По данным Reuters, перевозки нефти по Севморпути (СМП) выросли на 53,85% к прошлогоднему значению и достигли 20 млн баррелей. Это связано с дорогим фрахтом, который делает сокращение пути в Китай особенно выгодным. Дополнительный стимул для наращивания перевозок по СМП дают возросшие риски задержек танкеров в Европе и нестабильность на южных маршрутах.
Для экспортеров более короткий рейс означает экономию на аренде судов, а для перевозчиков — возможность выполнить больше рейсов за сезон. Однако ледовая обстановка способна заметно сократить эту выгоду. Если танкер теряет до двух недель из-за обхода льдов или ожидания сопровождения ледокола, экономия на расстоянии может оказаться меньше дополнительных расходов.
Предполагаем, что по итогам навигации объем перевозок может достигнуть 25–30 млн баррелей, если оставшиеся рейсы удастся завершить без длительных задержек. Это в 1,9–2,3 раза больше прошлогоднего результата. Дальнейший рост будет зависеть от доступности танкеров нужного ледового класса и продолжительности навигации.
Основными бенефициарами считаем нефтяных экспортеров, операторов ледокольной проводки и владельцев ледового флота. У Совкомфлота есть такие суда и опыт арктических перевозок, поэтому развитие СМП создает возможности для новых контрактов и увеличения загрузки флота. Однако без данных о доле компании в этих перевозках посчитать прибавку к прибыли точно нельзя.
Подтверждаем таргет по акции Совкомфлота в диапазоне 91–93 руб. при рейтинге «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Наращивать покупки этих бумаг сейчас уже поздновато, так как котировка находится у 88 руб. и уже приближается к цели.