Долговой рынок нейтрально воспринял размещение флоатера на 1 трлн руб. - индекс RGBI остался в диапазоне 113-114 пунктов без существенных изменений.
Возобновление аукционов в сентябре было ожидаемым, так как 16 сентября министерству необходимо погасить выпуск госбумаг на 362 млрд руб. Спрос на аукционе составил 1,4 трлн руб., такой высокий уровень был связан с привлекательной премией: цена отсечения составила 92,5% от номинала, что соответствует дисконтной марже (премия к ставке купона) в размере 128 б.п. (15-летний выпуск в начале недели торговался по 93,9% от номинала с дисконтной маржей порядка 100 б.п.). В целом до конца года, по нашим оценкам, Минфину еще необходимо привлечь ~2 трлн рублей, что выглядит вполне реалистично при дальнейшем размещении флоатеров. На рынок ОФЗ-ПД и корпоративных облигаций влияние данное размещение вряд ли окажет. Сейчас доходности длинных госбумаг в большей степени зависят от рыночных ожиданий по ставке и геополитике, чем от предложения бумаг Минфином (а корпоративных выпусков такой срочности на рынке просто нет).
Слабо выраженная недельная дефляция (0,01% на 31 августа) по-прежнему не приводит к замедлению годового уровня инфляции, который по оперативным данным на конец августа ускорился до 6,32% с 5,98% на конец июля. На наш взгляд, это может стать поводом для ЦБ поставить снижение ставки на паузу на сентябрьском заседании.
Пока триггеров для выхода рынка ОФЗ из затянувшегося боковика мы не видим, в результате чего по-прежнему считаем целесообразным сохранять консервативную позицию по портфелю облигаций (короткую дюрацию и срочность портфеля).