Будущее ключевой ставки и инфляции, а также новости рынка облигаций обсудили эксперты в эфире «РБК инвестиций» с Константином Бочкаревым.
Рост корпоративного кредитования в июне незначительно сократился и составил 1,2%. При этом темпы выдачи потребительских кредитов остались на высоком уровне, отмечает Банк России. По сообщениям регулятора, в прошлом месяце резко ускорилась ипотека: граждане пытались успеть взять жилищный заем до отмены льготной программы. При этом потребительское кредитование также продолжило активно расти.
Инфляционные ожидания населения растут третий месяц подряд: в июле впервые с января показатель превысил отметку в 12%. Прогноз по инфляции повысили и макроэкономисты. По их мнению, индекс потребительских цен в текущем году составит 6,5%. Судя по прогнозам, Банк России повысит ключевую ставку сразу на 200 базисных пунктов до 18%. По крайней мере, так считает большинство опрошенных РБК аналитиков. При этом некоторые не исключают повышения ставки до 20%, а кто-то ожидает дополнительного повышения в сентябре.
«В ближайшие пару лет ставка может оставаться двузначной. После окончания трансформации экономики, мы, возможно, вернемся к целевому уровню в 4%, и ставка вернется в область однозначных значений», – поделился мнением главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
По прогнозу эксперта, с вероятностью в 60% ставка ЦБ на уровне 18% станет пиком цикла повышения и сохранится до конца года. При этом существует вероятность в 40%, что в июле регулятор увеличит ставку до 18%, и в случае отсутствия замедления инфляции осенью ставка еще вырастет до 19-20%.
Что касается инфляции, аналитики Совкомбанка ожидают увидеть замедление роста цен до 7% к концу года. Если инфляция будет на уровне 7%, ставка в 18% окажется достаточной. Если же инфляция окажется выше, тогда возможно повышение показателя вплоть до 20%, сообщил Васильев.
Рынок облигаций
Совкомбанк прогнозирует рост доходности ОФЗ с постоянным купоном на фоне неопределенности в отношении ключевой ставки и дальнейшей политики ЦБ.
Уход нерезидентов привел к снижению ликвидности рынка ОФЗ. В настоящее время динамика обусловлена активностью физических лиц, которые стали значимыми участниками на долговом рынке. Текущая ситуация характеризуется высокой волатильностью, связанной с желанием «физиков» несколько раз заходить в длинные ОФЗ и выходить из рынка, что происходило неоднократно в этом году.
«Мне кажется, стрессом для долгового рынка является неопределенность в отношении дальнейшего движения по ставке. Мы в длинные ОФЗ пока что не заходим и не думаем заходить», – прокомментировал ситуацию Михаил Васильев.
Если рисковый сценарий с повышением ключевой ставки до 19-20% реализуется, инвесторам стоит готовиться к дальнейшем падению цен на ОФЗ, считает эксперт.
Рассказывая о собственной инвестиционной стратегии, Васильев сообщил, что не держит в портфеле ОФЗ, а инвестирует в корпоративные флоатеры с привязкой к ключевой ставке, а также с привязкой к RUONIA (в зависимости от спреда и кредитного качества).
«Я отдаю предпочтение флоатерам и коротким бумагам с максимальной доходностью. Если есть задача покупать ОФЗ, берем максимальную доходность и при этом берем флоатеры, чтобы защититься от повышения ключевой ставки», – говорит эксперт.
Что касается корпоративных облигаций, Васильев рекомендует инвесторам обращать внимание на бумаги с высоким кредитным рейтингом. Обычным инвесторам, которые не хотят брать на себя кредитный риск, подойдут облигации таких компаний, как «Газпромнефть» и «Норникель».
Размещение компании «Омега»
24 июля IT-компания «Омега» начнет размещение дебютного выпуска облигаций объемом 600 млн рублей. Срок обращения бумаг составит 3,5 года.
Это флоатер с ежемесячным купоном и ориентировочным спредом к ключевой ставке в 400 базисных пунктов. Выпуск будет доступен только квалифицированным инвесторам, а его организатором выступит «Финам». Рейтинг эмитента – BBB- от НКР.
Эксперты отмечают достаточно слабую отчетность «Омеги». Несмотря на прибыль, в последние пару лет компания показывает отрицательный операционный денежный поток. Также аналитики подчеркивают, что бизнес компании, несмотря на сектор, почти не растет. Организация планирует выйти на IPO в ближайшие годы.
«Эта компания представляет собой очень редкую для IT ситуацию: это компания с нерастущей выручкой. Компания существует с 2016 года, но ее выручка движется по синусоиде. Также мы не видим яркого продукта у компании "Омега". Я думаю, что это сильно осложнит выход компании на IPO», – поделился мнением член совета Ассоциации владельцев облигациями Илья Винокуров.
Какой ставкой ЦБ удивит в пятницу
Риторику ЦБ, рынок облигаций, золото и многое другое обсудили с финансистом Игорем Горбуновым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Мы видим, что риторика Центрального банка максимально жесткая, как минимум за последние годы. Основной мандат регулятора – необходимость удерживать инфляцию под контролем. Но пока что меры по контролю инфляции носят ограниченный успех. Мы не видим существенного разгона инфляции, но и устойчивого снижения тоже. Поэтому сохраняется интрига не в отношении того, насколько вырастет ставка на ближайшем заседании, а в том, когда предпринимаемые регулятором меры начнут показывать свою эффективность.