной до момента стабилизации рынка.
Аналитики «Велес Капитала» полагают, что при текущей неблагоприятной конъюнктуре как внутреннего, так и экспортного рынков стали, выплаты дивидендов по итогам всего 2026 года ожидать не стоит.
Оценка аналитиков
Эксперты ПСБ оценивают отчет умеренно негативно. Аналитики не видят на данный момент краткосрочных драйверов роста акций. При этом они отмечают долгосрочную устойчивость бизнеса благодаря низкой долговой нагрузке и высокой производственной эффективности.
В «Велес Капитале» поставили рекомендацию по акциям на пересмотр, поскольку считают, что слабая конъюнктура рынка стали может сохраниться как минимум до конца текущего года.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» называют результаты «Северстали» ожидаемо слабыми и сохраняют сдержанный взгляд на бумаги компании, поскольку считают, что ситуация в отрасли остается затруднительной.
Эксперты БКС оценивают результаты умеренно негативно. Аналитики обращают внимание на рост продаж и постепенное улучшение квартальной динамики, однако отмечают, что отчет оказался слабее их ожиданий по чистому долгу и свободному денежному потоку.
В «Т-Инвестициях» рекомендуют держать акции «Северстали». По мнению аналитиков, опубликованные результаты оказались ожидаемыми и отражают сохраняющуюся сложную ситуацию на российском рынке стали._______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
Сектор металлургии: слабый спрос и давление на прибыль. Дайджест Fomag
«Северсталь»: снижение спроса поставило дивиденды на паузу. Дайджест Fomag