С начала 2026 года на российском рынке корпоративных облигаций произошло уже 507 дефолтов и технических дефолтов, почти вдвое больше, чем за весь прошлый год, что следует из данных Cbonds. Из них 430 случаев пришлись на фактические дефолты, а общий объем неисполненных обязательств достиг 11,2 млрд рублей. При этом основная их часть приходится на выплаты купонов и погашение выпусков.
Главная причина такой динамики кроется в затянувшемся периоде высоких ставок. Ключевая ставка Банка России сейчас составляет 14%, и даже после ее снижения стоимость нового финансирования для небольших и слабых заемщиков остается высокой. Особенно тяжело компаниям с небольшим запасом денег и крупными погашениями, так как старые облигации выпускались при гораздо более дешевых деньгах, а перекредитоваться сегодня на сопоставимых условиях уже невозможно. Отсюда растут кассовые разрывы, задержки купонов и случаи, когда компания исправно обслуживала долг, но не смогла вернуть его при погашении.
До конца года эта тенденция, скорее всего, сохранится, и число дефолтов продолжит расти прежде всего в сегменте высокодоходных облигаций. Даже постепенное снижение ключевой ставки быстро проблему не решит, поскольку слабым заемщикам еще предстоит пройти через крупные погашения и рефинансирование старых долгов. Поэтому двузначный купон сейчас уже нельзя воспринимать просто как высокую доходность. Чем выше ставка по бумаге относительно рынка, тем внимательнее инвестору нужно смотреть на долговую нагрузку, денежный поток и график погашений эмитента. В ближайшие месяцы рынок, вероятно, продолжит жестко разделять качественных заемщиков и компании, которые фактически платят повышенный купон именно за высокий риск дефолта.