Окончание льготной ипотеки подстегнуло спрос во 2 квартале 2024 года, что поддерживает результаты за 1 полугодие 2024 и дает хороший задел на 2024 год.
Отмечаем также, что высокие ипотечные ставки и снижение господдержки, вероятно, окажут давление на продажи во 2 полугодии 2024 года.
- Продажи 2 квартала 2024 года – поддержка за счет окончания льготной программы.
- Позитив для продаж за 1 полугодие 2024 года, хороший задел на 2024 год.
- Льготная ипотека закончилась, но семейная перезапущена.
- Застройщики вводят собственные программы для поддержания спроса.
- Позитивный взгляд на «Самолет» и «Эталон», нейтрально смотрим на ПИК и ЛСР.
Продажи во 2 квартале 2024 года получили поддержку от окончания льготной ипотеки
Как мы и ожидали, окончание льготной ипотеки подстегнуло спрос во 2 квартале 2024 года, и застройщики под нашим покрытием – «Самолет», ЛСР и «Эталон» – показали хорошую динамику продаж. Рост продаж за 6 месяцев 2024 года дает задел на весь 2024. Продажи «Самолета» за 6 месяцев 2024 года повысились на 75% относительно аналогичного периода 2023 года до 170 млрд рублей, в том числе значительно выросли до 95 млрд рублей (+74% год к году) за 2 квартал 2024 года, при этом внутри квартала компания отмечает восходящий тренд от месяца к месяцу. «Эталон» показал рекордное полугодие в истории компании с удвоением продаж до 385 тысяч кв. м. В денежном выражении продажи подскочили на 131% год к году до 78,6 млрд рублей за счет роста во всех регионах. Во 2 квартале 2024 года продажи «Эталона» составили 37,6 млрд рублей (+83% год к году, -8% квартал к кварталу). У ЛСР продажи за 1 полугодие 2024 достигли в денежном выражении 86 млрд рублей (+25% год к году) во многом за счет роста средней цены. Мы считаем, что причина – увеличение доли Москвы в продажах и микс проектов. Продажи за 2 квартал 2024 года ЛСР составили 54 млрд рублей (+32% год к году, +69% квартал к кварталу).
Фокус на продажи 3 квартала 2024 года в условиях сокращения льгот и роста процентных ставок
Мы ожидаем, что продажи за 3 квартал 2024 год могут показать более слабую динамику с окончанием льготной ипотеки с 1 июля и потенциальным ростом ипотечных процентных ставок. Вместе с тем есть ряд факторов, которые смогут оказать поддержку.
- Во-первых, господдержка сохраняется, но уже в адресном формате. Семейная программа, как и сообщалась ранее, была перезапущена и продлена до 2030 года по ставке 6% и с некоторой модификацией условий.
- Во‑вторых, застройщики заранее готовились к окончанию льготной ипотеки и разработали ряд продуктов для поддержания спроса. Это отразилось в хорошей динамике продаж в 1 квартале 2024 года при снижении доли ипотеки в продажах.
Мы полагаем, что высокие продажи 2023 года и 1 полугодия 2024 года окажут поддержку финансам компаний сектора в 2024-2025 годах., как и прогнозируемое снижение ключевой ставки ЦБ в 2025 года. На этом фоне «Самолет» и «Эталон» выглядят наиболее привлекательно как представители масс-маркета с хорошим потенциалом роста.
Какой ставкой ЦБ удивит в пятницу
Риторику ЦБ, рынок облигаций, золото и многое другое обсудили с финансистом Игорем Горбуновым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Мы видим, что риторика Центрального банка максимально жесткая, как минимум за последние годы. Основной мандат регулятора – необходимость удерживать инфляцию под контролем. Но пока что меры по контролю инфляции носят ограниченный успех. Мы не видим существенного разгона инфляции, но и устойчивого снижения тоже. Поэтому сохраняется интрига не в отношении того, насколько вырастет ставка на ближайшем заседании, а в том, когда предпринимаемые регулятором меры начнут показывать свою эффективность.