«Сбербанк» представил сокращенную отчетность по РПБУ за первое полугодие 2026 года, вновь подтвердив статус лидера российского банковского сектора. «Сбер» показал двузначные темпы роста прибыли, высокую рентабельность капитала и устойчивое качество кредитного портфеля.
Главными драйверами остаются уверенная чистая процентная маржа, активный рост кредитования и сохранение низкой стоимости риска. При этом эксперты отмечают, что сильная отчетность уже практически перестала влиять на динамику акций. Инвесторы все больше концентрируются на возможных внешних рисках, включая налоговые инициативы, дивидендную отсечку и состояние экономики.
Чистая прибыль: темпы роста сохраняются
Чистая прибыль «Сбербанка» за первое полугодие выросла на 20,4%, достигнув 995,3 млрд рублей. Только за июнь банк заработал 168,1 млрд рублей, что на 17% больше показателя аналогичного месяца прошлого года.
Аналитики БКС отмечают, что банк сохраняет высокую прибыльность бизнеса: рентабельность капитала (ROE) составила 23%, оставаясь одной из лучших в секторе.
В «Т-Инвестициях» обращают внимание на уверенный рост чистой прибыли и отмечают, что «Сбер» продолжает демонстрировать один из лучших уровней рентабельности капитала среди публичных банков.
По подсчетам экспертов «КИТ Финанс Брокера», при сохранении текущих показателей среднемесячной прибыли банк способен заработать около 1,99 трлн рублей чистой прибыли по итогам всего 2026 года.
В то же время аналитики ПСБ придерживаются более консервативного взгляда и прогнозируют прибыль на уровне 1,8 трлн рублей, ожидая возможного ухудшения качества кредитного портфеля во втором полугодии.
Процентные доходы: главный двигатель роста
Основным источником роста прибыли остается процентный бизнес.
За шесть месяцев чистый процентный доход увеличился на 25,3%, до 1,8 трлн рублей, а в июне рост ускорился до 27,4%, достигнув 321,3 млрд рублей.
Эксперты ПСБ связывают такую динамику с продолжающимся расширением чистой процентной маржи благодаря более быстрому снижению стоимости пассивов по сравнению с доходностью активов.
Комиссионные доходы: банк показал положительный рост
По итогам полугодия комиссионные доходы выросли лишь на 1,7%, составив 354,6 млрд рублей, однако в июне их рост достиг 14,7%.
По мнению экспертов «Велес Капитала», около половины июньского роста связано с изменением методологии учета доходов по внешнеторговым конверсионным операциям. Без учета этого эффекта рост составил бы 7,1%, что также оказалось выше ожиданий рынка. По прогнозу экспертов «Велес Капитала», итоговый рост комиссионных доходов за год предварительно должен составить примерно 2%.
Кредитный портфель: ипотека остается главным драйвером
Аналитики отмечают сохранение высокого спроса на кредиты.
По данным экспертов «Т-Инвестиций», розничный кредитный портфель с начала года увеличился на 5,7% и превысил 19,8 трлн рублей, тогда как корпоративный достиг 31,1 трлн рублей, прибавив 2,1%.
Аналитики «Велес Капитала» отдельно отмечают спрос на семейную ипотеку. Только за июнь розничный портфель вырос на 1,6% до 19,8 трлн рублей, чему способствовали ожидания изменения условий льготной программы.
Эксперты «Т-Инвестиций» также отмечают рост кредитной активности в июне: общий рост кредитного портфеля достиг 13,8%, а наиболее быстро увеличивались ипотечные кредиты.
Качество активов: стоимость риска и расходы на резервы
Несмотря на замедление экономики, ухудшения качества кредитного портфеля аналитики пока не наблюдают. Стоимость кредитного риска без учета валютной переоценки сохранилась на уровне 1,5%. Доля просроченной задолженности также осталась стабильной и составила 2,9%. При этом расходы на создание резервов за полугодие выросли до 361,9 млрд рублей, а только за июнь составили 103,2 млрд рублей.
Эксперты БКС и ПСБ считают, что увеличение резервов в основном связано с ослаблением рубля и валютной переоценкой.
Эффективность бизнеса: расходы остаются под контролем
Несмотря на продолжающийся рост бизнеса, банку удалось сохранить высокую операционную эффективность.
Эксперты БКС отмечают, что операционные расходы за первое полугодие увеличились на 15%, однако отношение расходов к доходам улучшилось до 25,7%.
Дополнительным позитивным фактором аналитики БКС называют рост достаточности капитала. За первое полугодие показатель увеличился на 1,1 процентного пункта, достигнув 14,6%, что повышает запас прочности банка перед будущими выплатами дивидендов и дальнейшим расширением бизнеса. За июнь прирост показателя составил 0,2 п.п.
Дивиденды и рыночные риски: сильная отчетность уже не главный фактор
Несмотря на хорошие результаты, часть аналитиков отмечает изменение поведения рынка.
Эксперты «КИТ Финанс Брокера» обращают внимание, что акции практически перестали реагировать на сильную отчетность. По мнению экспертов, инвесторы сосредоточены на следующих факторах: предстоящей дивидендной отсечке, возможном введении налога на сверхприбыль для банков, а также обсуждениях о продаже крупных пакетов акций.
Дополнительным риском аналитики называют возможное ухудшение качества кредитов в случае, если Банк России приостановит цикл снижения ключевой ставки во втором полугодии.
Оценка аналитиков
Эксперты БКС считают результаты «Сбербанка» умеренно позитивными и отмечают, что акции торгуются с прогнозным мультипликатором P/E около 3,4х, что ниже среднеисторического уровня 5,3х. На этом фоне аналитики сохраняют позитивный взгляд на бумаги.
Эксперты «Велес Капитала» сохраняют позитивный взгляд на компанию и рекомендуют акции «Сбербанка» к покупке с целевой ценой 393 рубля.
Аналитики «Т-Инвестиций» позитивно оценивают отчетность компании, называя «Сбер» одним из главных фаворитов банковского сектора. Эксперты сохраняют рекомендацию «покупать» с целевой ценой 420 рублей за акцию.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» также называют «Сбер» одной из привлекательных фундаментальных историй российского рынка, но подчеркивают, что в ближайшие месяцы динамика акций будет зависеть не только от финансовых результатов, но и от отношения инвесторов к отраслевым и регуляторным рискам.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
В ожидании роста: что ждет акции «Сбера» в 2026 году? Дайджест Fomag